>> 興業(yè)證券-保利發(fā)展(600048)業(yè)績快報點評：業(yè)績釋放過往不利因素，2023輕裝上陣未來可期-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
靳璐瑜 |
| 下載權限： |
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事件：
1月5日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績快報。2022年營業(yè)收入2811.11億元，同比下降1.37%；歸母凈利潤183.03億元，同比下降33.17%
點評：
業(yè)績受結轉毛利率及權益比例下降拖累。當前業(yè)績釋放過往不利因素，2023輕裝上陣，開啟新篇章。2022年公司實現營收2811.11億元，同比下降1.37%；實現歸母凈利潤183.03億元，同比下降33.17%。業(yè)績下滑主要受結轉毛利率及權益比例下降影響：2022年公司營業(yè)利潤率12.34%（營業(yè)利潤/營業(yè)收入），較2021年下降5.09個百分點；少數股東損益占比48.05%，比2021年上升2.79個百分點。凈資產收益率9.16%，比2021年下降5.23個百分點。
2022年銷售規(guī)模穩(wěn)居第二，2023年有望更進一步。根據克而瑞統(tǒng)計數據，公司12月單月實現571.7億元，同比增長55.8%；2022年全年累計銷售金額4573.0億元，同比-14.5%，行業(yè)排名升至行業(yè)第二，且跌幅明顯優(yōu)于克而瑞百強房企整體水平（2022年百強房企累計銷售金額同比-41.6%）。拿地方面，克而瑞統(tǒng)計公司2022年全年拿地金額1613.6億元，拿地力度為35.3%，聚焦一二線城市核心城市，保持拿地節(jié)奏?？紤]到公司充足的土地儲備和較為積極的拿地力度，2023年排名有望更進一步。
同時，擬百億定增，打開公司未來發(fā)展空間。公司擬定增不超過8.19億股，募集金額不超過125億元。本次定增完成后將進一步降低公司資產負債率，減少利息支出壓力，提高公司的盈利能力和抗風險能力，提高公司綜合競爭力，為后續(xù)行業(yè)供給側改革提升份額，提供有力支撐。
融資渠道暢通，三道紅線持續(xù)達標。近期公司成功發(fā)行一般公司債、2022年度第六、七期中期票據，合計發(fā)行規(guī)模65億元，發(fā)行利率在2.3%-2.8%之間。行業(yè)下行態(tài)勢之下，公司融資優(yōu)勢凸顯。公司前三季度實現回籠金額2939億元，回籠率為91.8%，位于行業(yè)高位，剔除預收賬款資產負債率77.9%，凈負債率66.4%，現金短債比1.9，均符合“三道紅線”綠檔企業(yè)標準。
投資建議：保利發(fā)展銷售表現較好，排名升至行業(yè)第二；拿地保持力度，未來增長可期。年末發(fā)布定增預案，為公司發(fā)展蓄力。根據公司業(yè)績預告，我們調整公司2022-2023年EPS為1.53元、1.57元，以2023年1月5日收盤價計算，對應的PE為10.7倍和10.4倍，維持“買入”評級。
風險提示：地產需求端政策力度不及預期，銷售改善不及預期，定增落地不及預期。
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