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▌前三季度同比保持增長(zhǎng)，單季度毛利率歷史新高
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.12億元，同比增長(zhǎng)57.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.51億元，同比增長(zhǎng)66.4%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)7.31億元，同比增長(zhǎng)77.62%，公司實(shí)現(xiàn)同比去年增加主要原因是產(chǎn)品品類增加、應(yīng)用領(lǐng)域拓展以及在客戶的持續(xù)深耕等因素不斷積累的結(jié)果。公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.61億元，同比增長(zhǎng)22.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.11億元，同比增長(zhǎng)10.51%，Q3單季度毛利率為60.68%，同比提升0.76pct，環(huán)比提升1.65pct，整體前三季度毛利率達(dá)到60.06%，同比提升5.32pct。
　　▌持續(xù)加碼研發(fā)，股權(quán)激勵(lì)核心人才助力遠(yuǎn)期成長(zhǎng)
　　2022年三季度公司研發(fā)投入1.8億元，同比去年三季度增長(zhǎng)65.45%，環(huán)比Q2增長(zhǎng)29.68%，占當(dāng)季營(yíng)收23.66%，前三季度累計(jì)研發(fā)投入4.4億元，同比去年前三季度增長(zhǎng)66.42%，占當(dāng)期營(yíng)收18.24%。產(chǎn)品方面，截止2022年前三季度攻擊推出400余款新品，包括36V/3A同步整流DC/DC，超低溫漂、精度0.1%的高精度電壓基準(zhǔn)、符合車規(guī)要求的電壓基準(zhǔn)芯片、高速比較器芯片、帶電源路徑管理和16位模數(shù)轉(zhuǎn)換器監(jiān)測(cè)的升壓充電芯片、1A低噪聲高PSRRLDO、采用新架構(gòu)的超低功耗DC/DC降壓轉(zhuǎn)換器、超小封裝低功耗數(shù)字溫度傳感器、內(nèi)置溫度傳感器的SARADC、三路輸出1.2AAMOLED屏電源芯片等，目前公司自主研發(fā)的可供銷售產(chǎn)品4000余款，涵蓋二十余個(gè)產(chǎn)品類別，人員方面截止三季度末超過1200人，其中的研發(fā)人員超過70%。
　　2022年10月12日公司完成股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予登記，共計(jì)授予380.7萬份，授予登記人數(shù)631人，行權(quán)價(jià)格為133元/份，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2022-2025年?duì)I業(yè)收入分別為27.98億元、33.58億元、38.62億元和42.48億元或2022、2022-2023、2022-2024、2022-2025年?duì)I業(yè)收入累計(jì)值分別為27.98億元、61.56億元、100.18億元和142.66億元。我們認(rèn)為此次激勵(lì)計(jì)劃涉及對(duì)象覆蓋廣泛，有助于幫助公司綁定核心人才，在人才為重的模擬IC行業(yè)中助力公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　目前公司庫存水位較高且明年整體競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，但我們認(rèn)為公司作為國內(nèi)產(chǎn)品品類最全的模擬龍頭公司，持續(xù)加碼研發(fā)并綁定核心人才，長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰。預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為31.43、40.91、53.21億元，EPS分別為2.69、3.36、4.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為61、49、39倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外政策變化的風(fēng)險(xiǎn)等。