>> 財(cái)信證券-宏觀策略&市場(chǎng)資金跟蹤周報(bào)：央行如期降準(zhǔn)，指數(shù)延續(xù)震蕩-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
1841KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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上周（11.21-11.25)股指低開，上證指數(shù)上漲0.14%，收?qǐng)?bào)3101.6點(diǎn)，深證成指下跌2.47%，收?qǐng)?bào)10904.27點(diǎn)，中小100下跌3.03%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.36%；行業(yè)板塊方面，房地產(chǎn)、建筑裝飾、銀行漲幅居前；主題概念方面，連板指數(shù)、大基建央企指數(shù)、煤電重組指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為8104.66億，滬深兩市成交額較前一周下降18.31%，其中滬市下降16.83%，深市下降19.35%；風(fēng)格上，大盤股占有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中上證50下跌0.08%，中證500下跌1.68%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.1615，漲幅為0.48%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)下跌4.35%，COMEX黃金上漲0.03%，南華鐵礦石指數(shù)上漲0.60%，DCE焦煤上漲1.59%。
指數(shù)延續(xù)震蕩，但繼續(xù)下探空間小。此前市場(chǎng)反彈動(dòng)力在于疫情防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)刺激政策出臺(tái)。但從11月11日《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》出臺(tái)以來，全國(guó)各地疫情新增病例明顯增加，國(guó)內(nèi)新增本土病例從11月11日的1452例增加至11月26日的3648例，國(guó)內(nèi)新增無癥感染者從11月11日的10351例增加至11月26日的35858例。隨著全國(guó)各地疫情病例增加，石家莊、北京、上海等多地又部分收緊了疫情防控政策。在疫情強(qiáng)變異、快傳播、短潛伏、免疫逃逸等特點(diǎn)下，并結(jié)合國(guó)內(nèi)地方治理體系及水平的不均勻性，當(dāng)下疫情精準(zhǔn)防控再繼續(xù)優(yōu)化的空間可能不是太大。市場(chǎng)開始重新?lián)鷳n疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，上周市場(chǎng)延續(xù)震蕩走弱勢(shì)頭，上證指數(shù)上漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.36%。同時(shí)，成交額明顯下降，上周滬深兩市日均成交額為8104.66億，較前一周下降18.31%。市場(chǎng)大幅縮量調(diào)整，短期市場(chǎng)在上證指數(shù)3100點(diǎn)、創(chuàng)業(yè)板指2500點(diǎn)位置遭遇阻力，近期指數(shù)仍以震蕩走勢(shì)為主，且結(jié)構(gòu)分化明顯。中長(zhǎng)期而言，當(dāng)下疫情防控、地產(chǎn)基本面、美聯(lián)儲(chǔ)加息等已處于最悲觀時(shí)期，后續(xù)疫情、地產(chǎn)、外圍流動(dòng)性都將逐步改善，市場(chǎng)已處于中長(zhǎng)期底部區(qū)間，繼續(xù)下探空間小。
央行如期降準(zhǔn)。流動(dòng)性層面，央行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)。相比今年4月25日的全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)+額外定向降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)而言，12月份未有定向降準(zhǔn)操作，12月份總體降準(zhǔn)力度不及4月份。從預(yù)期實(shí)施效果來看，4月份降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元、降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元；但12月份降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，且降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，12月份預(yù)期效果也弱于4月份。在金融支持房地產(chǎn)16條措施出臺(tái)后，六大國(guó)有銀行已與17家房企達(dá)成合作協(xié)議，已披露的意向性授信額度合計(jì)為12750億元。在寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)預(yù)期下，近期市場(chǎng)流動(dòng)性邊際趨緊，債市和理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。本次降準(zhǔn)目的在于落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，尤其是托底地產(chǎn)板塊，避免出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件。
投資建議。目前A股處于二次探底回升階段，估值已經(jīng)大幅回落。第四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來弱復(fù)蘇過程，疊加寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，A股將迎來配置時(shí)機(jī)。建議依次從以下四個(gè)板塊進(jìn)行資產(chǎn)配置：（1）低估值藍(lán)籌板塊。隨著地產(chǎn)基本面企穩(wěn)，預(yù)計(jì)金融和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等藍(lán)籌標(biāo)的業(yè)績(jī)將企穩(wěn)，估值迎來修復(fù)。（2）業(yè)績(jī)邊際改善板塊。未來1-2個(gè)季度，國(guó)防軍工、建筑裝飾、商貿(mào)零售、機(jī)械設(shè)備、TMT的業(yè)績(jī)邊際改善幅度或最大。（3）估值合理的賽道股。關(guān)注業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)且估值合理的醫(yī)藥、信創(chuàng)板塊。（4）通脹板塊。俄烏沖突持續(xù)化，通脹板塊或存在階段性機(jī)會(huì)，例如煤炭、石油、天然氣板塊。但通脹板塊不確定性較大，需要密切關(guān)注全球能源市場(chǎng)運(yùn)行情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情再次復(fù)發(fā)，海外市場(chǎng)波動(dòng)，中美關(guān)系惡化，新興市場(chǎng)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。
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