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安信視點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)改善有望推動(dòng)居民部門增持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
　　上周五，港股高開后日內(nèi)寬幅震蕩，恒指一度漲超1%隨后再度跳水轉(zhuǎn)跌。截至收盤，恒生指數(shù)收跌0.29%，報(bào)20991.64點(diǎn)，按周勁升6.12%；恒生科技指數(shù)跌1.4%，按周大漲7.32%；恒生國(guó)企指數(shù)跌0.4%，按周漲6.54%。全日市場(chǎng)成交額為1482.75億港元，南向資金凈賣出13.44億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，本月金股福萊特玻璃上周五大漲13.18%。公司是光伏玻璃行業(yè)雙龍頭之一，市占率約24%。2022年底，預(yù)期公司光伏玻璃產(chǎn)能19400噸/天；2023年，預(yù)期公司新增5條光伏玻璃窯爐，2023年底產(chǎn)能25400噸/天。行業(yè)龍頭，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng)，地位穩(wěn)固，毛利率較二線企業(yè)高約10個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品技術(shù)能力強(qiáng)，雙玻等具溢價(jià)能力產(chǎn)品滲透率高；良率高。2020年以后快速擴(kuò)產(chǎn)，新建窯爐均為1000噸/天以上，規(guī)模效益高。主要原材料之一硅砂自給率高，降低采購(gòu)成本。光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期明年需求進(jìn)一步提升，光伏玻璃需求預(yù)期有支撐，公司作為行業(yè)龍頭預(yù)期更為受益。2022Q1-3，公司收入112億RMB,同比提升77%,凈利潤(rùn)15億RMB,同比減少12%。Q4公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境環(huán)比改善，預(yù)期2022年凈利潤(rùn)21億元RMB，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)估值合理，仍有提升空間。
　　PP中地美債上周大漲13.36%，近期表現(xiàn)亦非常亮眼。近一年來(lái)地產(chǎn)利好政策不斷，包括兩次降準(zhǔn)、三次降息、放松四限，由三、四線城市到二線城市再到熱點(diǎn)城市、一線城市，但效果并不顯注，銷情、股價(jià)都走弱。人行、銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布「十六條」后，標(biāo)桿民企獲多項(xiàng)融資便利措施支持，房地產(chǎn)在融資上的「三支箭」亦先后發(fā)出，短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得以舒緩。中房美元債ETF以內(nèi)房美元債為主，2024/25/26年到期的債務(wù)約占38%/26%/25%，平均久期為約1.74年。持倉(cāng)房企包括：寶龍、中駿、新城、時(shí)代、富力、路勁、綠地、雅居樂(lè)、碧桂園、萬(wàn)達(dá)等，價(jià)格平均約43元?；谑袌?chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下降，隨著到期日來(lái)臨，債價(jià)將逐步修復(fù)。推薦投資人繼續(xù)關(guān)注。
　　往后看，伴隨疫情沖擊峰值的逐步度過(guò)，生產(chǎn)生活秩序開始恢復(fù)，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)聚焦于消費(fèi)活動(dòng)的復(fù)蘇進(jìn)展、前期地產(chǎn)政策的效果、以及經(jīng)濟(jì)可能修復(fù)達(dá)到的中樞水平。對(duì)權(quán)益市場(chǎng)而言，居民儲(chǔ)蓄的流入或許會(huì)形成重要的資金來(lái)源。隨著疫情沖擊的減退、居民預(yù)期的改善，居民部門有望減少儲(chǔ)蓄，并增持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而對(duì)權(quán)益市場(chǎng)中長(zhǎng)期形成重要支撐。
　　分析師：韓致立