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事件1：2022年12月31日公司發(fā)布經(jīng)理層成員薪酬與考核管理辦法，經(jīng)理層成員的薪酬由基本年薪、績(jī)效年薪、任期激勵(lì)收入構(gòu)成，其中績(jī)效年薪基準(zhǔn)值原則上不低于經(jīng)理層成員基本年薪和績(jī)效年薪總和的60%，任期激勵(lì)收入與經(jīng)理層成員任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核結(jié)果掛鉤。
　　事件2：2022年12月27日，安徽古井集團(tuán)有限責(zé)任公司股東發(fā)生變更，新增安徽古鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)，持股比例為10%。上海浦創(chuàng)企業(yè)管理咨詢(xún)有限公司（上海浦創(chuàng)）持股比例降低為30%（此前為40%）；此舉也意味著古井集團(tuán)籌劃的中、高管理層合伙持股平臺(tái)就此成立。
　　薪酬考核管理辦法落地，進(jìn)一步加強(qiáng)公司凝聚力與競(jìng)爭(zhēng)力。本次薪酬與考核管理辦法堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向、激勵(lì)與約束并重、短期效益與中長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合、經(jīng)濟(jì)效益與綜合效益相結(jié)合的原則，適用于公司董事會(huì)聘任的高級(jí)管理人員，包括公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理助理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及公司章程規(guī)定的其他高級(jí)管理人員，經(jīng)理層成員的薪酬由基本年薪、績(jī)效年薪、任期激勵(lì)收入構(gòu)成?；灸晷绞侵赶蚪?jīng)理層成員發(fā)放的年度固定基本工資，是在正常出勤且履行基本工作要求的前提下，公司支付給經(jīng)理層成員的勞動(dòng)報(bào)酬?？?jī)效年薪是經(jīng)理層成員與年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果相聯(lián)系的浮動(dòng)收入?？?jī)效年薪基準(zhǔn)值原則上不低于經(jīng)理層成員基本年薪和績(jī)效年薪總和的60%。任期激勵(lì)收入是與經(jīng)理層成員任期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核結(jié)果掛鉤的收入。我們認(rèn)為本次薪酬考核管理辦法的落地體現(xiàn)公司管理機(jī)制的不斷完善，有望進(jìn)一步提升公司內(nèi)部凝聚力與外部競(jìng)爭(zhēng)力。
　　省內(nèi)外市場(chǎng)雙線(xiàn)并進(jìn)，增量空間廣闊。安徽省內(nèi)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的帶動(dòng)下，通過(guò)打通交通連接線(xiàn)，城際交通線(xiàn)，連接長(zhǎng)三角等等政策，省內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，白酒消費(fèi)需求不畏懼疫情擾動(dòng)維持平穩(wěn)，消費(fèi)能力逐年增強(qiáng)，古井作為徽酒企業(yè)龍頭位置穩(wěn)固，產(chǎn)品端古8精準(zhǔn)卡位省內(nèi)主流價(jià)格帶，古16+古20向上延伸布局，多年培育省內(nèi)消費(fèi)氛圍濃厚；省外以古8及以上產(chǎn)品作為重點(diǎn)發(fā)力點(diǎn)，并在資源、人員以及激勵(lì)政策方面均有所傾斜，看好古井在江蘇市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)占領(lǐng)，河南、山東等地突破10億大關(guān)。
　　春節(jié)期間備貨工作穩(wěn)步進(jìn)行，全年二百億目標(biāo)可期。公司扎實(shí)推進(jìn)開(kāi)門(mén)紅回款工作，渠道反饋目前公司回款進(jìn)度約40%左右，已基本完成開(kāi)門(mén)紅回款任務(wù)，發(fā)貨進(jìn)度穩(wěn)步進(jìn)行；全年來(lái)看，隨著外部環(huán)境改善，下游需求有望回歸常態(tài)，宴席等消費(fèi)場(chǎng)景有望實(shí)現(xiàn)快速回補(bǔ)，2023年作為古井集團(tuán)的“深化改革提升年”，我們看好公司作為徽酒龍頭在規(guī)模擴(kuò)大+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)+費(fèi)效比優(yōu)化邏輯下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，23年二百億目標(biāo)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。中長(zhǎng)期來(lái)看，古20高舉高打勢(shì)能前進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，費(fèi)用率優(yōu)化確保盈利能力穩(wěn)步提升，看好公司內(nèi)部管理水平不斷提升，目前和洋河、今世緣等銷(xiāo)售凈利率略有差距，未來(lái)逐步同價(jià)位段其他標(biāo)的看齊。維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收分別為162/193/227億元，同比增長(zhǎng)22%/19%/17%，歸母凈利潤(rùn)分別為30/39/50億元，同比增長(zhǎng)30%/29%/29%，對(duì)應(yīng)EPS分別為5.20/6.97/8.98，對(duì)應(yīng)PE分別為54/42/32倍，重點(diǎn)推薦。