>> 安信證券-可轉(zhuǎn)債市場周報(12)：賽道股反彈，轉(zhuǎn)債跟漲-221231
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
1639KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀市思考與后市展望
本周賽道股較大幅反彈，但兩節(jié)將至市場量能仍不高，全周日均成交額在6000億-7000億水平徘徊，各行業(yè)漲多跌少。
后市關(guān)注有以下幾點：
疫情管控政策進一步放開，第一批疫情達峰城市經(jīng)濟活動正迅速修復(fù)。從各城市地鐵客流量觀察，目前北京地鐵客運量在已經(jīng)走出低點，類似的情況也出現(xiàn)在廣州、成都等地，第一批疫情達峰城市的經(jīng)濟活動正迅速修復(fù)，與此同時上海等陸續(xù)達峰的城市客運量也出現(xiàn)小幅回暖。
PMI數(shù)據(jù)探底，12月經(jīng)濟下行壓力較大。12月制造業(yè)PMI較11月下行1個百分點至47.00%，低于2022年4月水平（47.4%），連續(xù)三個月下行，創(chuàng)年度最低點。具體來看，受疫情沖擊和國內(nèi)外需求回落影響，產(chǎn)需分項繼續(xù)處于收縮區(qū)間。往后看，關(guān)注12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動以及筑底趨勢，預(yù)計在穩(wěn)增長、擴大內(nèi)需的和確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展的政策背景下，我國經(jīng)濟有望在一季度至二季度內(nèi)企穩(wěn)回升。
另外，央企專業(yè)化整合動作加快值得關(guān)注。本周中國交建公告稱，擬分拆下屬子公司公規(guī)院、一公院、二公院通過與祁連山進行重組交易的方式實現(xiàn)重組上市。由此，祁連山實控人將由中國建材控股變更為中國交建，轉(zhuǎn)型成為聚焦公路、市政設(shè)計領(lǐng)域的現(xiàn)代化設(shè)計類上市公司，企業(yè)價值有望隨公司定位向基建設(shè)計高端環(huán)節(jié)深入而得到重估。我們曾在報告中提出，隨著國央企改革深化，國央企價值有望沿著高質(zhì)量發(fā)展和布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)兩條線索回歸，成為下一階段的投資主線之一。
中短期重視風(fēng)格和板塊輪動。從后市來看，明年經(jīng)濟方向向上是大概率事件，但恢復(fù)節(jié)奏存在不確定性，市場主線在疫情沖擊下尚未形成合力之勢，因此短期操作上需要重視風(fēng)格和板塊輪動。建議關(guān)注與經(jīng)濟周期相關(guān)度較高的周期行業(yè)，中國特色估值體系建立過程中受益的國央企及低估值行業(yè)，高端制造、安全發(fā)展相關(guān)如信創(chuàng)、工業(yè)母機、數(shù)據(jù)要素、工業(yè)機器人、軍工裝備等領(lǐng)域，有需求預(yù)期的成長領(lǐng)域如國內(nèi)電站大儲、新能源，以及擴大內(nèi)需疫情修復(fù)方向的部分消費領(lǐng)域如交運、食品飲料等。
本周轉(zhuǎn)債成交量小幅回暖，全市場估值壓縮。交易層面，年底交投意愿較低，轉(zhuǎn)債日度平均成交量仍在400-500億底部區(qū)間。具體地，偏股型、平衡型、偏債型的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別變化0.41%、-0.80%、-1.12%。后市來看，預(yù)計明年股市大方向震蕩向上，看好偏股型和平衡型品種的配置價值，中短期內(nèi)注重風(fēng)格的輪動。轉(zhuǎn)債市場操作難度將隨著正股逐漸回歸基本面、債券利率中樞回升而增加，但仍不缺乏結(jié)構(gòu)性機會，轉(zhuǎn)債市場回歸理性的同時也同時步入新的發(fā)展階段。行業(yè)的邊際變化來看，上周我們提示了光伏產(chǎn)業(yè)鏈價值有望重新分配，建議關(guān)注下游超跌品種，本周市場的反應(yīng)來看，光伏下游組件、POE膠膜、逆變器、電站相關(guān)板塊轉(zhuǎn)債如海優(yōu)、福22、隆22、上能轉(zhuǎn)債全周收益居前，但在短期風(fēng)格輪動劇烈的市場環(huán)境下仍需謹慎追高，建議中期關(guān)注“硅料”瓶頸打破后需求刺激機會，率先關(guān)注組件一體化和小輔材環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)債。
二級市場回顧
截至本周五收盤，上證指數(shù)報收3089.26點，全周上漲1.42%；全市場指數(shù)普漲，科創(chuàng)50超跌反彈，漲幅持續(xù)居前達4.3%。行業(yè)表現(xiàn)方面，公用事業(yè)、傳媒、計算機、電力設(shè)備、國防軍工漲幅較大；家用電器、汽車、建筑材料、房地產(chǎn)下跌。
轉(zhuǎn)債方面，本周整體轉(zhuǎn)債整體轉(zhuǎn)債成交額小幅上升，環(huán)比1.43%，對應(yīng)正股成交額同時小幅上升。漲跌幅排名前三個券為：貴廣（25.42%）、科倫（19.10%）、豪能（14.27%）；藍盾（-22.69%）、盤龍（-16.18%）、臺華（-13.66%）。
一級市場動態(tài)與轉(zhuǎn)債條款跟蹤
截至2022年12月31日，轉(zhuǎn)債市場存量規(guī)模8,295.49億元。一級市場方面，本周更新發(fā)行進展（審批/過會/股東大會通過/公布發(fā)行預(yù)案）的公司共12家，截至目前待發(fā)轉(zhuǎn)債規(guī)模合計超420億元；本周共3只轉(zhuǎn)債發(fā)行，規(guī)模合計20.87億元。轉(zhuǎn)債條款方面，山石、回天等5只轉(zhuǎn)債公告本次不向下修正；普利轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至27.10元/股，嶸泰轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價至5.14元/股；聞泰轉(zhuǎn)債回售價格為100.09元/張。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期、信用風(fēng)險超預(yù)期等
|
|
