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最新跟蹤：預期強勢支撐，淡季效應顯現(xiàn)
　　漸入深冬，行業(yè)淡季特征進一步顯現(xiàn)，然而在宏觀預期向好+原料成本支撐下，本周鋼市延續(xù)走強：
　　1）產(chǎn)業(yè)需求趨弱，預期強勢支撐——本周，宏觀預期持續(xù)穩(wěn)中向好，提振市場對明年宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇信心。盡管當前在淡季效應下，產(chǎn)業(yè)端驅(qū)動較弱，但強預期主導鋼鐵行情，對鋼價形成強勢支撐。測算周度鋼材表觀消費量環(huán)比下降3.89%，陽歷口徑同比下降4.72%。建筑鋼材成交量日均值為10.96萬噸，較上周下降0.66萬噸/天。
　　2）限產(chǎn)力度弱化，產(chǎn)量小幅下降——本周成材總產(chǎn)量環(huán)比微降0.72%，降幅小于需求。今年冬季限產(chǎn)幅度偏輕，進一步提升原料端在產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢地位。
　　3）庫存轉(zhuǎn)為累積，關注冬儲累庫幅度——隨著冬季累庫開啟，本周總庫存環(huán)比上升3.50%，映射近期供多需少格局。當前正處于主動補庫前期，密切關注今年冬季累庫幅度，反映后續(xù)供需預期的強弱轉(zhuǎn)變。
　　由此，本周上海螺紋升至4100元/噸，環(huán)比上周漲60元/噸，上海熱軋升至4180元/噸，環(huán)比上周漲90元/噸?；诮诔刹膬r格上漲，而在庫存周期下，原料成本核算相對滯后，測算螺紋與熱軋毛利位于盈虧平衡線附近，因地區(qū)和鋼廠而異。
　　熱點關注：2023年鋼市，盈利企穩(wěn)修復為主基調(diào)
　　展望2023年鋼市，外生改善有望引領鋼鐵盈利企穩(wěn)修復。
　　1）需求端，全年重心仍看地產(chǎn)新開工，節(jié)后春季開工將是印證強預期能否兌現(xiàn)的第一個關鍵節(jié)點。盡管當前地產(chǎn)銷售、拿地節(jié)奏仍待驗證，但在各地強政策刺激下，底部漸過；明年，在地產(chǎn)利好政策持續(xù)+疫情高峰期漸過+經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇下，終將帶動新一輪“拿地、新開工”數(shù)據(jù)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，全年地產(chǎn)用鋼需求或呈前低后高之勢?；ǚ矫?，寬財政政策有望延續(xù)，基建方面需求進一步維穩(wěn)。
　　2）供給端，粗鋼產(chǎn)量平控大概率延續(xù)，倘若出現(xiàn)適度控產(chǎn)，噸鋼毛利中樞的抬升或更為顯著。此外，在產(chǎn)能置換實施辦法下，煉鐵和煉鋼產(chǎn)能將延續(xù)下滑趨勢，有利于噸鋼折舊成本下行。
　　3）原料端，在鐵礦、廢鋼供給的增長預期和煤炭保供政策背景下，有望緩釋鋼鐵成本端壓力，鋼鐵在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中的弱勢地位有望由此得到率先修復。
　　投資方向：預期主導年末行情，鋼鐵股“安全性”與“潛在彈性”兼具
　　當前板塊預期主導下，看好低估值、高股息龍頭股修復機會，建議關注：1）中信特鋼、寶鋼股份、華菱鋼鐵、新鋼股份、方大特鋼、南鋼股份、首鋼股份等低估值或高股息標的。2）此外，重點關注金屬加工新材料龍頭，久立特材、博威合金、甬金股份、明泰鋁業(yè)等，周期波動對其成長性影響相對較小，自身量增與技術升級邏輯支撐其長期發(fā)展。3）隨著火電鍋爐需求存在增長預期，相關管材標的值得密切重視。4）部分礦石標的也具有修復機會。5）受益于不銹鋼需求增長+新能源汽車、光伏、風電等新能源增量需求，疊加3-4年新建產(chǎn)能投放周期形成的供給剛性，近期鉬產(chǎn)品價格上漲至近十年高位，鉬資源龍頭充分受益。
　　風險提示
　　1、終端需求大幅波動；
　　2、供給劇烈變動。