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本周建材板塊全部下跌，30城地產銷售仍下滑顯著，市場關注正回歸基本面。我們強調玻纖行業(yè)當前處于多重底部的拐點，具備較高性價比。玻璃已連續(xù)三周降庫，或醞釀來年漲價。
　　板塊下跌，跑贏大盤。本周申萬建材指數收6096.5點，下跌4.19%，跑贏萬得全A的下跌4.27%。行業(yè)平均市盈率14.06倍，比上周下降0.33倍。
　　玻纖：庫存連續(xù)下降，行業(yè)處于多重底部。11月玻纖行業(yè)庫存61.1萬噸，環(huán)比減少9.3%/6.2萬噸；庫存天數33.9天，環(huán)比減少8.9%/3.3天。近期國內池窯電子紗市場價格有所上調，多數廠漲幅較明顯。而當前市場需求表現(xiàn)無明顯好轉跡象，價格提漲一方面來自于成本端支撐；另一方面各廠家現(xiàn)階段產品結構調整后，主流產品G75供應偏緊俏。從周期輪動時間、庫存見頂向下、價格企穩(wěn)回升、出口邊際改善、明年預計供給沖擊乃至明年需求恢復情況推算，目前均處于玻纖行業(yè)底部，且已出現(xiàn)見底回升跡象。我們預計2023年玻纖周期有望企穩(wěn)向上，供需缺口有望重現(xiàn)。當前玻纖行業(yè)估值處于歷史底部，具備較高性價比。
　　水泥：發(fā)貨走低，價格下滑。全國水泥價格繼續(xù)下降，價格下調區(qū)域主要是上海、安徽、重慶、云南和江蘇局部地區(qū)，幅度15-30元/噸。12月中下旬，因疫情管控放開，各地病例不斷增加，車輛運輸以及下游施工人員均有減少，水泥需求量繼續(xù)下滑，加之部分企業(yè)急于春節(jié)前清庫，致使水泥價格繼續(xù)走低。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為326.90元/噸、399.35元/噸、405.32元/噸；分別環(huán)比一周前下降0.52元/噸，0.65元/噸以及下跌0.97元/噸。磨機開工率36.05%，庫容比69.25%，分別環(huán)比一周前下降3.0pct，下降0.9pct。
　　玻璃：庫存連續(xù)下降，淡季降庫或預示明年景氣回升。本周玻璃均價81.29元/重量箱，庫存天數18.86天，價格較上周下跌0.06元/重量箱，庫存較上周下降0.74天。在上周價格提漲情緒刺激下，下游有所補貨，同時存部分投機補貨情況。但市場需求未來維持時間相對有限，中下游工作重心亦轉移至回款，周內出貨減弱較明顯。
　　投資建議
　　目前首推山東藥玻，需求端受益于集采帶動，成本和費用端的不利因素在消除，集采放量帶動中硼硅滲透率提升邏輯較強。重點關注玻纖行業(yè)的庫存拐點信號，對應標的中國巨石和中材科技。消費建材板塊估值修復，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團、蘇博特。混凝土推薦西部建設。
　　評級面臨的主要風險
　　玻纖需求不及預期；地產政策傳導不及預期，銷售恢復不及預期；基建實物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預期。