>> 國泰君安-汽車行業(yè)周報：交易層面受沖擊，邊際修復(fù)值得期待-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 2818KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛,趙水平,管正月 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
管控放開后疫情高峰期將至，市場風(fēng)險偏好明顯下降對汽車板塊估值帶來壓制；同時疫情高峰過后需求端的修復(fù)也值得期待，政策端也存在超預(yù)期可能。
摘要：
交易層面受沖擊，邊際修復(fù)值得期待。管控放開后疫情高峰將至，市場風(fēng)險偏好明顯下降對汽車板塊估值帶來壓制；同時度過疫情高峰期后需求端的修復(fù)也值得期待，政策端也存在超預(yù)期可能。對于板塊不悲觀，短期板塊機(jī)會在于整車的預(yù)期修復(fù)以及零部件領(lǐng)域的自下而上的alpha機(jī)會，主要集中在港股的整車和A股的零部件（智能電動化和國產(chǎn)替代方向）。
悲觀預(yù)期得到充分反應(yīng)，銷量存在超預(yù)期可能。乘用車2023年Q1銷量較大波動、2023年全年銷量有壓力市場已經(jīng)有了充分預(yù)期，主要是基于購置稅政策在年底到期帶來的搶裝透支。但由于疫情影響11-12月終端需求并沒有充分釋放，疊加上廣州、成都等車展活動陸續(xù)恢復(fù)，2023年Q1在防疫政策優(yōu)化下終端銷量存在超預(yù)期可能。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策存在超預(yù)期可能。市場對于新能源車補(bǔ)貼政策延續(xù)與否存在分歧，部分投資者認(rèn)為行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到相對穩(wěn)定階段，補(bǔ)貼不應(yīng)該繼續(xù)存續(xù)。但基于汽車產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要作用，再疊加近期地產(chǎn)行業(yè)重磅政策的不斷落地，我們認(rèn)為新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼在一定程度上延續(xù)的概率在增大；同時在本周召開的中央經(jīng)濟(jì)會議中明確提及支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)，我們認(rèn)為新能源汽車后續(xù)或存在進(jìn)一步的政策支持。
繼續(xù)推薦“智能化+高景氣度新能源化+自主品牌”三條投資主線。智能化主線，推薦標(biāo)的伯特利、上聲電子、星宇股份、德賽西威、科博達(dá)、華陽集團(tuán)、華域汽車等；高景氣度新能源化主線，推薦標(biāo)的雙環(huán)傳動、瑞鵠模具、滬光股份、旭升集團(tuán)、標(biāo)榜股份、愛柯迪、巨一科技、拓普集團(tuán)等；自主品牌主線，推薦標(biāo)的理想汽車、長安汽車、吉利汽車、長城汽車H股、比亞迪、春風(fēng)動力、福耀玻璃等，受益標(biāo)的江淮汽車等。
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