>> 東莞證券-貴州茅臺(600519)事件點評：22年順利收官，高質(zhì)量增長可期-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
大?。?/td>
| 430KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魏紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年度生產(chǎn)經(jīng)營情況公告。經(jīng)公司初步核算，2022年度公司生產(chǎn)茅臺酒基酒5.68萬噸左右，系列酒基酒3.50萬噸左右；預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入1,272億元左右（其中茅臺酒營業(yè)收入1,077億元左右，系列酒營業(yè)收入157億元左右），同比增長16.20%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。
點評：
公司Q4業(yè)績彰顯韌性，全年順利收官。經(jīng)公司初步核算，2022年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入1,272億元左右，同比增長16.20%左右；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤626億元左右，同比增長19.33%左右。公司2022年穩(wěn)健收官，全年目標順利達成。單季度看，國內(nèi)疫情存在反復(fù)，防疫政策放開后終端消費仍較為疲軟，白酒宴請等消費場景受到了一定沖擊，但公司憑借其強大的品牌影響力受疫情影響相對有限，疊加i茅臺電商渠道的順利推進，公司Q4業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2022Q4，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入374.14億元，同比增長約15.44%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤182億元，同比增長約19.78%。
茅臺酒穩(wěn)健增長，系列酒彈性釋放。公司茅臺酒2022年實現(xiàn)穩(wěn)健增長，營業(yè)收入約1077億元，同比增長約15.23%。在夯實茅臺酒的同時，公司持續(xù)加大系列酒布局，優(yōu)化系列酒結(jié)構(gòu)。公司系列酒中的茅臺1935今年表現(xiàn)亮眼。根據(jù)產(chǎn)品價格，茅臺1935的噸價約為去年系列酒平均噸價的4倍，進而帶動公司系列酒業(yè)績實現(xiàn)彈性增長。2022年，公司系列酒實現(xiàn)營業(yè)收入約157億元，同比增長約24.65%。
產(chǎn)能有望穩(wěn)步釋放。2022年公司生產(chǎn)茅臺酒基酒5.68萬噸左右，同比增長約0.53%；系列酒基酒3.50萬噸左右，同比增長約24.11%。近期公司發(fā)布公告，擬投資約155.16億元建設(shè)茅臺酒“十四五”技改建設(shè)項目，項目建設(shè)周期為48個月。若項目順利建成，公司可新增茅臺酒實際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，屆時茅臺酒基酒產(chǎn)量有望接近7.6萬噸，進而帶動公司業(yè)績增長。
維持推薦評級。預(yù)計公司2022/2023年每股收益分別為49.84元和57.83元，對應(yīng)PE估值分別為34倍和30倍。作為白酒行業(yè)龍頭，公司確定性高，彰顯龍頭韌性。同時，公司茅臺酒與系列酒雙輪驅(qū)動的策略明確，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，i茅臺有望增厚公司業(yè)績。伴隨著產(chǎn)能釋放，公司量價有進一步提升的空間。維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品升級不及預(yù)期，i茅臺運營不及預(yù)期，直銷渠道擴張不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟影響等。
|
|
