>> 信達(dá)證券-商業(yè)貿(mào)易行業(yè)新消費(fèi)周觀點：提升消費(fèi)倉位依然是首要任務(wù)，重視精選賽道與個股-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉仁 |
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消費(fèi)倉位反彈的過程中精選賽道與個股。本周消費(fèi)行情繼續(xù)演繹，貴州茅臺股價創(chuàng)近3個月新高，底部漲幅已超30%，中國中免、海天味業(yè)、愛美客、美的集團(tuán)等消費(fèi)權(quán)重股的股價也都有不俗表現(xiàn)。從基本面來看，前期疫情防控調(diào)整節(jié)奏、各地疫情達(dá)峰速度均超預(yù)期，近期各地消費(fèi)復(fù)蘇速度也快于預(yù)期，例如元旦期間三亞出港單程含稅機(jī)票均價達(dá)1364元，酒店均價也有1553元。因此，除了繼續(xù)提升消費(fèi)倉位以外，近期越來越多投資者已經(jīng)開始精選復(fù)蘇速度快、成長性顯著、估值有性價比的賽道與標(biāo)的，包括各消費(fèi)子賽道的白馬龍頭公司以及有機(jī)會彎道超車的中小型標(biāo)的正得到越來越多資金的認(rèn)可。具體到新消費(fèi)板塊，我們維持年度策略的觀點，通過政策導(dǎo)向、需求傾向、人口結(jié)構(gòu)推論出來的幾大領(lǐng)域，包括合成生物的重組膠原蛋白，化妝品，醫(yī)美，職業(yè)教育，游戲，養(yǎng)老，新能源車等，每一個賽道我們都有明確的供給推動需求邏輯推衍，當(dāng)前也可以看到職業(yè)教育的邏輯得到了近期政策的支持。
——重組膠原蛋白：重組膠原蛋白的底層技術(shù)即為合成生物學(xué)技術(shù)，其生產(chǎn)流程與眾多其他合成生物學(xué)賽道的原料生產(chǎn)流程類似。因此，重組膠原蛋白行業(yè)熱度不斷提升不僅吸引資源投向重組膠原蛋白廠商，還吸引了更多資源投向合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié),從而有助于提升我國整條合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。
——化妝品：近年來化妝品行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，在新規(guī)要求下，依靠無序宣傳的品牌難以為繼，只有真正投入研發(fā)、重視產(chǎn)品質(zhì)量的化妝品企業(yè)才能脫穎而出，從政策端加速化妝品行業(yè)國貨崛起的趨勢。
——醫(yī)美：當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)仍處于發(fā)展初期，新材料借助差異化功效教育消費(fèi)者，有望創(chuàng)造新需求。此外，政策大力支持生物醫(yī)藥材料行業(yè)發(fā)展，為供給創(chuàng)造需求提供沃土。
——職業(yè)教育：各國職業(yè)教育發(fā)展模式都與其社會發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的階段有關(guān)。一方面，我國產(chǎn)業(yè)升級對勞動力素質(zhì)提高提出了內(nèi)在要求，另一方面，發(fā)展職業(yè)教育可以減少結(jié)構(gòu)性失業(yè)，反過來加速推動我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級。
——游戲：此前游戲行業(yè)因其娛樂屬性屢遭批評，但游戲并非孤立發(fā)展，而是與前沿科技相互驅(qū)動、共生發(fā)展。游戲科技具有創(chuàng)新效應(yīng)，VR游戲?qū)换バ院统两械囊?，正促進(jìn)VR軟件和硬件技術(shù)進(jìn)步，助力5G、芯片產(chǎn)業(yè)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)業(yè)革新，對潛在創(chuàng)新具有“蝴蝶效應(yīng)”。
——新能源車：我國通過政策補(bǔ)貼等方式大力鼓勵新能源汽車行業(yè)發(fā)展，龐大的終端消費(fèi)市場規(guī)模反過來會促進(jìn)我國整條新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，促使上游廠商根據(jù)下游需求進(jìn)行相應(yīng)地投資。以汽車芯片為例，新能源汽車終端消費(fèi)市場的發(fā)展勢必會帶動汽車芯片所在的半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，并且根據(jù)市場需求的變化，推動我國半導(dǎo)體行業(yè)從成熟制程逐步向先進(jìn)制程發(fā)展。
——養(yǎng)老：當(dāng)下中國老齡化程度加深，健康養(yǎng)老需求持續(xù)增加，養(yǎng)老市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，而政府是推動中國養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展的核心力量。我們認(rèn)為未來養(yǎng)老市場的投資機(jī)會將發(fā)生在養(yǎng)老院、養(yǎng)老培訓(xùn)和醫(yī)療保健方面。
醫(yī)美周觀點：1月3日中華醫(yī)學(xué)會發(fā)布《新冠疫情時期整形美容醫(yī)療風(fēng)險管控指導(dǎo)意見》，提示了新冠轉(zhuǎn)陰康復(fù)早期患者禁止實施全麻手術(shù)以及肉毒項目的潛在風(fēng)險，引起市場波動。我們認(rèn)為短期政策事件對市場情緒的影響或提供布局機(jī)會，本次事件后的股價表現(xiàn)也印證了以上邏輯：愛美客股價1月3日收盤時，較文件發(fā)布后短時間（13-14點）的跌幅明顯縮窄，1月5日收盤價已經(jīng)超文件發(fā)布日的開盤價。隨著防疫政策調(diào)整后的第一波疫情感染影響逐步消弭，近期終端客流已經(jīng)有所回暖，未來客流回升以及消費(fèi)情緒修復(fù)或進(jìn)一步提升醫(yī)美標(biāo)的增長確定性。當(dāng)前建議關(guān)注：（1）再生材料賽道(尤其注意膠原蛋白):愛美客，華東醫(yī)藥，江蘇吳中，巨子生物；（2）合規(guī)水光賽道:愛美客，華熙生物，復(fù)銳醫(yī)療；（3）減重賽道:華東醫(yī)藥，愛美客，復(fù)銳醫(yī)療；（4）醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭：醫(yī)思健康，朗姿股份等，關(guān)注即將上市的美麗田園。
化妝品周觀點：受大促虹吸作用增強(qiáng)影響，12月行業(yè)表現(xiàn)的重要程度有限因此市場關(guān)注度較低，但無論從1）基本面來看，2023年Q1基于核心公司的新品規(guī)劃、相較于其他消費(fèi)賽道更具優(yōu)勢的年報業(yè)績表現(xiàn)、或是標(biāo)的事件性催化、及對于后續(xù)大促的布局均有望驅(qū)動核心公司23年Q2繼續(xù)增長；2）從籌碼角度來看，在或多或少增加必選板塊配置后投資人開始逐步布局長期確定性較強(qiáng)又具備國潮崛起可行性的美護(hù)板塊，相信后續(xù)行業(yè)月度數(shù)據(jù)恢復(fù)或?qū)⑦M(jìn)一步提升板塊表現(xiàn)的確定性。貝泰妮周五的下跌或因市場流傳的紀(jì)要、部分人對于公司內(nèi)部調(diào)整存在擔(dān)憂，但我們認(rèn)為依然需要從底層發(fā)展邏輯理解公司成長中的變革，從長期角度來看，當(dāng)前市場所擔(dān)憂的調(diào)整或利好公司未來的可持續(xù)發(fā)展，在市場認(rèn)知存在分歧時或提供更優(yōu)的買入機(jī)會。當(dāng)前重點關(guān)注具備較強(qiáng)彈性的貝泰妮、華熙生物，確定性標(biāo)的珀萊雅和仍有較大增長空間的巨子生物。
重組膠原：重視今年重組膠原蛋白行業(yè)β側(cè)投資機(jī)會。目前重組膠原蛋白行業(yè)仍處于發(fā)展初期
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