>> 華西證券-公用事業(yè)行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告：補(bǔ)貼加速下發(fā)運(yùn)營商重獲“造血”機(jī)能，疊加組件降價(jià)預(yù)期2023年裝機(jī)有望加速-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶,周志璐 |
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事件概述:
1月4日，太陽能發(fā)布公告稱，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司下屬光伏發(fā)電項(xiàng)目公司共收到可再生能源補(bǔ)貼資金36.26億元。其中，國家可再生能源補(bǔ)貼資金35.01億元。
可再生能源補(bǔ)貼加速發(fā)放，電站運(yùn)營商重獲“造血”機(jī)能
1月4日，太陽能公告稱，自2022年1月1日至2022年12月31日，公司共收到可再生能源補(bǔ)貼資金36.26億元。其中，國家可再生能源補(bǔ)貼資金35.01億元，將顯著改善公司光伏電站的現(xiàn)金流。與2021年該公司共計(jì)收到電費(fèi)補(bǔ)貼14.84億元，其中國補(bǔ)13.11億元相比，補(bǔ)貼發(fā)放速度加快，及時(shí)緩解了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。信用中國網(wǎng)站10月底發(fā)布《第一批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼核查確認(rèn)的合規(guī)項(xiàng)目清單的公告》稱，今年3月起在全國范圍內(nèi)開展可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼自查核查工作，第一批經(jīng)核查確認(rèn)的合規(guī)項(xiàng)目共計(jì)7344個(gè)。其中，國網(wǎng)區(qū)域項(xiàng)目共6830個(gè)、南網(wǎng)區(qū)域項(xiàng)目共514個(gè)。本次核查被業(yè)界視為可再生能源歷史欠賬即將陸續(xù)補(bǔ)齊的信號，“摸清家底”是撫平賬目的第一步。根據(jù)愛企查核實(shí)，廣州可再生能源發(fā)展結(jié)算服務(wù)有限公司于2022年8月24日成立，中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司100%控股；北京可再生能源發(fā)展結(jié)算服務(wù)有限公司于2022年8月30日成立，國家電網(wǎng)有限公司100%控股。國家電網(wǎng)和南網(wǎng)旗下可再生能源發(fā)展結(jié)算服務(wù)公司的成立，未來或?qū)ｍ?xiàng)承擔(dān)起可再生能源補(bǔ)貼資金管理業(yè)務(wù)，加速拖欠補(bǔ)貼的發(fā)放速度。隨著政策不斷推進(jìn)，補(bǔ)貼的加速收回，運(yùn)營商的資金壓力將得到顯著緩解，使企業(yè)重獲“造血”機(jī)能，有能力進(jìn)行長線投入，保障產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展；同時(shí)也維護(hù)了政府信譽(yù)，提振再生能源領(lǐng)域投資信心。
硅料價(jià)格加速下行，電站運(yùn)營商有望從中受益
1月4日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會報(bào)價(jià)顯示，本周國內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在15.0-18.2萬元/噸，成交均價(jià)為17.82萬元/噸；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在14.8-18.0萬元/噸，成交均價(jià)為17.62萬元/噸。本周國內(nèi)多晶硅價(jià)格延續(xù)11月份以來跌勢運(yùn)行，其中單晶致密料價(jià)格從高點(diǎn)30.60萬元/噸降至目前的17.62萬元/噸，跌幅已高達(dá)42.4%。不僅如此，硅料價(jià)格的下跌已經(jīng)傳導(dǎo)至了硅片、電池片和組件。1月4日，SMM數(shù)據(jù)顯示，單晶硅片G12-210mm（155μm）和單晶硅片M10-182mm（155μm）報(bào)價(jià)為4.93元/片和3.53元/片，分別較2022年11月高點(diǎn)下降49.59%和52.41%；單晶PERC電池片M10-182mm和單晶Topcon電池片M10報(bào)價(jià)分別為0.75元/瓦和0.94元/瓦，分別較2022年11月高點(diǎn)下降44.44%和50.00%；單晶PERC組件單面-182mm和單晶PERC組件雙面-182mm報(bào)價(jià)分別為1.75元/瓦和1.76元/瓦，分別較2022年11月高點(diǎn)下降12.50%和12.87%。目前所有環(huán)節(jié)中，組件價(jià)格降幅還不太明顯，未來有望伴隨硅料價(jià)格的下行進(jìn)一步下跌。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價(jià)格的下降將使得電站投資回報(bào)率進(jìn)一步提升，電站運(yùn)營商有望從中受益。
2023年新增裝機(jī)有望維持高增長，利潤下移刺激需求回升
12月30日，國家能源局召開了2023年全國能源工作會議，會議上發(fā)布了2023年能源工作重點(diǎn)任務(wù)。其中在著力調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)方面，要求加強(qiáng)風(fēng)電及太陽能發(fā)電建設(shè)，2023年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到4.3億千瓦左右、太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到4.9億千瓦左右。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年風(fēng)電光伏發(fā)電新增裝機(jī)預(yù)計(jì)1.2億千瓦以上。截至2021年12月底，全國風(fēng)光累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量為6.4億千瓦。由此計(jì)算，2022年全國風(fēng)光累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)7.6億千瓦以上，同比增速達(dá)18.75%。根據(jù)國家能源局設(shè)立目標(biāo)，2023年風(fēng)電光伏新增裝機(jī)將達(dá)1.6億千瓦，同比增長超33%，維持較快增長。隨著上游硅料價(jià)格的下跌，將持續(xù)刺激需求釋放，同時(shí)光伏下游運(yùn)營企業(yè)在各環(huán)節(jié)成本壓力緩解后，有望分配到產(chǎn)業(yè)鏈留存利潤，分布式及集中式電站裝機(jī)規(guī)模有望加速。裝機(jī)規(guī)模的快速提升，也有助于光伏電站運(yùn)營企業(yè)增厚自身利潤。
投資建議：
近期硅料價(jià)格由于產(chǎn)能快速釋放，供需格局扭轉(zhuǎn)，價(jià)格加速下跌，而價(jià)格下降也傳導(dǎo)至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，光伏電站的投資收益率也在不斷提高，裝機(jī)速度有望在春節(jié)后得到提升。1月4日，太陽能公告稱2022年公司共收到可再生能源補(bǔ)貼資金36.26億元，相較于2021年該公司收到的電費(fèi)補(bǔ)貼14.84億元相比，補(bǔ)貼發(fā)放呈現(xiàn)加速，我們相信這并非個(gè)例，2022年全行業(yè)拖欠補(bǔ)貼都呈加速下發(fā)趨勢。運(yùn)營商的資金壓力將得到顯著緩解，有能力、有意愿進(jìn)行再投資。2023年電站運(yùn)營商將充分受益于組件價(jià)格的下跌以及拖欠補(bǔ)貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機(jī)速度加快的趨勢，同時(shí)受益于項(xiàng)目投資回報(bào)率的提升和裝機(jī)規(guī)模的增長，獲得豐厚的利潤提升。在此，推薦關(guān)注光伏運(yùn)營規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績確定性較強(qiáng)的下游電站運(yùn)營企業(yè)。受益標(biāo)的包括【晶科科技】、【太陽能】、【林洋能源】、【金開新能】、【京運(yùn)通】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1）新能源裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期；
2）疫情影響新能源裝機(jī)建設(shè)；
3）新能源補(bǔ)貼發(fā)放不及預(yù)期。
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