>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：廣東年度長協(xié)釋放積極信號-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
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| 845KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導讀：
廣東2023年度交易電價接近上限，邊際變化突出；廣東、江蘇綠電交易電量大幅提升，環(huán)境溢價進一步釋放。
摘要：
電價如期上浮，廣東2023年度交易電價邊際變化突出。廣東電力交易中心公布《廣東電力市場2023年度交易及可再生能源年度交易結(jié)果》，完成雙邊協(xié)商交易2426.5億千瓦時（同比-4.5%），交易均價0.5539元/千瓦時（接近上限0.554元/千瓦時，同比+11.4%），較廣東基準電價（0.463元/千瓦時）上浮19.6%，同比+12.3 ppts。參考2021年火電發(fā)電量情況，我們預(yù)計2022/2023年度雙邊交易電量占火電電量比例56%/50%，年度雙邊交易電價提升對火電利潤總額的邊際貢獻約0.027元/千瓦時。考慮到2022年各省份年度長協(xié)電價上浮比例，我們認為廣東系2023年度長協(xié)電價邊際提升最為顯著的區(qū)域之一。
廣東、江蘇2023年度綠電交易量價齊升，環(huán)境溢價兌現(xiàn)。廣東2023年度可再生能源交易15.6億千瓦時（同比+130%），交易均價0.5512元/千瓦時（同比+7.3%，其中電能量均價0.5299元/千瓦時，環(huán)境溢價均價0.0212元/千瓦時），較廣東基準電價上浮19.0%（同比+8.1 ppts）。江蘇2023年度綠電交易規(guī)模17.7億千瓦時（同比+92.0%），交易均價0.4686元/千瓦時（同比+1.2%），較江蘇基準電價上浮19.8%（同比+1.5 ppts）。廣東、江蘇2023年度綠電交易規(guī)模大幅提升，環(huán)境溢價進一步釋放。
投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機遇期，把握成長與價值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢助力新能源轉(zhuǎn)型擴張，推薦國電電力、申能股份，受益標的粵電力A、華潤電力、中國電力；（2）新能源：收益率回歸合理推動裝機放量，推薦三峽能源、龍源電力、云南能投；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力；（4）核電：低碳基荷價值顯現(xiàn)，政策推進核電核準加速，推薦中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（-2.39%）、火電（-4.14%）、風電（-2.81%）、光伏（-4.15%）、燃氣（-2.54%），相對滬深300分別-5.68%、-7.43%、-6.10%、-7.44%、-5.83%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為ST科林(+11.67%)，燃氣行業(yè)漲幅第一的公司為ST升達(+1.92%)。
風險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機進度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導機制推進低于預(yù)期等。
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