>> 國海證券-比亞迪(002594)點評報告：年銷186萬收官，2023看好海洋、高端、海外-230104
| 上傳日期： |
2023/1/4 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
比亞迪發(fā)布2022年12月產(chǎn)銷快報：12月公司汽車銷售23.52萬輛，同比+137.3%；全年累計銷售186.85萬輛，同比+152.5%。新能源乘用車方面，12月銷售23.46萬輛，同比+152.7%；全年累計銷售185.74萬輛，同比+212.8%，其中DM車型94.6萬輛，EV車型91.1萬輛。
投資要點:
專注新能源成效顯著，王朝網(wǎng)繼續(xù)貢獻主要銷量。自2022年3月公司全面停產(chǎn)燃油車以來，EV與DM車型齊頭并進，銷量高速增長，疊加產(chǎn)能的持續(xù)落地，公司用半年時間完成了月銷從10萬到20萬輛的躍升。2022年1-11月，漢/唐/宋/秦/元家族分別實現(xiàn)EV銷量13/2/6/14/20萬輛，DM銷量11/11/36/18/-萬輛；根據(jù)乘聯(lián)會11月銷量排名，漢、秦在新能源轎車中位列第二、三名；宋、元PLUS、唐在新能源SUV中位列第一、三、四名。
海洋網(wǎng)版圖快速鋪開，新車型逐一實現(xiàn)暢銷。自2021年8月上市后，海豚銷量持續(xù)突破，2022年12月銷量為26074輛，連續(xù)6個月銷量超2萬，穩(wěn)居A0級市場銷冠。分別于2022年3月和7月上市的新車型—驅(qū)逐艦05和海豹，12月銷量分別達6107/15378輛。12月9日，海洋網(wǎng)全新SUV車型—護衛(wèi)艦07正式上市，當月銷售1805輛，該車型搭載超級混動技術(shù)，與王朝網(wǎng)的唐混動版相對應，提供100/175/205 KM三種續(xù)航版本。至此，海洋網(wǎng)產(chǎn)品矩陣中，海洋生物系列已上市海豚（A0級轎車）、海豹（B級轎車）兩款純電車型，軍艦系列已上市驅(qū)逐艦05（A級轎車）、護衛(wèi)艦07（B級SUV）兩款混動車型。此外，比亞迪或?qū)⒂?023年推出護衛(wèi)艦05、驅(qū)逐艦07、海鷗和海獅等車型，海洋網(wǎng)產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴充。
騰勢&仰望雙品牌攻占高端市場。騰勢重組后的首款車型—騰勢D9于2022年10月正式交付，目標30萬元以上高端MPV市場，交付后取得較好成績，10-12月分別銷售350/3451/6002輛，在國內(nèi)11月MPV/新能源MPV排行榜中位列第五/第一。高端品牌仰望將于2023年1月5日正式發(fā)布，旗下首款硬派越野車型R1將一同亮相。仰望定位為百萬級高端品牌，將搭載顛覆性技術(shù)，提升新能源車的安全與性能表現(xiàn)至全新高度，展現(xiàn)比亞迪在電動化和智能化方面的最強能力
乘用車單月出口破萬輛，海外市場多點開花。2022年12月公司海外銷售新能源乘用車11320輛，連續(xù)兩個月破萬輛。12月8日，公司在馬來西亞召開品牌發(fā)布會，宣布正式進入馬來西亞乘用車市場，并發(fā)布首款車型元PLUS（售價約合23萬元人民幣），同時攜海豚、海豹亮相。同時期，公司參展泰國國際汽車博覽會，憑ATTO 3（元PLUS）獲得單款車型銷量冠軍。除亞洲市場外，比亞迪在歐洲、南美等地區(qū)的出海計劃也已步入正軌。此前，公司正式向歐洲推出漢、唐及ATTO 3三款車型，并已在歐洲多國開啟交付。1200臺DM-i車型于12月抵達哥倫比亞，創(chuàng)下DM-i單次出口量歷史新高。目前，公司新能源車足跡已遍布70多個國家和地區(qū)，伴隨公司新能源乘用車出海計劃的快速推進，海外市場有望成為公司銷量提升的又一重要增長點。
公司全系乘用車再漲價2000-6000元不等，產(chǎn)品力+性價比繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。2022年12月31日，公司正式確認將于2023年1月1日起對旗下全系新能源乘用車漲價2000-6000元，此次漲價主要受新能源汽車購置補貼終止影響。本次漲價為公司2022年以來第三次官宣調(diào)價，此前公司曾在2022年1月、3月兩次調(diào)價，上調(diào)幅度分別為1000-7000元、3000-6000元。我們認為，雖然價格有所上漲，但一方面由于“鎖單”推動消費者下定，一方面由于公司產(chǎn)品性價比仍然極具競爭力，因此公司新能源汽車產(chǎn)品依舊具有較強的競爭優(yōu)勢。
盈利預測和投資評級
2022年公司超預期完成銷量目標，我們將重點關(guān)注公司2023年“新品投放、產(chǎn)能擴張、高端品牌、海外市場、盈利優(yōu)化”幾大看點，并上調(diào)對公司的業(yè)績預測。預計公司2022-2024年實現(xiàn)主營業(yè)務收入4124、6473、8534億元，同比增速為91%、57%、32%；實現(xiàn)歸母凈利潤147、285、404億元，同比增速為383%、94%、42%；EPS為5.06、9.80、13.88元，對應當前股價的PE估值分別為52、27、19倍，維持“買入”評級。
風險提示
新能源汽車銷量增長不及預期；新車上市進程不及預期；量產(chǎn)進度不及預期；公司產(chǎn)能落地進度不及預期；動力電池外供不及預期。
|
|
