>> 國(guó)海證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：利好政策疊加原材料價(jià)格回落，關(guān)注消費(fèi)建材業(yè)績(jī)改善-230103
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
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來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
盛昌盛 |
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投資要點(diǎn)：
當(dāng)前推薦：重點(diǎn)推薦消費(fèi)建材行業(yè)。（1）房地產(chǎn)政策優(yōu)化：2022年11月，信貸、債券和股權(quán)三個(gè)融資渠道“三箭齊發(fā)”，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)建材行業(yè)需求有望回暖。（2）疫情防控優(yōu)化：自2022年12月07日基于病毒特點(diǎn)和疫情形勢(shì)的防控新十條措施發(fā)布以來(lái)，防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化。（3）原材料價(jià)格回落：2022年以來(lái)，管材、涂料、防水材料原材料價(jià)格均呈下滑趨勢(shì)，行業(yè)毛利率逐步回升。推進(jìn)消費(fèi)建材細(xì)分行業(yè)防水材料、涂料、管材。目前建材行業(yè)安全邊際較高，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
推薦消費(fèi)建材行業(yè)：受房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、疫情反復(fù)及原材料價(jià)格高企等因素影響，消費(fèi)建材行業(yè)2022年前三季度業(yè)績(jī)整體承壓。2022年四季度，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化、疫情防控持續(xù)優(yōu)化以及原材料價(jià)格回落三大利好顯現(xiàn)，行業(yè)業(yè)績(jī)有望改善。（1）防水：防水新規(guī)落地帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容50%以上，同時(shí)帶動(dòng)行業(yè)集中度提升，推薦防水龍頭東方雨虹、科順股份、凱倫股份，同時(shí)推薦現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異的石膏板龍頭北新建材，公司防水板塊有望受益；（2）管材：管材行業(yè)原材料價(jià)格回落，毛利率水平得以提升，推薦行業(yè)龍頭中國(guó)聯(lián)塑、偉星新材；（3）涂料：推薦涂料行業(yè)龍頭三棵樹(shù)、亞士創(chuàng)能。
推薦玻纖行業(yè)：無(wú)堿池窯粗紗多數(shù)廠出貨顯一般，短市部分成交偏靈活。近期市場(chǎng)整體走貨速度顯一般，多數(shù)池窯廠產(chǎn)銷水平進(jìn)一步回落?；诮趶S家?guī)齑嫘》卦?，個(gè)別中小廠庫(kù)存壓力小幅增加，臨近年底，不排除局部個(gè)別廠存移庫(kù)操作。預(yù)計(jì)短期各廠大概率穩(wěn)價(jià)觀望為主，局部區(qū)域部分廠家成交或存商談空間；電子紗價(jià)格短期或維穩(wěn)延續(xù)。電子紗市場(chǎng)價(jià)格短期暫看穩(wěn)。當(dāng)前需求端來(lái)看，中下游提貨多按需采購(gòu)為主，局部個(gè)別貿(mào)易商或少量備貨，整體剛需支撐仍有限。短期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整支撐電子紗主流產(chǎn)品貨源偏緊張。但后期來(lái)看，需求持續(xù)性較弱下，電子紗價(jià)格調(diào)整預(yù)期不大，預(yù)計(jì)整體或延續(xù)偏穩(wěn)走勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)、基建領(lǐng)域玻纖需求邊際改善，“雙碳”戰(zhàn)略下，汽車輕量化、風(fēng)電快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)外玻纖需求均有望回暖，個(gè)股方面建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技。
水泥行業(yè)：（1）宏觀方面：我國(guó)持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施落地見(jiàn)效，但受國(guó)內(nèi)疫情沖擊等因素影響，固定資產(chǎn)投資增速有所回落。（2）基本面：2022年12月26日-12月30日全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落1.6%。價(jià)格回落地區(qū)仍圍繞在華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-50元/噸。2022年12月底，隨著假期臨近，以及疫情因素影響，建筑工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，水泥需求繼續(xù)萎縮，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)平均出貨率降至41%。當(dāng)前推薦水泥區(qū)域龍頭上峰水泥、海螺水泥，建議重點(diǎn)關(guān)注天山股份。
玻璃行業(yè)：2022年12月26日-12月30日國(guó)內(nèi)浮法玻璃價(jià)格漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)交投氛圍逐漸降溫。后期市場(chǎng)看，市場(chǎng)需求即將收尾，趕工結(jié)束后需求將告一段落，預(yù)計(jì)2023年1月2日-1月6日價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，均價(jià)在1620元/噸附近。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2022年12月26日-12月30日國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1627.92元/噸，較12月19日-12月23日均價(jià)（1624.16元/噸）上漲3.76元/噸，漲幅0.23%有所縮小。2022年12月26日-12月30日浮法玻璃價(jià)格部分小漲，成交表現(xiàn)一般，部分區(qū)域出貨維持尚可。周內(nèi)華北區(qū)域中間商有一定存貨，華中廠家?guī)齑孑^低，帶動(dòng)價(jià)格小漲。其他區(qū)域價(jià)格主流基本走穩(wěn)，局部個(gè)別廠家價(jià)格略有松動(dòng)。近期原材料純堿價(jià)格逐步上漲，成本面堅(jiān)挺，對(duì)價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)2023年1月2日-1月6日價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行，春節(jié)前政策力度或有限。供應(yīng)方面：產(chǎn)能方面，個(gè)別產(chǎn)線存冷修計(jì)劃，不排除計(jì)劃外冷修可能。庫(kù)存方面，整體庫(kù)存預(yù)期增加，局部庫(kù)存壓力仍大。需求方面：趕工收尾，需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。成本方面：成本相對(duì)堅(jiān)挺，支撐春節(jié)前價(jià)位。伴隨著B(niǎo)IPV的發(fā)展，TCO玻璃也將迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，關(guān)注金晶科技，目前公司在國(guó)內(nèi)外均布局有TCO生產(chǎn)線，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)；關(guān)注光伏玻璃高彈性標(biāo)的洛陽(yáng)玻璃，關(guān)注具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)福萊特；關(guān)注浮法玻璃龍頭企業(yè)旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；疫情反復(fù)影響經(jīng)濟(jì)。
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