>> 方正證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：線下消費(fèi)如期回歸，復(fù)蘇加速持續(xù)堅(jiān)定看好-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
501KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉暢,童杰,張東雪 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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白酒：白酒板塊已經(jīng)迎來估值修復(fù)，且目前仍在進(jìn)程中，持續(xù)看好白酒板塊。本周貴州茅臺(tái)發(fā)布2022年生產(chǎn)經(jīng)營情況公告：公司順利完成年初制定的15%營收增長目標(biāo)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營收約1272億元，同增16.20%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約626億元，同增約19.33%；其中茅臺(tái)酒營收約1077億元，同增15.23%；系列酒預(yù)計(jì)營收約157億元，同增24.65%。此外，當(dāng)前消費(fèi)場景正在逐步修復(fù)中，隨著疫情放開疊加返鄉(xiāng)率上升，春節(jié)餐飲及白酒消費(fèi)意愿預(yù)計(jì)普遍較高。預(yù)計(jì)今年春節(jié)開門紅真實(shí)動(dòng)銷總量上可能低于去年，但優(yōu)于今年前三季度。同時(shí)，伴隨經(jīng)銷商信心有所恢復(fù)，各家酒廠開門紅目標(biāo)均有望順利完成，其中高端酒及區(qū)域酒龍頭、部分次高端均提出較高開門紅回款目標(biāo)，預(yù)計(jì)22Q4&23Q1報(bào)表層面表現(xiàn)仍將穩(wěn)健。
短期維度估值修復(fù)仍是主線，建議重點(diǎn)布局估值修復(fù)空間較大的標(biāo)的：五糧液、洋河股份，同時(shí)建議關(guān)注基本面穩(wěn)健的貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒。我們認(rèn)為，婚宴需求將是春節(jié)后最先恢復(fù)的，婚宴占比高的公司業(yè)績彈性或?qū)⒙氏蕊@現(xiàn)，中期維度建議重點(diǎn)關(guān)注今世緣、水井坊。
餐飲產(chǎn)業(yè)鏈：人流量觸底快速反彈，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈短期波動(dòng)不改持續(xù)恢復(fù)。根據(jù)地鐵客流量數(shù)據(jù)，多地在12月中旬左右出現(xiàn)客流量低谷后，隨即快速V型反彈；成都、武漢等地客流量已恢復(fù)至12月前水平。我們認(rèn)為在疫情防控切換時(shí)期，短期人流量底部有望實(shí)現(xiàn)快速且持續(xù)的恢復(fù)，而對餐飲產(chǎn)業(yè)鏈影響較小。因此2023年疫后餐飲需求的快速恢復(fù)以及成本改善的大邏輯不改，積極看好餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)未來的業(yè)績表現(xiàn)。我們建議重點(diǎn)關(guān)注三條主線邏輯：1）消費(fèi)場景嚴(yán)重受損修復(fù)，具備較強(qiáng)業(yè)績彈性的絕味食品、紫燕食品、巴比食品；2）餐飲快速恢復(fù)提振需求的安井食品、千味央廚、立高食品、日辰股份；3）內(nèi)生顯著改善以及主業(yè)切換的天味食品、龍大美食。
啤酒：消費(fèi)場景復(fù)蘇助推啤酒高端化進(jìn)程，2023年建議重點(diǎn)關(guān)注高確定性的啤酒板塊?；仡?022年，疫情管控對現(xiàn)飲場景與銷售投放產(chǎn)生一定限制，但啤酒公司噸酒價(jià)提升的節(jié)奏并未受到影響；當(dāng)前疫情修復(fù)速度超出預(yù)期，放開的沖擊有望在啤酒淡季消化，展望2023年，旺季現(xiàn)飲消費(fèi)場景有望大幅修復(fù)，助推啤酒高端化。建議重點(diǎn)關(guān)注高端化勢能最強(qiáng)勁、節(jié)奏最快的青島啤酒和進(jìn)軍精釀鮮啤藍(lán)海、走啤酒升級頂層路徑的樂惠國際。未來兩年建議重點(diǎn)關(guān)注華潤啤酒與燕京啤酒的投資機(jī)會(huì)。
保健品：在疫情管控放開的背景下，居民對疫情反復(fù)與病毒變異的恐懼心理仍然存在，但是在心態(tài)與行為上，已經(jīng)從隔離病毒向?qū)共《巨D(zhuǎn)變，保健品迎來消費(fèi)者教育良機(jī)。對新消費(fèi)者來說，根據(jù)品牌做出決策是選擇成本最低的方式，建議關(guān)注具有品牌優(yōu)勢與明星產(chǎn)品的湯臣倍健，2023年或受益于需求增長與藥房渠道客流修復(fù)。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，益生菌原料菌粉具備高研發(fā)壁壘和廣闊國產(chǎn)化空間，強(qiáng)烈推薦科拓生物，其臨床循證扎實(shí)，研發(fā)實(shí)力受到下游認(rèn)可，益生菌業(yè)務(wù)有望保持高速增長。
大眾食品：全國一周糧油市場，小麥價(jià)格上漲，面粉價(jià)格下降，玉米穩(wěn)中有降，稻米稻米價(jià)格平穩(wěn)，油脂價(jià)格上漲。我國純堿出口上升顯著，1-11月我國累積純堿出口186.5萬噸，同比增加116萬噸，增幅164.91%，今年純堿出口大幅增長主要系美國和土耳其堿受到地緣政治及天然氣價(jià)格過高的影響，導(dǎo)致海外純堿價(jià)格大漲。在該國際環(huán)境下，預(yù)計(jì)我國純堿價(jià)位亦仍將高位震蕩。國內(nèi)消費(fèi)方面，2023年雙節(jié)來臨，多地推出促消費(fèi)政策，12月以來，已有超過40個(gè)城市宣布發(fā)放消費(fèi)券，覆蓋汽車、餐飲、運(yùn)動(dòng)等多個(gè)領(lǐng)域。鄭州市“雙節(jié)”促消費(fèi)活動(dòng)啟動(dòng)，直接投入資金總額將達(dá)2.5億元，商促消費(fèi)活動(dòng)涉及五大板塊，各種消費(fèi)券的發(fā)放預(yù)計(jì)將有效激發(fā)消費(fèi)者的消費(fèi)潛力。推薦上市公司：1）雪天鹽業(yè)，市場端，我國光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，國外對中國出口的純堿需求上升，預(yù)計(jì)會(huì)拉動(dòng)需求端持續(xù)走高；企業(yè)端，公司的湘渝鹽化聯(lián)堿裝置綠色固碳升級改造項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年底投產(chǎn)，該項(xiàng)目優(yōu)化改造后可將純堿產(chǎn)能提升至100萬噸/年，有助于公司在行業(yè)增長期釋放增長活力。2）東鵬飲料，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)場景不斷恢復(fù)，疊加雙節(jié)將至，多地發(fā)放消費(fèi)券刺激消費(fèi)，人口流動(dòng)增加，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)公司產(chǎn)品放量。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響消費(fèi)復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)下滑影響消費(fèi)水平、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)銷商資金鏈問題拋售產(chǎn)品損害品牌、原材料成本大幅波動(dòng)。
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