>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：節(jié)前需求低迷，累庫速度加快-230108
| 上傳日期： |
2023/1/8 |
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| 1931KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧：
中信鋼鐵指數(shù)報收1625.92點，上漲2.24%，跑輸滬深300指數(shù)0.58pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第16位。
重點領域分析：
供給顯著回落，節(jié)前需求低迷。本周全國高爐產(chǎn)能利用率、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量顯著回落，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為81.9%，環(huán)比-0.7pct，同比+4.0pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為43.8%，環(huán)比-5.3pct，同比-9.8pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為883.7萬噸，環(huán)比-3.7%，同比-4.8%；本周日均鐵水產(chǎn)量減少1.8萬噸至220.7萬噸，高爐產(chǎn)出進一步回落，電爐產(chǎn)能利用率受低利潤及假期因素影響持續(xù)下行，長材板材停產(chǎn)檢修情況均有增加，綜合影響下鋼材產(chǎn)量顯著下降，當前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，期間累計產(chǎn)量或高于往年；庫存方面，五大品種鋼材周社會庫存為955.5萬噸，環(huán)比+7.6%，同比+7.7%；本周鋼廠庫存為430.2萬噸，環(huán)比-1.6%，同比+0.9%；本周鋼材總庫存再度增加，周增幅為4.5%，社庫累積速度顯著加快，終端需求季節(jié)性回落導致庫存累積，根據(jù)往年慣例，庫存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周，累庫程度將影響節(jié)后鋼價彈性；由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費為823.4萬噸，環(huán)比-5.8%，同比-9.4%，其中螺紋鋼周表觀消費212.1萬噸，環(huán)比-14.0%，同比-21.7%，近期建材日均成交量持續(xù)走弱，現(xiàn)貨交易情緒降溫，終端采購與備庫節(jié)奏大幅放緩，臨近春節(jié)終端需求或偏弱運行；本周鋼材現(xiàn)貨價格震蕩走強，礦價顯著回落，煤焦維持穩(wěn)定，主流鋼材長流程即期毛利略有改善，電爐毛利再度回落，本周247家鋼廠盈利率為19.9%，與上周持平。
鐵礦價格監(jiān)管加強，節(jié)后鋼材需求預期改善。據(jù)中國證券網(wǎng)，針對近期鐵礦石價格過快上漲等情況，近日國家發(fā)展改革委價格司組織召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格形勢，聽取業(yè)內(nèi)專家和部分市場機構(gòu)意見，研究加強鐵礦石價格監(jiān)管工作，周五夜盤鐵礦期貨價格大幅回落；據(jù)人民銀行網(wǎng)站，近日人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布通知，決定建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調(diào)整機制，據(jù)證券時報網(wǎng)，住房和城鄉(xiāng)建設部部長指出對于購買第一套住房的要大力支持；地產(chǎn)支持政策有望進一步加碼，疫情管控措施優(yōu)化后，節(jié)后鋼材需求預期進一步改善，繼續(xù)關注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工、施工和終端實物需求的影響。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機提升及油氣景氣預期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-11月國內(nèi)火電投資完成額同比增長38.3%，核電投資完成額同比增長23.7%，在當前能源自主可控，加快規(guī)劃建設新型能源體系的背景下，煤電與核電機組建設相關標的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關標的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。當前鋼鐵市場進入淡季累庫階段，下游地產(chǎn)及制造業(yè)投資低迷，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時應該看到地產(chǎn)相關利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復蘇，在宏觀積極政策推進的同時，疫情防控措施優(yōu)化后需求預期也進一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，兼具低估值特征與成長特性的甬金股份；建議關注受益于煤電景氣周期的武進不銹，顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼、華菱鋼鐵，盈利能力突出、高分紅的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預期、下游需求不及預期、原料價格超預期上漲。
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