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傳統(tǒng)廚電的經(jīng)營趨勢(shì)。1）傳統(tǒng)廚電進(jìn)入存量時(shí)代的競爭，包括舊房改造和品類補(bǔ)齊，重點(diǎn)在于提升市占率中樞，傳統(tǒng)廚電品牌例如老板方太則具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且老板目前在一二線城市的門店量居行業(yè)第一，形成斷層。2）傳統(tǒng)廚電龍頭老板和華帝也相繼進(jìn)入集成灶新興賽道，集成灶偏向于增量市場，走的“農(nóng)村包圍城市”路線，因此企業(yè)加大三四線布局，通過下沉小店渠道來幫助滲透。
　　新興廚電的經(jīng)營趨勢(shì)。1）集成灶企業(yè)的共同特征之一為集成灶業(yè)務(wù)占比非常高，2022H1億田/帥豐/美大/火星人的集成灶業(yè)務(wù)占比分別為91%/93%/90%/88%，集成灶對(duì)于新房改造有一定困難，更適合新房裝修，對(duì)其而言在房地產(chǎn)整體承壓的情況下，迫切需要尋找新的業(yè)務(wù)增長來包含刺激存量市場，例如火星人正不斷開拓其第二增長曲線水洗類產(chǎn)品。2）有渠道碎片化的趨勢(shì)，從經(jīng)銷+線上轉(zhuǎn)向經(jīng)銷+線上+KA+下沉為主。集成灶的主要渠道為專賣店和線上共生，因其前裝屬性強(qiáng)，企業(yè)也開始加強(qiáng)工程端和建材KA渠道的合作，另外電商（包含下沉渠道）的競爭逐漸激烈，占比提升迅速，22Q1-Q3火星人電商渠道占比達(dá)到45%，其中包括下沉渠道占比為17%，老板電器的電商渠道占比為42.5%，其中下沉渠道占比7%。3）高舉高打銷售費(fèi)用，快速提高市占。借鑒老板電器的發(fā)展歷程，在行業(yè)的成長初期通過高銷售投放占據(jù)龍頭份額后，再逐漸釋放利潤，盈利能力迎來較長周期內(nèi)的明顯提升，以火星人和億田為代表，同樣在銷售費(fèi)用上高舉高打，費(fèi)用率大致維持在20%-25%之間，市占率提升較快，但在疫情嚴(yán)重的時(shí)期內(nèi)，銷售費(fèi)用率上也展現(xiàn)了一定的可控性。
　　公司情況：1）老板電器今年正式通過自主品牌老板參與集成灶賽道的競爭，整體受推新品和加大渠道布局的影響，銷售費(fèi)用率有所抬升；盈利端由于新品毛利率低于傳統(tǒng)品類，尚未放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化對(duì)公司整體的毛利率有一定的拖累。2）華帝股份同樣正經(jīng)歷傳統(tǒng)向新興品類的轉(zhuǎn)變，費(fèi)用端，除終端銷售一些幫扶政策＋品牌升級(jí)＋加密推新品等，Q4的銷售費(fèi)用維持較高的情況；另方面Q3開始推新提高毛利，預(yù)計(jì)Q4的毛利率環(huán)比將有所提升。3）火星人前期的招商政策和銷售投放卓有成效，目前是集成灶企業(yè)中單經(jīng)銷商提貨額最高的企業(yè)，約125萬元；渠道端進(jìn)入下沉渠道較早，至今下沉小店數(shù)量為三四千家左右，22年前三季度KA/工程/家裝渠道分別同比+200%/100%/50%，整體占比從去年的4%提升至當(dāng)前8%。4）億田智能從21年開始經(jīng)銷商改革，公司計(jì)劃穩(wěn)定在1300家左右，以提高經(jīng)銷商實(shí)力為重；產(chǎn)品端今年9月推出了集成烹飪中心，與集成灶有所不同，保留了上吸排煙，可舊房改造可面向新房，相對(duì)來說市場更大，是目前廚電市場上比較新的一類產(chǎn)品，相比集成灶也更適合一二線城市，面向改造有困難的市場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響銷售，市場競爭加劇，原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。