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中藥行業(yè)投資價(jià)值不變
　　政策維度，國(guó)家大力扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展，推進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，堅(jiān)持中西醫(yī)并重，為中藥行業(yè)帶來(lái)的政策紅利和新增需求仍將持續(xù)，政策從供給端、需求端、支付端對(duì)中藥行業(yè)形成多重驅(qū)動(dòng)。業(yè)績(jī)維度，中藥行業(yè)整體業(yè)績(jī)已走出底部，雖然因疫情反復(fù)原因，2022年前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴芈?，但整體依然處于回升通道之中。估值維度，中藥板塊估值經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，目前處于近三年來(lái)低位，估值優(yōu)勢(shì)明顯。“政策利好＋業(yè)績(jī)走出低點(diǎn)＋估值低位”共同構(gòu)建的中藥行業(yè)投資價(jià)值不變。
　　2023中藥行業(yè)在不變中也蘊(yùn)藏著變化，建議在變中聚焦新機(jī)會(huì)
　　變化之一：即傳承創(chuàng)新的聚焦點(diǎn)更加細(xì)化。政策對(duì)于中藥傳承創(chuàng)新的力度在不斷加大，但與此同時(shí)，各項(xiàng)配套指導(dǎo)意見(jiàn)也在不斷細(xì)化。政策在鼓勵(lì)中藥創(chuàng)新、加快審評(píng)審批的同時(shí)，進(jìn)一步聚焦中藥質(zhì)量、臨床安全性及有效性，并為中藥創(chuàng)新指明了研發(fā)模式和創(chuàng)新路徑，使得中藥創(chuàng)新更加順暢。以患者為中心，以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，從臨床需求為出發(fā)點(diǎn)的中藥新藥將更具競(jìng)爭(zhēng)力，建議關(guān)注符合政策鼓勵(lì)方向的創(chuàng)新中藥。中藥品種保護(hù)條例的修訂打破了中藥保護(hù)“一保永逸”，中藥保護(hù)品種到期后或?qū)⒂瓉?lái)洗牌，建議關(guān)注創(chuàng)新能力較強(qiáng)，在上市后再評(píng)價(jià)、增加適應(yīng)癥方面具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以及品牌中藥。此外，建議關(guān)注擁有配方優(yōu)勢(shì)、原材料優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)的絕密配方品牌中藥。
　　變化之二：即集采擴(kuò)面?？傮w而言，中成藥集采較為溫和，獨(dú)家品種價(jià)格降幅更小，優(yōu)勢(shì)更為明顯。此外，中藥飲片聯(lián)采已啟動(dòng)，總體思路以“保質(zhì)、提級(jí)、穩(wěn)供”為主要思路，實(shí)行質(zhì)量先行，加大道地中藥材跨區(qū)域的推廣力度。2023年中藥行業(yè)集采擴(kuò)面仍將繼續(xù)，建議關(guān)注獨(dú)家品種及不受集采影響的OTC板塊。
　　變化之三：即基藥目錄調(diào)整在即?；幠夸浐歪t(yī)保目錄中，中成藥的持續(xù)擴(kuò)容為中成藥醫(yī)院端的放量帶來(lái)更大空間?；幠夸浽谡{(diào)整方向上，有望新增兒童基藥目錄、重點(diǎn)監(jiān)控目錄用藥仍有準(zhǔn)入機(jī)會(huì)、或優(yōu)先考慮集采中選藥以及醫(yī)保目錄藥、醫(yī)保談判藥和過(guò)評(píng)藥。2023年進(jìn)入基藥目錄和醫(yī)保目錄的中成藥品種尤其是獨(dú)家品種有望在雙目錄驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)醫(yī)院端放量。
　　變化之四：即新冠防控措施調(diào)整之后的中藥機(jī)會(huì)。鑒于疫情常態(tài)化及可能的反復(fù)，預(yù)計(jì)中短期之內(nèi)中藥需求量仍將維持高位，建議關(guān)注疫情防治下的中藥投資機(jī)會(huì)。
　　投資策略：圍繞變與不變，關(guān)注三大主線
　　2023年，中藥行業(yè)投資價(jià)值不變，“政策利好＋業(yè)績(jī)走出低點(diǎn)＋估值低位”共同構(gòu)建的中藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，圍繞中藥行業(yè)變與不變，建議關(guān)注三大主線。
　　主線一：傳承創(chuàng)新線，關(guān)注創(chuàng)新中藥和品牌中藥。
　　主線二：集采雙目錄驅(qū)動(dòng)線，關(guān)注獨(dú)家品種和OTC品種。
　　主線三：抗疫線，關(guān)注疫情防控新階段的抗疫相關(guān)中藥品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）行業(yè)集采政策趨嚴(yán)；
　?。?）上市公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。