>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：消費修復(fù)或有反復(fù)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 3728KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
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日、韓、越經(jīng)驗顯示，居民自律或使消費修復(fù)有所反復(fù)，但供應(yīng)鏈?zhǔn)車?yán)重沖擊概率很低。
1.豬肉價格繼續(xù)回落。上周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價環(huán)比降5.97%，至26元/公斤附近，同比漲幅縮小至11.97%。上周山東蔬菜批發(fā)價指數(shù)環(huán)比漲2.67%，同比漲0.24%。12月16日當(dāng)周食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)同比降1.63%，食品類CPI上漲壓力有限。
2.國內(nèi)消費修復(fù)或有反復(fù)、但仍可為商品市場提供支撐。12月26日，有關(guān)部門公告“新冠肺炎”正式更名為“新冠感染”，2023年1月8日起實施“乙類乙管”。上周北、上、廣、深四大城市中，北京地鐵客運量同比下滑幅度有一定收斂、交通擁堵指數(shù)同比下滑幅度顯著收斂(或與北京暫緩執(zhí)行機(jī)動車限號有一定關(guān)系)。廣州交通高頻數(shù)據(jù)降幅也有一定收斂。我們維持此前報告觀點，優(yōu)化防控后線下零售消費增速有望逐步向線上消費增速收斂。
但值得注意的是，從日、韓、越等其他“儒家文化圈”經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗來看，居民出于自律的自我限制或使消費修復(fù)過程有所反復(fù)。三國隨管控放松，均出現(xiàn)確診病例激增情況。此后韓國實際零售消費增速呈現(xiàn)下滑、日本實際零售增速基本穩(wěn)定，但兩國均出現(xiàn)通脹上行情況。越南零售的修復(fù)，以兩年復(fù)合平均增速來看，彈性略有放緩，但仍然彌補(bǔ)了此前負(fù)面沖擊的缺口，且通脹與消費增長相比并不顯著。我國居民行為的自律性較高，長期看有利于奪取防范感染的最終勝利；但短期內(nèi)其消費行為的自我限制，或使消費增速的修復(fù)有階段性反復(fù)。另一方面，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重沖擊的概率也很小，通脹難有顯著反彈。
3.隨著大宗商品價格近期的回落，市場對美歐衰退的憂慮也有所緩解。美國聯(lián)邦基金利率期貨隱含加息終點有所上升。布倫特和WTI原油期價上周平均分別環(huán)比漲3.15%和2.50%。LME有色金屬現(xiàn)貨上周小幅震蕩，銅、鋁分別環(huán)比漲1.06%和0.63%；銅金比價環(huán)比漲0.95%。
上周國內(nèi)水泥價格指數(shù)環(huán)比降2.09%；環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)環(huán)比持平；產(chǎn)能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比升0.24%；中國鐵礦石價格指數(shù)環(huán)比漲2.99%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比漲0.69%；螺紋鋼庫存環(huán)比升6.29%；247家鋼廠高爐開工率環(huán)比降0.95%。
4.大中城樓市延續(xù)“深度博弈”。12月25日當(dāng)周，100大中城成交土地總價環(huán)比漲24.82%；成交土地溢價率環(huán)比漲123.66%。30大中城商品房成交面積環(huán)比降1.62%；一線城市成交面積環(huán)比降14.34%；二線城市成交面積環(huán)比漲20.15%；三線城市成交面積環(huán)比降28.68%。12月1-30日，30城商品房日平均成交面積約45.4萬平米/日，略高于有統(tǒng)計以來同期水平下限，但月末成交水平有較為明顯走高?？v觀12月，購房者觀望情緒依舊較為濃重?！吧疃炔┺摹钡囊粋€焦點是部分城市階段性放寬首套房貸利率下限政策是否可能延長。隨著2023年到來，該政策動向值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。
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