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報(bào)告摘要
　　二級(jí)市場(chǎng)：利率債小幅上調(diào)，權(quán)益、轉(zhuǎn)債均下跌
　　國(guó)債期貨小幅上調(diào)，現(xiàn)券收益率普遍下調(diào)，短端向下調(diào)整幅度更大，城投債收益率普遍下調(diào)，產(chǎn)業(yè)債收益率同樣小幅下調(diào)，信用利差走擴(kuò)，信用債成交量小幅降低，A股縮量下跌，可轉(zhuǎn)債指數(shù)小幅下跌，個(gè)券普遍下跌。
　　一級(jí)市場(chǎng)：利率供給大幅下降，信用融資環(huán)境一般
　　利率債供給大幅下降，招投標(biāo)全場(chǎng)倍數(shù)有所提高，城投債凈融資額小幅提升，產(chǎn)業(yè)債凈融資額大幅下降，本周4只轉(zhuǎn)債上市，無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)行。
　　銀行間流動(dòng)性寬松，央行本周凈投放7,040億元
　　本周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，央行逆回購(gòu)持續(xù)加碼維護(hù)年末流動(dòng)性，本周在逆回購(gòu)操作中共投放資金7,530億元，到期回籠490億元，綜合下來(lái)本周實(shí)現(xiàn)資金凈投放7,040億元。
　　信用利差處低位，轉(zhuǎn)債估值降低
　　利率債估值處于低位，中美利差大幅擴(kuò)大，各期限品種信用利差調(diào)整，股性標(biāo)的估值有所降低，債性標(biāo)的債底保護(hù)增強(qiáng)，平均到期收益率有所提高，高價(jià)券數(shù)量與占比較上周均減少。
　　后市展望：流動(dòng)性寬松助力債市震蕩走強(qiáng)，市場(chǎng)成交清淡
　　利率債方面，本周公布12月LPR利率持平上月，央行重啟14天逆回購(gòu)操作，逆回購(gòu)持續(xù)加碼維護(hù)年末流動(dòng)性，資金面持續(xù)維持寬松態(tài)勢(shì)。上周五中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，基調(diào)偏積極，上周六央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)上也提及明年貨幣政策力度不會(huì)小于今年，提振債市情緒。同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品贖回的負(fù)反饋效應(yīng)減弱，本周10年期國(guó)債收益率下行至2.82%。而受新冠疫情感染影響，市場(chǎng)交易量持續(xù)低迷，成交清淡。轉(zhuǎn)債方面，12月我們轉(zhuǎn)債推薦組合維持不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　俄烏局勢(shì)升級(jí)超預(yù)期，海外流動(dòng)性收緊對(duì)新興市場(chǎng)的影響。