>> 華安證券-電力設備行業(yè)周報：新能車銷量高增，年底需求前置不改長期韌性與趨勢-230101
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 1758KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳曉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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新能源車12月銷量高增，補貼退坡造成需求前置，消費活動恢復蓄勢待發(fā)
多家車企發(fā)布12月及22年全年交付量，理想/蔚來/小鵬/極氪/問界/零跑/哪吒/廣汽埃安12月交付量分別為21233/15815/11292/11337/10143/8493/7795/30007輛，環(huán)比+41%/+12%/+94%/+3%/+23%/+6%/-48%/+4%，廣汽埃安全年交付超27萬輛，理想/蔚來/小鵬/零跑/哪吒全年交付均超過10萬輛；多家車企在12月單月交付量創(chuàng)歷史新高，同時22年全年交付量在21年基礎上更是同比大幅增長。年底新能源車銷量創(chuàng)新高，短期需求有較大程度釋放，確實是明年補貼退坡帶來的部分需求前置，同時年底一定程度消費活動恢復帶來需求的一定程度釋放，可以預計單月新能源車銷量及滲透率都呈現較高數值。而另一方面，隨著社會活動恢復，消費活動迅速恢復，在此過程中也激發(fā)可選消費尤其的汽車消費的恢復，可以預見自發(fā)需求的韌性將會有力支撐新能源車銷量繼續(xù)維持高位且增長。
市場對于需求的擔憂造成板塊壓力，但更需關注需求的自發(fā)及韌性帶來產業(yè)鏈的增長與盈利，關注高壁壘且單位盈利仍高位的隔膜環(huán)節(jié)、盈利修復的電池廠以及保持高利潤占比的鋰資源環(huán)節(jié)，新技術復合銅箔、新應用鈉電池、電池回收等產業(yè)鏈而在銷量與滲透率背后，短期市場擔憂集中在需求難以持續(xù)高增繼而延伸為供給過剩競爭加劇價格下跌盈利下滑，從而表現出板塊估值下探壓力。但整體新能源車需求韌性仍然很強，消費者自發(fā)需求有力支撐新能源車銷量，混動車型直接有效替代燃油車，優(yōu)質純電車型供給拉動需求，智能化座艙及輔助駕駛不斷吸引需求，電池產業(yè)鏈仍在技術進步迭代成本下降，且儲能等領域同樣拉動產業(yè)鏈快速發(fā)展，隨疫情逐步消退消費活動恢復則有望恢復高增長態(tài)勢。在短期需求增速放緩過渡到需求恢復整體增速恢復的過程中，關注產業(yè)鏈壁壘且單位盈利仍高位的隔膜環(huán)節(jié)、盈利修復的電池廠以及保持高利潤占比的鋰資源環(huán)節(jié)；關注新技術如復合銅箔、新應用鈉電池、電池回收利用等產業(yè)鏈。
建議關注：一產能釋放、成本壓力緩解毛利回升電池廠：寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等；二供需支撐鋰價高位利潤釋放鋰資源公司：科達制造、天齊鋰業(yè)、融捷股份、盛新鋰能等；三格局優(yōu)壁壘高的中游材料環(huán)節(jié)及新技術：美聯新材、璞泰來、東威科技、驕成超聲、鼎勝新材、光華科技等。
風險提示：新能源汽車發(fā)展不及預期；相關技術出現顛覆性突破；產品價格下降超出預期；產能擴張不及預期、產品開發(fā)不及預期；原材料價格波動
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