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事項(xiàng)：
　　公司于1月3日發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)113至115億元，同比增長(zhǎng)約125.86%至129.86%，創(chuàng)公司自上市以來最佳業(yè)績(jī)。其中Q4單季度歸母凈利潤(rùn)約29至31億元，同比增長(zhǎng)約29.29%至38.21%，環(huán)比略下滑約11.34%至5.23%。
　　評(píng)論：
　　能源品量?jī)r(jià)齊升，盈利中樞躍入新平臺(tái)。2022年，公司克服疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增速放緩及大宗商品價(jià)格波動(dòng)加大等不利影響，緊抓能源行業(yè)高景氣發(fā)展態(tài)勢(shì)，利用自身資源稟賦加快推進(jìn)產(chǎn)能釋放，主營(yíng)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升。天然氣方面，預(yù)計(jì)全年銷量同比增長(zhǎng)約48%，銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)約100%，其中啟東外購(gòu)氣銷量同比增長(zhǎng)約46%，銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)約113%；煤炭方面，預(yù)計(jì)全年銷量同比增長(zhǎng)約36%，銷售均價(jià)同比增長(zhǎng)約26%-55%；煤化工方面，預(yù)計(jì)甲醇、煤基油品全年銷量同比基本持平，銷售均價(jià)同比分別增長(zhǎng)約5%、53%。2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)113-115億元，超額完成22年員工持股計(jì)劃對(duì)應(yīng)的100億元?dú)w母凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，公司盈利中樞已闊步邁向新平臺(tái)。
　　東北亞天然氣價(jià)格維持高位，接收站盈利能力有望持續(xù)提升。進(jìn)入12月以來，受北半球冬季氣溫偏高及庫(kù)存水平較高影響，美國(guó)及歐洲氣價(jià)出現(xiàn)較快回落，而東北亞氣價(jià)仍維持相對(duì)高位，12月亞洲JKM天然氣均價(jià)32.15美元/百萬英熱，較11月環(huán)比上漲13.3%。目前韓國(guó)已將液化石油氣關(guān)稅由2%降為0，且天然氣關(guān)稅將在2023Q1之前保持零水平，以緩解冬季用氣需求高峰期的進(jìn)口壓力。往后看，天然氣供應(yīng)危機(jī)仍未結(jié)束，歐洲2023年冬季補(bǔ)庫(kù)壓力仍存，而亞洲天然氣的高溢價(jià)將加劇供應(yīng)緊張局面。公司長(zhǎng)協(xié)貿(mào)易氣主要銷售對(duì)象為東北亞市場(chǎng)，憑借一氣多銷的靈活策略可最大程度捕捉貿(mào)易利潤(rùn)。同時(shí)，公司5#20萬方LNG儲(chǔ)罐已投運(yùn)，啟東接收站周轉(zhuǎn)能力已達(dá)500萬噸/年以上，隨著后續(xù)國(guó)內(nèi)用氣量的恢復(fù)與價(jià)格企穩(wěn)，接收站盈利能力有望持續(xù)提升。
　　煤炭產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)在即。作為國(guó)內(nèi)煤炭保供的重要增量，22年疆煤產(chǎn)量及外銷量均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。目前公司白石湖露天煤礦核準(zhǔn)產(chǎn)能由1300萬噸增至1800萬噸，后續(xù)產(chǎn)能核增申請(qǐng)將持續(xù)推進(jìn)；馬朗煤礦采礦權(quán)已取得所在縣、市“同意新立”的審查意見，新疆自然資源廳亦已受理，相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)取得階段性進(jìn)展，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放有望加速。憑借一企一策的銷售策略及疆外高毛利市場(chǎng)的大力布局，公司煤炭業(yè)務(wù)有望迎來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
　　投資建議：考慮到近期能源價(jià)格波動(dòng)較大，我們下調(diào)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別至113.70、166.09、195.98億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.73、2.53、2.98元（此前預(yù)測(cè)分別為1.88、2.74、3.40），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為5x、4x、3x。采用相對(duì)估值法，參考同行業(yè)可比公司平均估值，給予公司23年6x估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.18元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期、煤化工下游需求不及預(yù)期等。