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23年展望：1）伴隨近期房地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)，預(yù)計(jì)23年地產(chǎn)景氣度有望改善，政策端的支持有望提振家電消費(fèi)，地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)有望率先回暖，地產(chǎn)相關(guān)性較強(qiáng)的廚電和白電優(yōu)先受益；疫情防控逐漸松綁，除對(duì)線下消費(fèi)的直接修復(fù)以外，也將有利于家電線下安裝服務(wù)與門店拓展恢復(fù)，消費(fèi)者信心指數(shù)有望觸底回升。2）上游原材料鋁、銅、鋼材和塑料等價(jià)格不斷回落，疊加海運(yùn)費(fèi)下行，逐漸回歸正常水平。供需雙端的共同改善，對(duì)家電行業(yè)來(lái)說(shuō)迎來(lái)盈利修復(fù)良機(jī)。
　　投資主線：1）存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下優(yōu)選龍頭。伴隨大家電品類滲透率達(dá)到飽和，以及當(dāng)前地產(chǎn)市場(chǎng)承壓背景下，白電和廚電進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)白電和廚電市場(chǎng)已逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閾Q新需求為主的存量競(jìng)爭(zhēng)，在此背景下，我們更加看好行業(yè)龍頭在品牌、渠道、研發(fā)、管理等底層基礎(chǔ)能力方面構(gòu)筑的深厚壁壘，可以憑借積累優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，在存量市場(chǎng)上搶占更多份額。2）可選家電回歸性價(jià)比至上，關(guān)注有效產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)下的擴(kuò)容需求。宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、疫情擾動(dòng)影響下，零售環(huán)境震蕩承壓，短期看存在消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)，長(zhǎng)期消費(fèi)升級(jí)形成的對(duì)品質(zhì)的追求不會(huì)驟降，可選消費(fèi)需求尚存，但消費(fèi)者對(duì)生活必需品的性價(jià)比要求提高，消費(fèi)者更愿意為產(chǎn)品本身功能付費(fèi)，對(duì)產(chǎn)品的耐用程度和品質(zhì)要求提高，因此有效的中高端轉(zhuǎn)型能夠幫助品牌保留原有受眾之外，承接高端平替需求。3）高景氣度的新興賽道下，關(guān)注量?jī)r(jià)齊升產(chǎn)品的成長(zhǎng)潛力。22H1清潔電器整體銷額增長(zhǎng)僅為7%，相比21年28.5%的高增速，表現(xiàn)略顯平淡。其中洗地機(jī)成為拉動(dòng)清潔電器整體市場(chǎng)增長(zhǎng)的最大推動(dòng)力，22H1洗地機(jī)行業(yè)零售額42億元，同比增長(zhǎng)84%，零售量137萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)87%，量增驅(qū)動(dòng)規(guī)模增長(zhǎng)。未來(lái)隨高端產(chǎn)品接受度變高，以及產(chǎn)品均價(jià)價(jià)格下探，滲透率有望提速。
　　投資建議：目前家電行業(yè)基本面筑底，位于歷史估值底部區(qū)間，配置價(jià)值凸顯。建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)的白電龍頭海爾智家，受益于政策支持，具有工程端渠道合作優(yōu)勢(shì)的廚電龍頭老板電器，以及長(zhǎng)期來(lái)看細(xì)分行業(yè)具有成長(zhǎng)性，短期內(nèi)受益于線下復(fù)蘇，消費(fèi)企穩(wěn)的洗地機(jī)龍頭科沃斯，消費(fèi)級(jí)投影儀龍頭極米科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上漲，疫情控制不及預(yù)期，海外需求大幅下降，地產(chǎn)竣工不及預(yù)期。