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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　據(jù)北京地鐵公司，12月19日公司所轄各線路的總客運(yùn)量環(huán)比上周同期增長(zhǎng)28.9%；據(jù)攜程，北京至三亞機(jī)票預(yù)訂量同比去年增長(zhǎng)46%。
　　摘要：
　　本周投資觀點(diǎn)：推薦政策導(dǎo)向型的免稅、人力服務(wù)，疫后復(fù)蘇板塊中成長(zhǎng)性較好的酒店與餐飲、本地生活，有望補(bǔ)漲的細(xì)分賽道龍頭。①免稅：利潤(rùn)率趨于穩(wěn)定，增量業(yè)績(jī)支撐市值空間，推薦標(biāo)的：中國(guó)中免、王府井；②酒店：歷次危機(jī)和疫情后開啟資產(chǎn)整合周期，行業(yè)供需改善疊加資產(chǎn)整合加速，行業(yè)將非線性發(fā)展，推薦標(biāo)的：錦江酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店、首旅酒店、金陵飯店；③人服：處于滲透率提升紅利期，業(yè)績(jī)需待經(jīng)濟(jì)回暖，推薦：北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際；④餐飲：防疫措施優(yōu)化利好線下生活秩序恢復(fù)，板塊基本面修復(fù)彈性較大，估值性價(jià)比較高。龍頭公司優(yōu)化租金、員工、食材等成本，且持續(xù)占據(jù)優(yōu)勢(shì)開店點(diǎn)位，數(shù)據(jù)邊際改善明顯，同店及擴(kuò)店節(jié)奏均明顯恢復(fù)。推薦標(biāo)的：海倫司、九毛九、同慶樓、呷哺呷哺；④景區(qū)與旅行社：中長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注趨勢(shì)與商業(yè)模式，推薦中青旅、天目湖、宋城演藝；⑤其它：本地生活服務(wù)推薦美團(tuán)-W；會(huì)展推薦蘭生股份等。
　　上周要點(diǎn)回顧：上周（2022.12.19-12.23）社會(huì)服務(wù)指數(shù)跌幅0.76%，相對(duì)滬深300收益率+2.43%，排第3位（共31位）。未停牌股票中，A股豆神教育表現(xiàn)最好（+18.58%），相對(duì)板塊收益+19.34%，中公教育（+5.55%）、眾信旅游（+3.30%）漲幅較大，而美吉姆（-8.94%）、東方時(shí)尚（-5.41%）、峨眉山A（-5.13%）跌幅較大。港股中匯集團(tuán)（+43.78%）、中國(guó)科培（+30.95%）、新東方在線（+29.76%）表現(xiàn)較好，永利澳門（-8.55%）、同道獵聘（-4.28%）跌幅較大。截至上周收盤，行業(yè)整體動(dòng)態(tài)PE為118.83倍，相對(duì)滬深300估值溢價(jià)959.88%。
　　行業(yè)重點(diǎn)信息及數(shù)據(jù)更新：北京持續(xù)推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交通客流量逐步回升；①旅游業(yè)：北京至三亞機(jī)票預(yù)訂量同比增長(zhǎng)46%；②免稅：海南離島免購(gòu)物金額連續(xù)7天超億元；③餐飲業(yè)：丸龜制面：宣布重返中國(guó)市場(chǎng)；④酒店行業(yè)：攜程：元旦高星酒店價(jià)格漲幅均值達(dá)10%；⑤教育：中辦國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于深化現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)改革的意見》；⑥出境游及OTA：日本11月入境外國(guó)游客增至近100萬(wàn)人。
　　公司公告：中教控股：截至2022年8月31日，公司營(yíng)收47.56億元/+29.17%；凈利潤(rùn)18億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA為28.56億元/+27.27%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情平息后復(fù)蘇在時(shí)間、力度以及持續(xù)性上不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中小企業(yè)壓縮差旅成本風(fēng)險(xiǎn)。