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投資建議：在海外衰退風(fēng)險(xiǎn)升溫和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)的雙重背景下，建議關(guān)注：1）信創(chuàng)板塊。在百年未有之大變局的背景下，契合國(guó)家安全和數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題的信創(chuàng)板塊被賦予了更重大的意義；2）醫(yī)藥板塊。隨著集采政策的邊際寬松，處于估值底、政策底、持倉(cāng)底的醫(yī)藥板塊后續(xù)有望迎來(lái)一定修復(fù)；3）估值合理的高景氣賽道股。經(jīng)過(guò)幾輪回調(diào)的賽道股估值已經(jīng)回到合理區(qū)間，疊加后續(xù)業(yè)績(jī)彈性釋放，以汽車、新能源為代表的賽道股有望重獲高景氣；4）防御性板塊。隨著海外衰退風(fēng)險(xiǎn)的不斷疊加，其負(fù)面溢出效應(yīng)大概率會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)猶存，金融、建筑裝飾和化工等相關(guān)板塊或?qū)⒕哂幸欢ǖ姆里L(fēng)險(xiǎn)能力。
　　一周熱點(diǎn)聚焦：（1）政策助力露營(yíng)旅游，露營(yíng)上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來(lái)可期。11月21日，文化和旅游部等十四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)露營(yíng)旅游休閑健康有序發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，并提出要支持經(jīng)營(yíng)性露營(yíng)營(yíng)地的穩(wěn)序發(fā)展，做大做強(qiáng)露營(yíng)旅游休閑上下游產(chǎn)業(yè)鏈?？傮w來(lái)看，我們認(rèn)為在行業(yè)政策的明確指引和支持下，疊加下游市場(chǎng)的旺盛需求，產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)艾媒資訊預(yù)計(jì)，我國(guó)露營(yíng)經(jīng)濟(jì)核心市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到2483.2億元，拉動(dòng)的上下游市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到1.44萬(wàn)億元，還存在較大的發(fā)展空間，持續(xù)看好露營(yíng)上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。相關(guān)標(biāo)的有：牧高笛、浙江自然和探路者等。（2）央行全面降準(zhǔn)，地產(chǎn)、基建等板塊景氣度有望提振。11月25日，央行宣布，為保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)，決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為本次降準(zhǔn)釋放了貨幣寬松尚未退出的信號(hào)，維護(hù)了市場(chǎng)流動(dòng)合理充裕，既增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金配置能力，也促進(jìn)了了資金從金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的持續(xù)傳導(dǎo)能力，提振了市場(chǎng)的信心和整體預(yù)期。后續(xù)來(lái)看，隨著金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的持續(xù)傳導(dǎo)，本次降準(zhǔn)降低的約為56億元/年金融機(jī)構(gòu)資金成本也終將傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而拉動(dòng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”主題相關(guān)的基建、地產(chǎn)等板塊景氣度再度提升。相關(guān)標(biāo)的有：中國(guó)電建、中國(guó)鐵建和萬(wàn)科A等。
　　熱點(diǎn)主題收益表現(xiàn)：11月21日-11月25日熱點(diǎn)主題中，漲幅靠前的為大基建央企、房地產(chǎn)、采掘、銀行及基礎(chǔ)建設(shè)等。主要原因是受市場(chǎng)熱點(diǎn)關(guān)注以及“穩(wěn)增長(zhǎng)”等相關(guān)政策影響，相應(yīng)板塊受到追捧。跌幅排名前五的分別是WEB3.0、食藥品溯源、云辦公、營(yíng)銷傳播和醫(yī)療服務(wù)等，主要原因是受散點(diǎn)疫情反彈和中美貿(mào)易摩擦加劇等影響，導(dǎo)致相關(guān)主題表現(xiàn)不如人意。
　　上周（11月21日-11月25日），申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，從漲跌幅看，上周漲幅排名前五依次是銀行、煤炭、房地產(chǎn)、公用事業(yè)和鋼鐵；跌幅前五的分別是計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、社會(huì)服務(wù)、傳媒和通信；上周累計(jì)凈流入排名前五是銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、煤炭和石油石化；上周累計(jì)凈流出排名前五是醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備和汽車。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。