>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：市場(chǎng)拐點(diǎn)漸現(xiàn)，指數(shù)明顯回暖-230108
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2023/1/8 |
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來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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投資要點(diǎn)
上周（1.3-1.6)股指低開，上證指數(shù)上漲2.21%，收?qǐng)?bào)3157.6點(diǎn)，深證成指上漲3.19%，收?qǐng)?bào)11367.73點(diǎn)，中小100上漲2.30%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.21%；行業(yè)板塊方面，計(jì)算機(jī)、建筑材料、通信漲幅居前；主題概念方面，汽車胎壓監(jiān)測(cè)指數(shù)、預(yù)增指數(shù)、炒股軟件指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8133.53億，滬深兩市成交額較前一周上升28.59%，其中滬市上升28.28%，深市上升28.81%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50上漲2.97%，中證500上漲2.53%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為6.8588，跌幅為1.33%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌8.14%，COMEX黃金上漲2.43%，南華鐵礦石指數(shù)下跌0.93%，DCE焦煤下跌2.75%。
市場(chǎng)拐點(diǎn)漸現(xiàn)，指數(shù)明顯回暖：按照疫情感染規(guī)律計(jì)算，在元旦前后，國(guó)內(nèi)絕大部分城市迎來(lái)人流量的觸底反彈。2023年1月8日起，國(guó)家對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”，預(yù)計(jì)疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將進(jìn)一步減弱。受疫情沖擊消退、地產(chǎn)利好政策持續(xù)出臺(tái)、港股市場(chǎng)強(qiáng)力反彈等因素提振，上周上證指數(shù)上漲2.21%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.21%，滬深兩市日均成交額為8133.53億，較前一周大幅上升28.59%，成交額出現(xiàn)明顯放量，市場(chǎng)回暖跡象明顯。投資者通常在年初開始布局，2023年開年第一周行情對(duì)2023年整體行情有一定指向意義。2023年，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，預(yù)計(jì)中國(guó)資產(chǎn)表現(xiàn)將顯著好于2022年。作為衡量A股、港股市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格指標(biāo)，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)已經(jīng)從10月31日的154.92點(diǎn)高位一路大幅下行至當(dāng)前137.02點(diǎn)，接近趨勢(shì)線的下邊沿（支撐位）區(qū)域。后續(xù)隨著恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)向中樞收斂，A股指數(shù)存在較強(qiáng)的補(bǔ)漲需求。
預(yù)計(jì)2023年下半年地產(chǎn)板塊弱復(fù)蘇。截至2022年第三季度末，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率為-10.29%，初步估計(jì)2022年為1992年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP累計(jì)同比貢獻(xiàn)率最低的一年。當(dāng)下改善型需求和首次購(gòu)房剛需對(duì)“交付風(fēng)險(xiǎn)”仍有較大擔(dān)憂，需待“第一批保交樓樓盤”交付后，改善及剛需等自住需求才會(huì)釋放。考慮到剛需及改善等自住需求占比約41.8%，預(yù)計(jì)“保交樓樓盤”交付后，2023年下半年地產(chǎn)板塊有望弱復(fù)蘇。12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“保交樓、化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)、支持剛性和改善性住房需求”置于“房住不炒”前面，說明當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的主要矛盾是防范風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)房地產(chǎn)的支持態(tài)度仍要超過控制態(tài)度，政策的拐點(diǎn)已經(jīng)非常明顯。預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)板塊將繼續(xù)迎來(lái)需求端政策利好，支撐地產(chǎn)基本面弱復(fù)蘇。
投資建議。本輪A股調(diào)整幅度已達(dá)2012年、2018年熊市水平。2023年中國(guó)將處于加杠桿周期，疊加中國(guó)疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資政策效果顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇，中國(guó)資產(chǎn)也將領(lǐng)漲全球。2023年業(yè)績(jī)層面利好成長(zhǎng)風(fēng)格，流動(dòng)性層面（社融增速與M2增速剪刀差預(yù)計(jì)回正）利好藍(lán)籌風(fēng)格，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)風(fēng)格將相對(duì)均衡，成長(zhǎng)風(fēng)格或略微占優(yōu)，2023年建議關(guān)注以下四條主線：（1）中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)績(jī)走弱、退市風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，在2023年將出現(xiàn)明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)。（2）低估值的成長(zhǎng)板塊，例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥板塊。（3）金、銀等貴金屬。后續(xù)10年期美債實(shí)際收益率上行空間很小，黃金、白銀已經(jīng)進(jìn)入底部配置區(qū)間。（4）疫后消費(fèi)復(fù)蘇板塊。2023年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，線下消費(fèi)和服務(wù)板塊有望迎來(lái)復(fù)蘇，如社會(huì)服務(wù)、交通運(yùn)輸、食品飲料板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情再次復(fù)發(fā)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。
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