>> 國泰君安-家用電器業(yè)2022年12月廚電行業(yè)數(shù)據(jù)月報：廚大電整體承壓，老板集成灶線下起量-221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
2017KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導(dǎo)讀：
受大促虹吸效應(yīng)影響，廚大電雙線承壓；地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，期待對廚電拉動修復(fù)效應(yīng)；老板集成灶線下快速起量矚目，增持。
摘要：
地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，對廚電修復(fù)確定性增強。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年11月，房統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年11月，房屋竣工面積同比-20.2%，環(huán)比10月降幅擴大10.8pct，地產(chǎn)竣工維持修復(fù)態(tài)勢；11月商品房銷售面積同比-33.3%，環(huán)比10月降幅擴大10.1pct，銷售端動力仍然較弱。地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加碼，中央工作經(jīng)濟會議強調(diào)支持住房改善消費、保交樓等地產(chǎn)政策，地產(chǎn)支持政策有望持續(xù)發(fā)力。預(yù)計后續(xù)地產(chǎn)支持政策將在需求端和供給端持續(xù)發(fā)力，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，地產(chǎn)后周期有望邊際改善。
受大促虹吸效應(yīng)影響，廚大電雙線承壓。2022年大促消費者的消費行為向第一波預(yù)售集中更為明顯，導(dǎo)致10月行業(yè)銷售高增，11月略顯疲態(tài)。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，線上部分，油煙機、洗碗機、集成灶銷額同比分別-17.80%/-18.26%/-33.45%；線下銷額同比分別-35.84%/-20.04% -23.03%。綜合兩月數(shù)據(jù)來看，廚大電整體線上優(yōu)于線下，雙線均價提升趨勢明顯。
集成灶：雙線市場承壓，線下降幅較窄。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，10月集成灶全渠道零售合計規(guī)模34.7萬臺、31.1億元，零售量同比-18.4%、零售額同比-4.9；其中，線上銷額/銷量同比分別-33.5%/-36.2%；線下銷額/銷量同比分別-23.0%/-20.6%。集成灶款式從消毒柜款、蒸箱款向蒸烤一體款、蒸烤獨立款等高品質(zhì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移趨勢明顯。老板線下快速起量，11月老板集成灶線下零售額占有率分別排名第4，11月線下銷額同比+285%。傳統(tǒng)廚電：受大促虹吸影響，線上線下均下滑。11月油煙機、燃?xì)庠睢⑾竟窬€上渠道銷額同比分別-17.8%/-24.4%/-30.9%。線下渠道中，油煙機、燃?xì)庠?、消毒柜三大傳統(tǒng)廚電銷量、銷額均呈現(xiàn)下滑。
投資建議：盡管廚電行業(yè)短期內(nèi)受竣工數(shù)據(jù)影響較大，但考慮到地產(chǎn)政策邊際寬松政策不斷加碼，我們預(yù)計板塊估值壓制有望首先得到改善，繼而逐步反應(yīng)在廚電需求的恢復(fù)性增長。推薦老板電器（22PE:12.6x），其洗碗機、蒸烤一體機第二品類成功開拓出第二增長曲線，且2022年3月上市的集成灶近期快速起量，值得關(guān)注。推薦集成灶領(lǐng)域億田智能（22PE:17.0x）、火星人（22PE:21.7x）、浙江美大（22PE:9.2x）、帥豐電器（22PE:9.4x）。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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