>> 中泰證券-紡織服裝行業(yè)月報：11月需求持續(xù)下行，防疫優(yōu)化下有望逐步恢復(fù)-221222
| 上傳日期： |
2022/12/23 |
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| 2793KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王雨絲 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)數(shù)據(jù)：
品牌服飾：11月社零同比降幅擴大，擴內(nèi)需政策有望助推消費復(fù)蘇
2022年11月社會消費品零售總額當(dāng)月同比-5.9%（增速環(huán)比-5.4PCTs），1-11月社會消費品零售總額累計同比-0.1%，增速環(huán)比-0.7PCTs。其中服裝品類同比-15.6%（增速環(huán)比-8.1PCTs），從1~11月累計零售額看，服裝社零同比-5.8%。12月14日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，有望助推消費市場逐步復(fù)蘇。
分渠道看，2022年11月實物商品網(wǎng)上零售額累計同比+6.4%，增速環(huán)比-0.8PCTs。線下方面，11月網(wǎng)下商品零售額當(dāng)月/累計同比-9.6%/-1.8%，增速分別環(huán)比-4/-0.7PCTs。
從阿里平臺看，2022年11月服裝各品類GMV同比下滑較多，預(yù)計受疫情影響消費偏弱+抖音等新平臺分割較多份額+雙11促銷周期比去年縮短4天等影響。阿里平臺（天貓&淘寶）女裝/男裝/童裝/家紡/運動鞋服銷售額分別為-23%/-23%/-22%/-12%/-4%，銷量分別同比-23%/-25%/-24%/-15%/-19%，均價分別同比+0%/+2%/+3%/+3%/+18%。抖音平臺在線上服飾銷售額的市場份額及影響力持續(xù)提升。
紡織制造：USDA大幅下調(diào)全球棉花消費預(yù)期，國內(nèi)棉價持續(xù)下跌
價格情況：截至2022年12月16日，棉花328價格指數(shù)收于14989元/噸，環(huán)比/同比變動-192/-6901元。
供需情況：12月USDA預(yù)計2022/23年中國棉花供給為783.8萬噸，需求為775.7萬噸，供需剩余為8.1萬噸，較11月增加9.8萬噸，庫銷比+3.98PCTs至105.78%。紗線/坯布庫存天數(shù)為34/39.1，環(huán)比分別+3.89/+3.55天，產(chǎn)成品庫存繼續(xù)累庫。
從出口數(shù)據(jù)看：2022年1-11月紡織服裝累計出口金額同比+4.3%。分品類看，11月當(dāng)月服裝類/紡織類產(chǎn)品出口金額分別累計同比+4.1%/+4.6%，當(dāng)月同比分別-14.9%/-14.9%，受海外持續(xù)高通脹以及服裝庫存高企的影響，訂單持續(xù)承壓。
行業(yè)觀點及投資建議：1）品牌服飾，受疫情影響，短期內(nèi)需仍有壓力，但隨著防疫政策優(yōu)化、疊加促消費政策推出，我們預(yù)計終端需求有望在2023Q2左右逐步復(fù)蘇。中長期看好行業(yè)景氣度高的運動龍頭，建議關(guān)注集團化能力突出，主品牌DTC轉(zhuǎn)型提效，新品牌高增的安踏體育（2022年32x）；2）紡織制造，短期內(nèi)外需承壓，2023年內(nèi)需隨防疫優(yōu)化有望逐步恢復(fù)、外需隨下游品牌庫存優(yōu)化有望邊際改善。建議關(guān)注憑借技術(shù)突破實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，2023年新產(chǎn)能加速投產(chǎn)的高端差異化升級先行者臺華新材（2022年28x）；大客戶訂單有望恢復(fù)、新客戶持續(xù)拓展的運動謝制造龍頭華利集團（2022年20x）；。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩風(fēng)險；終端消費需求放緩；棉價異動風(fēng)險；第三方數(shù)據(jù)的可信性風(fēng)險，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險。
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