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擬以6,000萬元-1.2億元回購股份，用于股權(quán)激勵(lì)/員工持股計(jì)劃實(shí)施
　　12月29日，星宇股份發(fā)布回購方案：公司擬以6,000萬元至1.2億元，通過集中競價(jià)方式回購股份?；刭弮r(jià)不超150元/股，按此上限價(jià)格計(jì)算，涉及股份數(shù)量約占總股本的0.14%-0.28%，將用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和（或）員工持股計(jì)劃。本次回購期限為自公司董事會(huì)審議通過回購方案之日起12個(gè)月內(nèi)。我們認(rèn)為，本次回購方案彰顯了公司對未來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的信心。我們維持22-24年歸母凈利潤預(yù)測11.5/15.9/21.0億元，可比公司23年Wind一致預(yù)期平均29.7x PE，給予公司23年29.7x PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)165.43元（前值178.80元），維持“買入”評級。
　　車燈技術(shù)升級，產(chǎn)品價(jià)值量持續(xù)優(yōu)化
　　公司作為國內(nèi)車燈龍頭，近年來憑借雄厚的研發(fā)實(shí)力，在車燈前沿技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)突破，20年成為國內(nèi)首家完成LED-ADB升級的車燈企業(yè)，今年順利研發(fā)出高清數(shù)字大燈。在LED、ADB、DLP等產(chǎn)品的加持下，公司產(chǎn)品價(jià)值量獲得大幅升級，傳統(tǒng)鹵素?zé)舻膯诬噧r(jià)值為1,200-1,800元，而當(dāng)前公司定點(diǎn)項(xiàng)目中最高單車價(jià)值可達(dá)20,000元。我們認(rèn)為，公司將持續(xù)受益于國內(nèi)車燈行業(yè)的技術(shù)升級，進(jìn)一步打開營收成長空間，優(yōu)化盈利能力。
　　訂單儲(chǔ)備拓展順利，新能源產(chǎn)品將助力
　　公司業(yè)績進(jìn)入兌現(xiàn)期公司正依托強(qiáng)勁研發(fā)、快速響應(yīng)能力和穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)，持續(xù)突破新項(xiàng)目。2021年公司獲得全生命周期價(jià)值135億元左右的新訂單；截至9M22，公司新獲訂單總量同比增長30%左右。我們認(rèn)為，包括理想L8、問界、極氪等頭部新能源品牌的訂單即將釋放，有望催化公司業(yè)績成長兌現(xiàn)。3Q22公司收入和利潤已重回快速上升軌道，前照燈、后組合燈、小燈產(chǎn)品銷量分別為196/410/1,351萬只，同比+54.3%/+36.2%/+50.6%。公司在3Q22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.5億元，同比+31.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比+75.5%。
　　國內(nèi)新建產(chǎn)能批產(chǎn)在即，海外工廠建成蓄力全球化配套
　　公司的產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目已初步建成，能夠滿足訂單規(guī)模擴(kuò)張的需求：2022年內(nèi)，公司國內(nèi)智能制造產(chǎn)業(yè)園的兩期綜合工廠投入使用，將在23年正式批產(chǎn)，新增250萬只大燈，300萬只尾燈的產(chǎn)能，配套供貨能力得到加強(qiáng)。公司的塞爾維亞工廠也在年內(nèi)進(jìn)入了試生產(chǎn)狀態(tài)，公司預(yù)計(jì)將在2023年1月投產(chǎn)，最終形成570萬只車燈產(chǎn)能，匹配歐洲范圍內(nèi)的奔馳、寶馬、大眾斯柯達(dá)等品牌項(xiàng)目需求，年銷售額有望達(dá)到1.24億歐元。我們看好公司通過海外工廠爭取更多全球化車型的供應(yīng)機(jī)會(huì)，把握出海機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶整車產(chǎn)銷不及預(yù)期，短期內(nèi)新產(chǎn)品盈利能力不及預(yù)期。