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近五個(gè)交易日A股傳媒和港股互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。SW傳媒+1.93%，跑贏滬深300（+1.1%），跑輸創(chuàng)業(yè)板指（+2.7%），其中光線(xiàn)傳媒+3.1%，三七互娛+3.0%；恒生科技+2.58%，其中嗶哩嗶哩+8.4%，騰訊控股+7.4%，快手+5.9%，網(wǎng)易+3.7%。
　　游戲：12月版號(hào)發(fā)放數(shù)量再上臺(tái)階，進(jìn)口游戲版號(hào)獲批，政策轉(zhuǎn)暖空間超預(yù)期。本次國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量環(huán)比繼續(xù)提升，達(dá)到84個(gè)，超此前月均70個(gè)版號(hào)的市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)口版號(hào)時(shí)隔1年半重新發(fā)放。重點(diǎn)受益：騰訊控股，獲得重點(diǎn)產(chǎn)品版號(hào)，如《重生邊緣》《無(wú)畏契約》《寶可夢(mèng)大集結(jié)》。其中《無(wú)畏契約》（Valorant）20年海外上線(xiàn)，穩(wěn)居全球PC網(wǎng)游收入TOP10，國(guó)服業(yè)績(jī)彈性可期，仍有其他儲(chǔ)備產(chǎn)品待進(jìn)口游戲版號(hào)發(fā)放。行業(yè)整體受益，網(wǎng)易、吉比特、三七長(zhǎng)期看好：復(fù)盤(pán)板塊歷史，政策周期決定eps、估值下限，技術(shù)創(chuàng)新周期決定估值上限，此次版號(hào)發(fā)放力度、近兩個(gè)月官媒強(qiáng)調(diào)游戲的文化屬性和科技屬性；均說(shuō)明政策轉(zhuǎn)暖仍有空間。目前A股游戲23年P(guān)E多在10-15x，預(yù)期仍然較低。
　　阿里巴巴宣布人事調(diào)整：張勇兼任阿里云總裁并直接分管釘釘，張建鋒不再擔(dān)任阿里云總裁，繼續(xù)擔(dān)任達(dá)摩院院長(zhǎng)。在抵消跨分部交易的影響后，22Q3阿里云收入同比增長(zhǎng)4%至207.57億元，其中來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)同比減少18%，來(lái)自非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶(hù)收入同比增長(zhǎng)28%（金融服務(wù)、電訊、公共服務(wù)等行業(yè)收入增長(zhǎng)拉動(dòng)），經(jīng)調(diào)整EBITA為4.34億元，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利。阿里云宣布未來(lái)三年投入70億元建設(shè)國(guó)際本地化生態(tài)，并增設(shè)6個(gè)海外服務(wù)中心。
　　新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”，繼續(xù)推薦線(xiàn)下復(fù)蘇主線(xiàn)。繼《流浪地球2》、《熊出沒(méi)：伴我“熊芯”》后，《滿(mǎn)江紅》、《無(wú)名》官宣春節(jié)檔，電影行業(yè)疫后復(fù)蘇再確立；12月影院影業(yè)率超過(guò)70%，環(huán)比大幅改善。標(biāo)的：博納影業(yè)（新片儲(chǔ)備豐富，《無(wú)名》定檔大年初一），光線(xiàn)傳媒（滿(mǎn)江紅出品方之一，關(guān)注《深?！范n時(shí)間），貓眼娛樂(lè)（滿(mǎn)江紅出品方之一）、中國(guó)電影（《流浪地球2》主投）、歡喜傳媒（《滿(mǎn)江紅》主投）、分眾傳媒（影院廣告）。疫后消費(fèi)復(fù)蘇，此前受重創(chuàng)的線(xiàn)下品牌廣告將實(shí)現(xiàn)較高的向上彈性。重點(diǎn)推薦分眾傳媒，消費(fèi)需求恢復(fù)仍需時(shí)間，但公司消費(fèi)客戶(hù)占比提升、梯媒在品牌廣告中滲透率提升的中期增長(zhǎng)邏輯仍在持續(xù)兌現(xiàn)。關(guān)注兆訊傳媒：主業(yè)高鐵媒體人流恢復(fù)，預(yù)計(jì)需求逐步復(fù)蘇。24日春運(yùn)火車(chē)票開(kāi)售后，同城旅行火車(chē)票搜索量恢復(fù)至疫情前的80%以上。此外，戶(hù)外大屏投放和安裝恢復(fù)，預(yù)計(jì)23年春節(jié)前完成5-6塊落地。
　　標(biāo)的：騰訊控股、分眾傳媒、網(wǎng)易、吉比特、三七互娛、快手-W、創(chuàng)維數(shù)字、視源股份、兆訊傳媒、芒果超媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)。