>> 長江證券-三峽能源(600905)電量延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，全年業(yè)績展望高增-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬軍,鄔博華,張韋華 |
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公司發(fā)布2022年發(fā)電量完成情況公告：2022年四季度公司總發(fā)電量為130.35億千瓦時，較上年同期增長43.07%；2022年全年累計(jì)總發(fā)電量483.50億千瓦時，較上年同期增長46.21%。
事件評論
電量維持優(yōu)異表現(xiàn)，全年業(yè)績展望高增。截至2022年12月31日，公司2022年第四季度總發(fā)電量130.35億千瓦時，同比增長43.07%。其中，風(fēng)電完成發(fā)電量98.86億千瓦時，同比增長48.51%（陸上風(fēng)電完成發(fā)電量61.11億千瓦時，同比增長7.59%，公司陸上風(fēng)電增速環(huán)比三季度有所回落，主因或系一方面2021年四季度全國風(fēng)電利用小時高達(dá)592小時，創(chuàng)有記錄以來最高值，較高的基數(shù)使得四季度陸風(fēng)增速承壓；另一方面2021年四季度公司風(fēng)電機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn)，裝機(jī)基數(shù)也有顯著提升。海上風(fēng)電完成發(fā)電量37.75億千瓦時，同比增長286.39%，在海上風(fēng)電裝機(jī)基數(shù)較前三季度已經(jīng)有顯著抬升的背景下，四季度海風(fēng)電量增速再創(chuàng)年內(nèi)新高主因或系四季度海風(fēng)來風(fēng)條件同比改善）；太陽能完成發(fā)電量29.32億千瓦時，同比增長28.77%，電量增速有所放緩主因系基數(shù)抬升影響；水電完成發(fā)電量2.06億千瓦時，同比增長16.38%；獨(dú)立儲能完成發(fā)電量0.11億千瓦時。整體來看，在四季度公司電量優(yōu)異表現(xiàn)拉動下，公司全年累計(jì)總發(fā)電量達(dá)到483.50億千瓦時，同比增長46.21%，其中，風(fēng)電發(fā)電量同比增長48.97%（陸上風(fēng)電發(fā)電量同比增長16.21%；海上風(fēng)電同比增長240.29%）；太陽能發(fā)電量同比增長41.50%；水電發(fā)電量同比增長17.80%；獨(dú)立儲能完成發(fā)電量0.41億千瓦時。在電量繼續(xù)保持超40%的增速拉動下，預(yù)計(jì)2022年全年及四季度業(yè)績有望維持高速增長。
儲備資源豐富，“十四五”有望保持高增長。根據(jù)公司公告的交流記錄，公司預(yù)計(jì)“十四五”期間年新增裝機(jī)不少于500萬千瓦，截至2022年年中公司累計(jì)儲備資源超1.4億千瓦，上半年新增資源儲備超4000萬千瓦，新增獲取核準(zhǔn)/備案容量730.29萬千瓦，截至6月底公司在建項(xiàng)目裝機(jī)容量合計(jì)為1527.3萬千瓦，其中風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模763.8萬千瓦、太陽能發(fā)電項(xiàng)目規(guī)模763.5萬千瓦。大規(guī)模的儲備和在建項(xiàng)目，足以支撐公司裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn)持續(xù)性的高增長，而在裝機(jī)規(guī)模的持續(xù)增長之下公司業(yè)績也有望保持較高的增速水平。
中游環(huán)節(jié)價格快速回落，公司新增裝機(jī)或?qū)⒓铀佟?022年11月以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均快速回調(diào)，根據(jù)PV infolink披露，截至1月5日多晶硅致密料均價為190元/千克，較高點(diǎn)已經(jīng)大幅回落37.29%。隨著上游硅料環(huán)節(jié)價格持續(xù)回落，光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)價格的支撐也呈現(xiàn)出加速回調(diào)的趨勢。中游環(huán)節(jié)價格的持續(xù)回落有望加速產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游流傳，公司新增裝機(jī)的斜率以及盈利質(zhì)量也有望獲得加速改善，持續(xù)看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格回落帶來公司盈利及增速改善下的投資機(jī)遇。
投資建議與估值：基于公司最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為0.28元、0.34元和0.39元，對應(yīng)PE分別為21.20倍、17.19倍和14.92倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度與效益不及預(yù)期風(fēng)險；
2、風(fēng)況、光照資源不及預(yù)期風(fēng)險。
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