久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

華南地區(qū)連鎖藥店龍頭企業(yè)，前三季度利潤端改善明顯，看好全年業(yè)績快速復(fù)蘇：公司早期深耕廣東省各地區(qū)，并逐步進(jìn)入廣西、福建等省外市場，逐步成為華南地區(qū)連鎖藥店龍頭，在廣東、廣西省份市占率處于領(lǐng)先地位。截至2022年9月30日，公司擁有門店9578家（含加盟店1727家），2022年1-9月，公司凈增門店1385家，其中：新開門店425家，收購門店310家，加盟店792家，關(guān)閉門店142家。公司積極實(shí)施布局全國的擴(kuò)張戰(zhàn)略，華中地區(qū)、華東地區(qū)以及東北、華北、西南、西北地區(qū)均實(shí)現(xiàn)較快增長。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收148.18億元（同比+19.93%），歸母凈利潤9.23億元（同比+12.82%），扣非歸母凈利潤9.17億元（同比+20.70%）；單三季度實(shí)現(xiàn)營收50.97億元（同比+18.52%），歸母凈利潤2.09億元（同比+21.06%），扣非歸母凈利潤2.12億元（同比+25.29%）。其中，中西成藥板塊營收增速為25.98%，增速較快，主要由于受益于處方外流帶來的銷售快速增長，疊加去年被限制的四類藥品在今年疫情防控措施調(diào)整后逐步恢復(fù)上架的影響；非藥品板塊穩(wěn)健增長且屬于高毛利品類，對利潤端貢獻(xiàn)積較多。公司經(jīng)營趨勢逐季向好，隨著疫情對藥品銷售的逐步減弱，疊加公司2021年利潤端低基數(shù)，全年業(yè)績有望迎來恢復(fù)性增長。
　　受益零售藥房行業(yè)集中度提升趨勢，公司快速布局：從行業(yè)看，隨著國內(nèi)政策監(jiān)管趨嚴(yán)，國內(nèi)零售藥房行業(yè)集中度持續(xù)提升，五大上市藥房（益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂、漱玉平民）市占率從2017年的8.47%提升至2020年的14.27%。參照發(fā)達(dá)國家的藥店行業(yè)集中度情況，2018年美國和日本零售藥房行業(yè)CR5分別為63.70%和41.92%，我國零售藥房行業(yè)集中度至少存在3倍以上的提升空間。根據(jù)預(yù)測，2025年零售藥店承接處方外流后的市場規(guī)模有望達(dá)到6367億元，市場空間廣闊。公司擁有DTP門店168家，并在全國范圍內(nèi)布局近1400家慢病服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和1200名慢病服務(wù)人員，慢病管理病種達(dá)20余種，積極提升專業(yè)化服務(wù)能力與患者建立合作粘性。公司處方外流準(zhǔn)備充足，預(yù)計(jì)承接的處方外流市場份額將不斷提升。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮到疫情對藥品銷售影響以及門店擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入201.38、252.33和279.89億元，同比增長20.16%、25.30%、25.62%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤11.31、14.30和18.03億元，同比增長43%、26.4%、26.1%，對應(yīng)PE分別為45、35和29，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)對藥品銷售造成影響、處方外流進(jìn)度不及預(yù)期、門店擴(kuò)張速度和后期整合、盈利水平低于預(yù)期。