>> 信達證券-建筑建材行業(yè)：看好疫情后的2023年需求-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任菲菲 |
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行業(yè)：
政策端持續(xù)發(fā)力，行業(yè)長期側(cè)重補短板、防災(zāi)減災(zāi)板塊
中央經(jīng)濟會議召開，明年基建需求有望繼續(xù)發(fā)力。從投資角度來看，會議強調(diào)通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，我們認為資金端政策有望持續(xù)發(fā)力，助力基建項目資金端支持，有望撬動更多投資。此外，重大項目對于投資撬動的關(guān)鍵作用將依然關(guān)鍵。從需求角度來看，會議強調(diào)“十四五”重大工程加快實施，加強區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，此外繼續(xù)注重補短板項目建設(shè)，因此明年軌道交通類、市政類投資有望呈現(xiàn)高景氣。
擴內(nèi)需綱要出臺，持續(xù)看好制造業(yè)、基建補短板。近日《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》發(fā)布，一方面提及加大制造業(yè)投資力度，另一方面圍繞重點領(lǐng)域補短板投資重點強調(diào)，在交通、能源、水利、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域有明確支持。
建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展背景下，疊加防災(zāi)減災(zāi)需求，建議關(guān)注減隔震板塊。擴內(nèi)需文件明確強調(diào)推動應(yīng)急管理能力建設(shè)，明確支持城鄉(xiāng)防災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善防汛抗旱、防震減災(zāi)、防風(fēng)抗潮、森林草原防滅火、地震地質(zhì)災(zāi)害防治等骨干設(shè)施，加快構(gòu)建城鄉(xiāng)應(yīng)急避難場所體系。
今年基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)強勢，2023年依然持續(xù)看好
“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”政策成效顯著，在民生補短板、重大項目加持下持續(xù)呈現(xiàn)高增速。1—11月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長8.9%，增速比1—10月份加快0.2個百分點，連續(xù)七個月回升；全口徑基建投資同比增速11.65%，增速較1-10月相比加快0.26個百分點。在民生補短板方面，教育、文化、醫(yī)療等公共領(lǐng)域投入持續(xù)加大，衛(wèi)生和社會工作投資增長27.8%，教育投資增長7.5%，盡管較1-10月略有放緩，但仍然處于較好水平。
盡管11月疫情反復(fù)導(dǎo)致多地施工放緩，但基建投資增速抬升趨勢依然顯現(xiàn)，我們認為隨著疫情防控政策調(diào)整之后，2023年即將逐步恢復(fù)正常施工節(jié)奏，明年基建投資進度有望持續(xù)持續(xù)上揚。
11月地產(chǎn)更受疫情影響，但保交樓政策有望帶動23年需求
11月地產(chǎn)投資、新開工、竣工均繼續(xù)下滑。1-11月新開工面積/竣工面積增速分別下滑38.9%和19%，較1-10月相比均進一步下滑。但我們發(fā)現(xiàn)在前期保交樓政策不斷釋放和作用之下，竣工面積增速下滑幅度在9月和10月已出現(xiàn)降速邊際收窄的現(xiàn)象，驗證了政策對于實際需求拉動是具備一定作用的。在中央經(jīng)濟工作會議之后，“保交樓”政策依然是2023年的重點，我們認為2023年的竣工端需求改善有望延續(xù)。
水泥玻璃：基建確定性較高，地產(chǎn)改善預(yù)期下明年需求有望得到支撐
水泥產(chǎn)量累計降速收窄，基建強勢疊加地產(chǎn)修復(fù)下需求有支撐。1-11月水泥產(chǎn)量下滑10.8%，環(huán)比降幅持續(xù)收窄，其中與9月和10月需求抬升有所關(guān)聯(lián)，11月本身處于北方施工淡季，加之疫情影響，有所下滑。我們預(yù)計錯峰生產(chǎn)之后，供需格局有望改善，隨著水泥產(chǎn)量縮減，庫存壓力或?qū)⒕徑?，對價格形成一定支撐。
玻璃產(chǎn)量依然承壓，冷修加速，保交樓依然是需求端關(guān)注點。1-11月玻璃產(chǎn)量下滑3.6%，環(huán)比降幅持續(xù)擴大，需求壓力短期仍在，但保交樓政策不斷出臺，后續(xù)資金端支持等重點政策有望持續(xù)作用于需求端，有望帶動去庫，助推玻璃價格上漲。
水泥：疫情疊加淡季影響需求
本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.7%。價格下調(diào)區(qū)域主要是上海、安徽、重慶、云南和江蘇局部地區(qū)，幅度15-30元/噸。12月中下旬，因疫情原因，各地病例不斷增加，車輛運輸以及下游施工人員均有減少，水泥需求量繼續(xù)下滑，加之部分企業(yè)急于春節(jié)前清庫，致使水泥價格繼續(xù)走低。
價格：截至2022年12月23日，全國主要城市水泥價格442.9元/噸，環(huán)比-0.65%，同比-19.19%。
開工率：截至2022年12月22日，全國水泥開工率為30.27%，環(huán)比2.54pct，同比-5.85pct。多數(shù)區(qū)域都存在開工下降的情況，施工活動受到較大干擾工地正在收尾。
出貨率：截至2022年12月23日，全國水泥出貨率為47.05%，環(huán)比6.44pct，同比-4.52pct，其中華南水泥出貨率為7-8成、華東水泥出貨率為6-7成，西南水泥出貨率為5-6成，華中、華北、東北、西北水泥出貨率不足5成。
庫容比：截至2022年12月23日，全國水泥庫容比為73.06%，環(huán)比+0.81pct，同比+9.94pct，東北、西北水泥庫容比近8成，西南水泥庫容比為6-7成，其他地區(qū)水泥庫容比為7成左右。
玻璃：浮法價格趨穩(wěn)，利潤仍然底部區(qū)間，光伏維持高景氣
5mm浮法玻璃價格：截至2022年12月22日，全國5mm浮法白玻價格為83.67元/重箱，環(huán)比-0.2%，同比-26.44%。
光伏玻璃價格：截至2022年12月23日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價）為27.5元/平方米，環(huán)比-0%，同比+5.77%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價）為20.5元/平方米，環(huán)比-0%，同比+2.5%。
玻璃庫存：截至2022年12月22日，全國（小口徑）玻璃庫存為4326萬重箱，環(huán)比-152萬重箱，同比+1681萬重箱；全國（大口徑）玻璃庫存為5549萬重箱，環(huán)比-216萬重箱，同比+2157萬重箱。
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