>> 首創(chuàng)證券-市場策略報告：市場階段性整固，把握配置窗口期-221218
| 上傳日期： |
2022/12/21 |
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| 941KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王仕進 |
| 下載權限： |
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中央經濟工作會議提到的2023年入手點是大力提振市場信心，上一次出現(xiàn)提振市場信心是2018年底。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，這意味著寬信用是明年的主要政策導向。歷次寬信用的年份，股票市場都有不錯表現(xiàn)，復盤寬信用階段的超額收益，有色金屬和非銀金融表現(xiàn)最佳，年度擇時的角度，我們認為這兩個板塊仍將是2023年的重點配置方向。
針對綱舉目張，本次會議提出五項重點工作內容：著力擴大國內需求；加快建設現(xiàn)代化產業(yè)體系；切實落實“兩個毫不動搖”；更大力度吸引和利用外資；有效防范化解重大經濟金融風險。
重提擴大內需，是二十大之后，政策再次步入擴張期的重要信號，其中提到要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，我們認為這是針對后疫情階段，推動經濟修復做的重大部署，短期股票市場圍繞疫后修復預期的交易可能已經較為充分，接下來重點關注實際政策的落地和效果，長期看大消費板塊的估值抬升仍有較大空間。加快建設現(xiàn)代化產業(yè)體系，強調制造業(yè)重點產業(yè)鏈的發(fā)展和安全，再次提到大力發(fā)展數(shù)字經濟，這意味著安全與創(chuàng)新仍將是明年市場的重要主線。
有效防范化解重大經濟金融風險，主要針對房地產市場和地方政府債務風險。目前房地產融資端政策已經應出盡出，明年需求端政策重點看一線城市的限購限貸政策有沒有突破；目前仍然是博弈狀態(tài)。而當務之急是目前債券市場的理財贖回沖擊，可能會導致城投融資不足的問題，針對地方政府債務風險的提法，這或許意味著債券市場的流動性沖擊即將結束，圍繞流動性環(huán)境和經濟修復速度，23年債券市場可能會出現(xiàn)先揚后抑的局面。
整體來看，再提提振市場信心，再提擴大內需，再提量的合理增長，都指向明年經濟政策重回擴張區(qū)間，這是新時代、新階段背景下的新的政策轉折點，2023年股市向好的一致預期得到進一步強化，但考慮當前國內經濟前景仍有較大壓力，實際操作上，節(jié)奏比方向重要。
A股短期的瓶頸主要來自資金面，11月至今北上資金凈流入近900億元，累計凈流入規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，但基金發(fā)行節(jié)奏依然緩慢，融資凈買入僅恢復至6月上旬水平，融資成交占比12月7日后開始見頂回落，超買超賣指標也在12月6見頂，均指向指數(shù)步入整固期，我們認為這將是很好的配置窗口期，行業(yè)配置建議圍繞安全與創(chuàng)新、疫后修復兩條主線，重點關注受益數(shù)字經濟發(fā)展的計算機、通信，以及估值與盈利匹配度較好的家電、汽車等消費類標的。宏觀驅動的機會，關注有色和券商。
風險提示：國內經濟發(fā)展不及預期；財政與貨幣政策不及預期；全球突發(fā)性事件影響；股市突發(fā)性事件影響；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時；歷史規(guī)律失真等。
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