>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)周報：短期需求沖擊影響價格，板塊調(diào)整迎來布局良機(jī)-221218
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行情走勢：本周（12.12-12.18）大盤整體下跌，相比上周下跌1.10%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3332，相比上周上漲0.80%，跑贏滬深300指數(shù)1.90個百分點。漁業(yè)（1.85%）漲幅最大，農(nóng)產(chǎn)品（0.30%）漲幅最小。從估值來看，種植業(yè)、畜禽養(yǎng)殖、飼料PE/PB均低于平均值（一年），動物保健PE和水產(chǎn)養(yǎng)殖PB高于平均值（一年）。
白雞：本周父母代價格繼續(xù)上漲至58元/套。受祖代種雞引種量短缺影響，禽業(yè)協(xié)會第49周數(shù)據(jù)顯示父母代雞苗價格環(huán)比繼續(xù)上漲12.02%至58.01元/套，而部分企業(yè)的父母代雞苗報價已經(jīng)達(dá)到70元/套。白羽肉雞價格大幅調(diào)整，近期疫情沖擊影響消費需求及屠宰場開工率，截至12月18日山東煙臺地區(qū)的肉毛雞報價3.65元/斤，環(huán)比上周下跌約0.9元/kg。
益生股份12月再引進(jìn)2萬套祖代雞，種雞規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。12月15日晚益生股份從美國進(jìn)口的2萬套利豐祖代肉種雞順利抵達(dá)上海浦東機(jī)場，此批祖代雞原為10月份引種計劃，因供種州發(fā)生禽流感疫情更換供種州而延后至12月份。目前美國禽流感仍暫無緩解態(tài)勢，海外育種公司生產(chǎn)計劃極為緊張，對于2023年的引種計劃還不能給出明確安排。在祖代雞海外引種大幅受限情況下，公司祖代雞的規(guī)模優(yōu)勢將更加凸顯。
美國禽流感疫情仍在持續(xù)，引種缺口將繼續(xù)放大。本周美國已報告13例商業(yè)養(yǎng)殖場、10例家庭養(yǎng)殖場疫情，42例野生禽類疫情。截至12月15日美國當(dāng)月已發(fā)生19例商業(yè)養(yǎng)殖場疫情、23例家庭養(yǎng)殖場疫情、報告244例野生禽類病例。禽流感疫情爆發(fā)以來美國累計撲殺禽類數(shù)量達(dá)到5600萬只，超過歷史最高記錄，同時肉雞主要養(yǎng)殖州愛荷華州農(nóng)業(yè)官員表示禽流感疫情是一種全年威脅。禽流感疫情影響下預(yù)計從美國低引種狀況或持續(xù)更長時間，后續(xù)種源缺口或進(jìn)一步放大，長周期供給側(cè)拐點已現(xiàn)，本輪周期高度和持續(xù)時間或超預(yù)期。
雞周期已經(jīng)來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢會進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴(kuò)張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力也有望大幅刷新歷史記錄，我們認(rèn)為這一輪周期有望達(dá)到歷史新高以上50-100%空間，與之對應(yīng)預(yù)計股價也同樣有望大幅刷新歷史高點。整體板塊都處于極佳的配置時點，建議關(guān)注最早受益也是最受益的種苗環(huán)節(jié)，代表企業(yè)益生股份；禾豐股份是白羽雞行業(yè)中長期相對最被低估的一家企業(yè)，多年的積累與成長有望在這一輪周期得到重新定價，市值成長空間巨大，強烈推薦禾豐股份和禾豐轉(zhuǎn)債。
生豬：短期疫情沖擊導(dǎo)致消費低迷，生豬價格繼續(xù)下跌。涌益數(shù)據(jù)顯示18日生豬全國均價為17.2元/kg，環(huán)比上周每公斤下降約2元。疫情沖擊下消費需求較為低迷，疊加供給端二次育肥出欄影響，生豬價格擊穿行業(yè)平均成本線。在價格快速下跌的悲觀預(yù)期中，預(yù)計行業(yè)將提前形成產(chǎn)能去化，對未來豬價持續(xù)處于高位打下基礎(chǔ)。同時涌益調(diào)研數(shù)據(jù)顯示11月二元母豬、仔豬市場銷售價為1829元/頭、781元/頭，成交較弱，我們認(rèn)為今年下半年市場并未出現(xiàn)快速補欄，或?qū)γ髂曦i價形成較強支撐，預(yù)計明年全年均價在19元/kg以上，部分優(yōu)秀豬企業(yè)績有創(chuàng)出新高的可能。估值層面，經(jīng)過前期股價調(diào)整，不論是對比歷史高點或是歷史中樞，各豬企頭均市值均處于低位。短期看豬價的快速深度下探有望對板塊股價形成催化，產(chǎn)能去化的邏輯或?qū)⑻崆把堇[，長期看行業(yè)規(guī)?；顺北尘跋聝?yōu)質(zhì)企業(yè)（高ROE和高成長）的擴(kuò)產(chǎn)不斷為股東創(chuàng)造價值，規(guī)模擴(kuò)張的企業(yè)市值底部在不斷抬升。因此我們重點關(guān)注成本優(yōu)勢顯著、頭均盈利能力位于行業(yè)前列的牧原股份、東瑞股份等，建議關(guān)注天康生物、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧、新希望。
風(fēng)險提示：生豬價格波動，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險，極端氣候災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價。海外祖代雞引種超預(yù)期恢復(fù)，國內(nèi)禽流感等養(yǎng)殖疫病爆發(fā)，雞肉價格下行。
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