>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放利好，A股機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
大?。?/td>
| 1759KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃紅衛(wèi) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
上周（12.12-12.16)股指低開，上證指數(shù)下跌1.22%，收?qǐng)?bào)3167.8點(diǎn)，深證成指下跌1.80%，收?qǐng)?bào)11295.03點(diǎn)，中小100下跌1.91%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.94%；行業(yè)板塊方面，休閑服務(wù)、食品飲料、農(nóng)林牧漁漲幅居前；主題概念方面，黃酒指數(shù)、連板指數(shù)、血液制品指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8129.53億，滬深兩市成交額較前一周下降16.72%，其中滬市下降21.34%，深市下降13.15%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50下跌0.68%，中證500下跌1.93%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為6.9716，漲幅為0.34%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲4.59%，COMEX黃金下跌0.43%，南華鐵礦石指數(shù)上漲0.80%，DCE焦煤上漲6.15%。
后續(xù)貨幣政策仍有繼續(xù)發(fā)力的空間。金融數(shù)據(jù)而言，11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.99萬(wàn)億元，比上年同期少6109億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.17萬(wàn)億元。分項(xiàng)來(lái)看，社融各分項(xiàng)新增大多低于去年同期水平，其中企業(yè)債券和政府債券是主要拖累項(xiàng)，二者合計(jì)占社融同比少增量的82.63%。這可能與企業(yè)債券到期量大、以及近期理財(cái)“贖回潮”風(fēng)波下的部分債券取消發(fā)行有關(guān)。11月份信貸結(jié)構(gòu)而言，居民中長(zhǎng)期貸款增加2103億元，較上月332億元出現(xiàn)明顯改善，地產(chǎn)基本面有企穩(wěn)跡象，但仍需繼續(xù)觀察；企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款新增7367億元，同比多增4320億元，已連續(xù)4個(gè)月同比多增，企業(yè)端信心持續(xù)復(fù)蘇。從歷史來(lái)看，企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款新增額與全部A股走勢(shì)高度相關(guān)，企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款持續(xù)改善，預(yù)計(jì)后續(xù)A股易上難下。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放利好。本次會(huì)議延續(xù)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”提法，要求做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，其中“穩(wěn)增長(zhǎng)”位列首位，更加凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)重要性。2023年經(jīng)濟(jì)將重回正常增長(zhǎng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)GDP增速為5.0-5.5%的區(qū)間。會(huì)議要求，積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。財(cái)政政策“加力”意味著明年財(cái)政政策力度將進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)2023年赤字率目標(biāo)將有所提高，預(yù)計(jì)一般預(yù)算赤字率在2.9%-3.1%左右，新增專項(xiàng)債額度預(yù)計(jì)和2022年相當(dāng)?！疤嵝А币馕吨髂曦?cái)政政策重點(diǎn)可能從2022年基建投資、大規(guī)模退稅轉(zhuǎn)向全面提振消費(fèi)、助力科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，更側(cè)重項(xiàng)目長(zhǎng)期效益。貨幣政策“精準(zhǔn)”對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)，“有力”對(duì)應(yīng)總量，預(yù)計(jì)明年貨幣政策力度將加大，降準(zhǔn)、降息等總量政策將會(huì)相機(jī)推出，各種結(jié)構(gòu)性政策工具也有望繼續(xù)加碼。本次會(huì)議重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“從改善社會(huì)心理預(yù)期，提振發(fā)展信心入手，從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”。相比去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、有效控制資本消極作用、要為資本設(shè)置紅綠燈、依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管、防止資本野蠻生長(zhǎng)”等措辭，本次會(huì)議提出“支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展創(chuàng)造就業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手”，預(yù)計(jì)平臺(tái)企業(yè)將迎來(lái)政策利好期。
投資建議。目前A股處于二次探底回升階段，估值已經(jīng)大幅回落。2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)弱復(fù)蘇過(guò)程，疊加寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議利好釋放，A股將迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。建議依次關(guān)注以下四個(gè)板塊：（1）低估值藍(lán)籌板塊。隨著地產(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計(jì)金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍(lán)籌標(biāo)的業(yè)績(jī)將企穩(wěn)，估值迎來(lái)修復(fù)。（2）業(yè)績(jī)邊際改善板塊。未來(lái)1-2個(gè)季度，國(guó)防軍工、建筑裝飾、商貿(mào)零售、機(jī)械設(shè)備、TMT的業(yè)績(jī)邊際改善幅度或最大。（3）估值合理的賽道股。關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且估值合理的醫(yī)藥、信創(chuàng)板塊。（4）通脹板塊。俄烏沖突持續(xù)化，通脹板塊或存在階段性機(jī)會(huì)，例如煤炭、石油、天然氣板塊。但通脹板塊不確定性較大，需要密切關(guān)注全球能源市場(chǎng)運(yùn)行情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情再次復(fù)發(fā)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
