>> 東方證券-建材行業(yè)周報：關(guān)注經(jīng)濟(jì)工作會議中“地產(chǎn)防風(fēng)險”與“基建穩(wěn)增長”-221223
| 上傳日期： |
2022/12/25 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃驥,余斯杰 |
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核心觀點(diǎn)
周末會議召開，關(guān)注地產(chǎn)防風(fēng)險和基建穩(wěn)增長。本周11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，地產(chǎn)鏈條數(shù)據(jù)仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。11月份地產(chǎn)新開工0.79億平，YoY-50.8%，增速M(fèi)oM-15.7pct，創(chuàng)歷史新低。竣工面積0.91億平，YoY-20.2%，增速M(fèi)oM-10.8%。11月份以來，地產(chǎn)保竣工保交房政策，包括放寬地產(chǎn)融資“三支箭”，“十六條”，預(yù)售資金置換等，但考慮政策出臺到執(zhí)行需要一定時間，11月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)尚未有所體現(xiàn)。后續(xù)12月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)特別是竣工數(shù)據(jù)改善情況對后周期建材經(jīng)營情況或?qū)⒏兄笇?dǎo)意義。本周中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，前期市場對地產(chǎn)鏈關(guān)注度較高，并預(yù)期地產(chǎn)政策將進(jìn)一步放松，開始博弈對銷售端進(jìn)一步放寬的政策如降低二套房首付比例等。周末會議關(guān)于地產(chǎn)表述中，“房主不炒”雖后置但仍有提，政策仍以?？⒐け＝环繛橹?，未見進(jìn)一步在銷售端的刺激政策。地產(chǎn)端政策仍以防風(fēng)險的目標(biāo)為主而非穩(wěn)增長的主要抓手。整體看周末會議關(guān)于地產(chǎn)表述不及時市場預(yù)期，地產(chǎn)政策目的以及方向也基本確定，以竣工端政策為主導(dǎo)的政策催化行情或接近尾聲。對于消費(fèi)建材來講，當(dāng)前為基本面真空期，建議1月份后續(xù)關(guān)注企業(yè)發(fā)貨量改善情況，以及23Q1關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量改善情況。周末會議中另一個需要關(guān)注的點(diǎn)是基建投資，會議進(jìn)一步提及財政政策“加力提效”，地方政府防風(fēng)險的表述也相應(yīng)弱化，基建穩(wěn)增長提及頻率也出現(xiàn)明顯增加，預(yù)計(jì)23年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的主要抓手也仍將是基建投資而不是地產(chǎn)。11月份地產(chǎn)投資2.0萬億元，YoY+13.9%，增速M(fèi)oM+1.0pct，隨著周末會議定向，我們認(rèn)為后續(xù)基建投資仍將維持較高增速。
本周市場回顧：本周（2022/12/12-2022/12/16）建材板塊（中信）指數(shù)下降2.2%，相對滬深300超額收益為-1.1%。年初至今，建材板塊收益率為-20.1%，相較滬深300超額收益率為-1.1%。上周優(yōu)選組合收益率為-2.3%，相較建材指數(shù)超額收益率為-0.08%，累計(jì)收益率/超額收益率-6.97%/1.72%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價81.81元/重量箱，環(huán)/同比變化2.5%/-27.9%；庫存5964萬重量箱，環(huán)比下降1.2%，同比上漲79.5%。本周全國主流纏繞直接紗均價4045元/噸，環(huán)比下降0.0%；電子紗均價10000元/噸，環(huán)比上漲0.0%。本周全國水泥市場平均成交價為446元/噸，環(huán)比下降-0.3%。本周水泥出貨率54.7%，環(huán)比上漲1.0%；庫容比73.5%，環(huán)比上漲0.8%。本周消費(fèi)建材原材料中，瀝青均價5721元/噸，環(huán)比下降-0.5%；PVC均價6383元/噸，環(huán)比上漲1.%。
投資建議與投資標(biāo)的
傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復(fù)機(jī)會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標(biāo)的包括東方雨虹(002271，買入)，偉星新材(002372，未評級)，中國聯(lián)塑(02128，買入)，北新建材(000786，買入)，堅(jiān)朗五金(002791，未評級)，兔寶寶(002043，未評級)，三棵樹(603737，未評級)
新型建材領(lǐng)域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細(xì)分板塊，相關(guān)標(biāo)的包括石英股份(603688，買入)，凱盛科技(600552，買入)，壹石通(688733，增持)，力諾特玻(301188，買入)，山東藥玻(600529，增持)，福萊特(601865，未評級)，信義光能(00968，未評級)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細(xì)分高景氣領(lǐng)域/標(biāo)的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標(biāo)的包括華鐵應(yīng)急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標(biāo)的也將受益，標(biāo)的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)。
下周建議組合：東方雨虹，三棵樹，蒙娜麗莎，堅(jiān)朗五金，石英股份，旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達(dá)預(yù)期，原材料價格大幅波動
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