>> 湘財證券-藥品行業(yè)2023年度策略：創(chuàng)新迎光復(fù)之坡，拾金Unmet需求-221225
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大小： |
3646KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張德燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心要點：
國產(chǎn)創(chuàng)新藥跨入光復(fù)之坡階段，恰逢布局良機
技術(shù)周期與政策周期雙重共振推動中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)跨入最好的時代，從創(chuàng)新概念到BD變現(xiàn)，再到產(chǎn)品密集商業(yè)化，我們認為當(dāng)前國產(chǎn)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正跨入光復(fù)之坡階段，當(dāng)前國內(nèi)談判政策出現(xiàn)邊際改善，同時國際化征程展露成效疊加海外利率處于階段性高點位置，多重利好因素為明年取得超額收益奠定堅實基礎(chǔ)。
前沿科技投資把握底層技術(shù)迭代周期
前沿技術(shù)周期正步入后PD-1免疫時代，為突破免疫療法局限及耐藥問題，藥物設(shè)計理念正從One target One drug向聯(lián)合療法和Two or multi target Onedrug轉(zhuǎn)變，1到N的平臺型技術(shù)平臺將成為產(chǎn)業(yè)新的突破點。
Pharma轉(zhuǎn)型蛻變，創(chuàng)新接力新增長
醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)老勢力經(jīng)歷了最痛苦轉(zhuǎn)型期，在產(chǎn)業(yè)政策倒逼和新興研發(fā)勢力沖擊下，遭到戴維斯雙殺。當(dāng)前階段，存量盤部分領(lǐng)域政策影響程度已近七成，財報已觸底，創(chuàng)新產(chǎn)品接力效應(yīng)開始展現(xiàn)，看好存量業(yè)務(wù)持續(xù)助力創(chuàng)新投資機會。
投資建議
國內(nèi)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)全面升級，從制造屬性逐步轉(zhuǎn)向科技屬性的產(chǎn)業(yè)趨勢已非常清晰，行業(yè)長期增長將主要來自創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動。近10年中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了概念、預(yù)期峰值、泡沫破滅，正從低谷期跨入光復(fù)之坡階段，泥沙俱下的市場洗禮過后，估值回歸，當(dāng)前處于兩倍標準差下線位置附近，優(yōu)質(zhì)標的擁有較高的安全邊際優(yōu)勢。我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化，評估估值水平，推薦前沿科技創(chuàng)新及Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新兩條投資主線。
1、前沿科技創(chuàng)新主線：投資邏輯需把握生物科技運行周期，后免疫時代，我們看好1到N的平臺型技術(shù)平臺，長期看好ADC及雙抗兩大技術(shù)平臺。
2、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務(wù)市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，創(chuàng)新差異化競爭策略個股。
中長期維度來看，行業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機遇，短期受到外部宏觀環(huán)境及情緒的影響出現(xiàn)一定波動，長期我們對行業(yè)維持增持評級。
風(fēng)險提示
1、創(chuàng)新藥臨床推進低于預(yù)期，產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消風(fēng)險及技術(shù)迭代風(fēng)險。
2、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險。
3、國際注冊及商業(yè)化低于預(yù)期風(fēng)險
4、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險。
|
|
