>> 中航證券-創(chuàng)新藥系列深度報告(三)：減肥藍(lán)海，方興未艾-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
1946KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
沈文文 |
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核心觀點：
肥胖是體內(nèi)脂肪過多的一種慢性疾病。國內(nèi)外通常用體質(zhì)指數(shù)（BMI）（體重（kg）/身高2（m2）這個指標(biāo)定義超重或者肥胖。從肥胖的成因上看，除了遺傳因素外，隨著社會、經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們的行為發(fā)生變化，構(gòu)成肥胖的重要誘因，肥胖成為一類社會關(guān)注的重要健康問題。從1980年到2015年，全球超重或肥胖發(fā)生率明顯提升。2015年，全球范圍大約有19億成年人超重，約占世界人口的39%；其中6.1億成年人肥胖。分地區(qū)來看，美洲、歐洲及中東是全球超重及肥胖發(fā)生率最高的三個地區(qū)。近年來，中國超重、肥胖以及中心性肥胖發(fā)生率顯著增加。
目前，肥胖已被WHO認(rèn)定為一種疾病。體重增加與二型糖尿病、高血壓、心血管疾病等多種疾病風(fēng)險高度相關(guān)。此外，肥胖與13種原發(fā)癌癥具有顯著相關(guān)性，證據(jù)級別充分。此外，醫(yī)美意識提升，驅(qū)動減重市場消費需求釋放。2022年艾媒數(shù)據(jù)顯示，超過8成網(wǎng)民自感體重超重。對自己身材、體型的不滿是當(dāng)今大學(xué)生的一個普遍的現(xiàn)象，有72.8%的受訪女生希望有一個更瘦的身體。我們認(rèn)為，這一部分有較強(qiáng)減肥意愿、但體重處于正常范圍的人群也可能是未來減重市場潛在消費者。市場方面，預(yù)計隨著肥胖人群增加，新的減肥藥物上市，全球及國內(nèi)減肥藥物市場將高速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文的分析，預(yù)計到2025年，全球減肥藥物市場規(guī)模將達(dá)到64億美元，2020-2025E復(fù)合年增長率為20.2%；國內(nèi)減肥藥物市場規(guī)模將達(dá)到87億元，2020-2025E復(fù)合年增長率為35.6%。
目前我國肥胖防治主要有生活方式干預(yù)、藥物治療和代謝性手術(shù)治療三種方式。2022年艾媒咨詢的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國瘦身網(wǎng)民在選擇瘦身方式時，效果和安全性是其首要考慮因素。比較三種減重方式的效果，生活方式和行為干預(yù)的減重效果相對比較輕微，6個月內(nèi)減重僅4%左右，懶惰和食欲難以控制等主觀因素是中國網(wǎng)民減肥的最大障礙；減肥手術(shù)可以減重本身體重的20%-30%，減重效果好但適用范圍較窄。藥物減重效果優(yōu)于生活方式和行為干預(yù)，而且較減肥手術(shù)受眾更廣，將是大勢所趨。目前全球肥胖治療市場的滲透率較低，仍存在著大量未被激活的臨床需求。目前全球大約有7.6億肥胖患者，但尋求幫助的人數(shù)不足10%，接受醫(yī)學(xué)抗肥胖治療的人群只有大約2%。歷史上，很多被廣泛應(yīng)用的減肥藥物因為嚴(yán)重的安全性問題被被撤市。近年來，經(jīng)美國FDA批準(zhǔn)上市、且仍在應(yīng)用的減肥藥主要有：奧利司他（Orlistat）（1999年）、芬特明-托吡酯復(fù)方制劑（2012年）、納曲酮-安非他酮復(fù)方制劑（2014年）、利拉魯肽（Liraglutide）（2014年）、司美格魯肽（Semaglutide）（2021年）等。目前國內(nèi)唯一獲批的減肥藥物是奧利司他膠囊。
風(fēng)險提示
研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；
銷售不及預(yù)期風(fēng)險；
競爭格局加劇風(fēng)險；
產(chǎn)品降價風(fēng)險；
海外市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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