>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)研究-金屬周期品高頻數(shù)據(jù)周報(bào)：電解鋁價(jià)格降至2022年7月水平，毛利轉(zhuǎn)為小幅虧損-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
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| 2526KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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流動(dòng)性：倫敦金現(xiàn)價(jià)格續(xù)創(chuàng)2022年7月以來(lái)新高水平。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2022年12月值為45.94，環(huán)比上月+4.29%，階段性高點(diǎn)大概率已經(jīng)在2020年9月底出現(xiàn)（54.02），2021年以來(lái)的最低點(diǎn)出現(xiàn)在2022年5月（40.91），按照歷史經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的中長(zhǎng)期并不利好；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強(qiáng)的正向相關(guān)性：M1和M2增速差在2022年11月為-7.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比-1.80個(gè)百分點(diǎn)；（3）本周倫敦金現(xiàn)價(jià)格為1865美元/盎司，環(huán)比上周+2.34%。
基建和地產(chǎn)鏈條：瀝青開(kāi)工率處于5年同期最低水平。（1）本周價(jià)格變動(dòng)：螺紋+0.49%、水泥價(jià)格指數(shù)-1.48%、橡膠+2.45%、焦炭-3.52%、焦煤-0.69%、鐵礦+0.36%；（2）本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比分別-0.66pct、-0.47pct、-2.0pct、-0.45pct。
地產(chǎn)竣工鏈條：鈦白粉利潤(rùn)扭虧為盈。本周鈦白粉、玻璃的價(jià)格環(huán)比分別+0.00%、+2.27%，鈦白粉利潤(rùn)為30元/噸，環(huán)比扭虧為盈。
工業(yè)品鏈條：2022年12月PMI新訂單指數(shù)環(huán)比-2.5個(gè)百分點(diǎn)。（1）本周主要大宗商品價(jià)格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價(jià)格環(huán)比-0.22%、-1.41%、-5.25%，對(duì)應(yīng)的毛利變化-58.05%（虧損減?。?2.99%、-102.32%；（2）本周全國(guó)半鋼胎開(kāi)工率為51.52%，環(huán)比-2.07個(gè)百分點(diǎn)；（3）2022年12月PMI新訂單指數(shù)為43.90%，環(huán)比-2.5個(gè)百分點(diǎn)。
細(xì)分品種：鉬精礦價(jià)格續(xù)創(chuàng)2016年以來(lái)最高水平，電解鋁利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤(rùn)為4167.64元/噸，環(huán)比+3.27%；（2）鎳：價(jià)格（周五）為232500元/噸，環(huán)比上周-2.52%；（3）電解鋁價(jià)格為17700元/噸，環(huán)比-5.25%，測(cè)算利潤(rùn)為-15.4元/噸（不含稅），環(huán)比-102.32%；（4）本周電解銅價(jià)格為65230元/噸，環(huán)比-1.41%；（5）鉬精礦價(jià)格為4370元/噸，環(huán)比+3.31%。
比價(jià)關(guān)系：卷螺差維持歷史中位水平。（1）螺紋和鐵礦的價(jià)格比值本周為4.92；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價(jià)差為140元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價(jià)格差達(dá)290元/噸，環(huán)比-20元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價(jià)格比值為0.08；（5）盤螺（主要用在地產(chǎn)）和螺紋鋼（主要用在基建）的價(jià)差本周五達(dá)300元/噸，環(huán)比上周-6.25%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價(jià)差本周五為-20元/噸。
出口鏈條：2022年12月中國(guó)PMI新出口訂單環(huán)比-2.5pct。（1）中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為1255.89點(diǎn)，環(huán)比-1.21%；（2）本周美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率為71.80%，環(huán)比-0.50個(gè)百分點(diǎn)；（3）2022年12月，中國(guó)PMI新出口訂單為44.20%，環(huán)比-2.5pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)+2.82%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是房地產(chǎn)板塊（+3.88%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對(duì)于滬深兩市PB比值分位（2013年以來(lái)）分別是20.38%、61.13%；普鋼板塊PB相對(duì)于滬深兩市PB的比值目前為0.45，2013年以來(lái)的最高值為0.82（2017年8月達(dá)到）。
投資建議：近期房地產(chǎn)相關(guān)政策密集出臺(tái)，有望帶動(dòng)鋼鐵板塊實(shí)現(xiàn)估值回升，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、八一鋼鐵；鉬價(jià)格處于2016年以來(lái)高位水平，建議關(guān)注金鉬股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出的相關(guān)性失效的風(fēng)險(xiǎn)；政府對(duì)大宗商品價(jià)格調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營(yíng)不善風(fēng)險(xiǎn)。
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