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【本周核心觀點(diǎn)】1）能源投資方面，本周硅料價(jià)格環(huán)比大幅下降21%，光伏組件價(jià)格持續(xù)下行，隨著上中游產(chǎn)能加速釋放（2022年多晶硅產(chǎn)量78萬噸，YoY+60%），原材料、組件及設(shè)備價(jià)格有望持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)下游能源項(xiàng)目建設(shè)成本持續(xù)下行、經(jīng)濟(jì)性提升，裝機(jī)需求有望加速釋放，此外，國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》，加速推動(dòng)新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，能源建設(shè)及運(yùn)營類企業(yè)均有望核心受益，繼續(xù)重點(diǎn)推薦能源建設(shè)央企中國電建（PE8X，2023年P(guān)E，下同）、中國能建（PE11X），微電網(wǎng)龍頭安科瑞（PE26X），配電網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（PE26X），智能電網(wǎng)民營EPCO龍頭澤宇智能（PE17X），供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE19X），BIPV龍頭精工鋼構(gòu)（聯(lián)合國電投加速BIPV業(yè)務(wù)開拓，PE8X），關(guān)注工商業(yè)分布式投建營一體化龍頭芯能科技（PE34X）。2）地產(chǎn)鏈方面，本周央行、銀保監(jiān)會(huì)、住建部出臺(tái)舉措重點(diǎn)支持居民剛需和改善住房，后續(xù)地產(chǎn)需求端政策有望接續(xù)發(fā)力，促地產(chǎn)鏈景氣改善，地產(chǎn)鏈企業(yè)估值有望迎來顯著修復(fù)，重點(diǎn)推薦和關(guān)注地產(chǎn)開發(fā)及施工央企龍頭中國建筑（PE3.8X）、中國鐵建（PE3.4X），裝飾龍頭金螳螂（PE6.6X），建工建材檢測龍頭建科股份（PE21X）。3）央企方面，央企對(duì)于維護(hù)國家財(cái)政、對(duì)外戰(zhàn)略安全價(jià)值巨大，當(dāng)前管理層推動(dòng)構(gòu)建“中國特色估值體系”，疊加“一帶一路”10周年及第三屆高峰論壇催化，建筑央企價(jià)值有望加快重估，重點(diǎn)推薦中國化學(xué)（PE6.9X）、中國中鐵（PE4.0X）、中國交建（PE5.5X）。此外，還重點(diǎn)推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)（PE15X），以及工業(yè)模塊制造領(lǐng)軍者利柏特（PE19X）。
　　成本下降促能源裝機(jī)提速，下游建設(shè)+運(yùn)營企業(yè)顯著受益。根據(jù)PVInfoLink，本周多晶硅致密料均價(jià)190元/Kg，環(huán)比上周下降50元/Kg，降幅21%，硅料價(jià)格快速下降。且硅料價(jià)格下降已傳導(dǎo)至組件，PVInfoLink數(shù)據(jù)顯示，本周集中式和分布式182mm/210mm單玻PERC組件均價(jià)分別為1.82/1.85元/W，環(huán)比上周下降3.7%/2.6%，較11月高點(diǎn)分別回落6.7%/7.0%。我們在2023年度策略報(bào)告《把握景氣，布局反轉(zhuǎn)》，以及近期系列周觀點(diǎn)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前我國能源產(chǎn)業(yè)鏈上中游產(chǎn)能加速釋放（2022年多晶硅產(chǎn)量78萬噸，YoY+60%），原材料、組件及設(shè)備價(jià)格有望持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)下游能源項(xiàng)目建設(shè)成本持續(xù)下行、經(jīng)濟(jì)性提升，裝機(jī)需求有望加速釋放，能源建設(shè)及運(yùn)營類企業(yè)均有望核心受益，全年訂單、收入及盈利有望快速放量，為2023年板塊投資主線之一。具體來看，受益標(biāo)的可分為三類：1）能源EPC及運(yùn)營央企：中國電建在集中式光伏、風(fēng)電EPC等領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，光伏EPC收入占比約5%，新能源發(fā)電收入占比達(dá)1.6%；中國能建為我國能源大基地建設(shè)主力軍，光伏EPC收入占比約7%，新能源發(fā)電收入占比達(dá)0.5%。2）能源EPC及運(yùn)營民企：能輝科技以集中式、分布式光伏電站EPC為核心主業(yè)，收入占比約95%，光伏電站運(yùn)營占比約5%；芯能科技則以分布式光伏電站自持運(yùn)營為核心主業(yè)，裝機(jī)量662MW，運(yùn)營收入占比約92%，光伏EPC占比約2%；蘇文電能當(dāng)前積極開拓光伏EPCO業(yè)務(wù)；澤宇智能已成立新能源子公司，加速開拓分布式光伏EPC及自持運(yùn)營兩大業(yè)務(wù)。3）光伏建筑一體化（BIPV）企業(yè)：精工鋼構(gòu)依托客戶資源優(yōu)勢，持續(xù)完善BIPV產(chǎn)能、施工布局，聯(lián)合大型發(fā)電集團(tuán)國電投加速BIPV業(yè)務(wù)開拓；江河集團(tuán)依托全球高端幕墻第一品牌優(yōu)勢，積極布局光伏幕墻業(yè)務(wù)，擬投建300MW光伏建筑一體化異型光伏組件產(chǎn)能，2023年有望投產(chǎn)；龍?jiān)ㄔO(shè)聯(lián)合天合光能共拓BIPV；森特股份聯(lián)合隆基股份共拓BIPV。
　　能源局發(fā)文加速新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，持續(xù)看好能源產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。本周國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》，指出我國電力系統(tǒng)仍存在部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張、新能源快速裝機(jī)后系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力落后、傳統(tǒng)電力調(diào)度方式難以適應(yīng)新形勢需求、自主國產(chǎn)化程度低等問題。為推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，《藍(lán)皮書》制定“三步走”發(fā)展路徑（如圖8），即加速轉(zhuǎn)型期（當(dāng)前至2030年）、總體形成期（2030年至2045年）、鞏固完善期（2045年至2060年）。對(duì)此《藍(lán)皮書》提出以下重點(diǎn)任務(wù)：1）電源側(cè)要推動(dòng)新能源成為發(fā)電量增量主體，同時(shí)要穩(wěn)住煤電電力供應(yīng)基本盤，推動(dòng)煤電靈活低碳發(fā)展；2）電網(wǎng)側(cè)要遠(yuǎn)距離輸電與就地平衡兼容并蓄，支撐高比例新能源高效開發(fā)利用，同時(shí)要打造適應(yīng)新能源發(fā)展的新型調(diào)度運(yùn)行體系，積極推動(dòng)電網(wǎng)智能升級(jí)；3）用戶側(cè)要推動(dòng)分散式新能源就地開發(fā)利用、多領(lǐng)域跨界融合（如建筑光伏一體化、交能融合、漁光互補(bǔ)等），提升終端用能電氣化水平，并積極發(fā)展電力消費(fèi)新模式，提升靈活調(diào)節(jié)和響應(yīng)能力；4）儲(chǔ)能側(cè)要積極推動(dòng)多時(shí)間尺度儲(chǔ)能規(guī)?；瘧?yīng)用、多種類型儲(chǔ)能協(xié)同運(yùn)行，積極推動(dòng)電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化構(gòu)建模式，強(qiáng)調(diào)2030年抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模要達(dá)到1.2億千瓦以上（與此前目標(biāo)一致）。在“雙碳”發(fā)展目標(biāo)下，我國正加速推動(dòng)能源變革，電力投資領(lǐng)域中長期有望保持高景氣，持續(xù)看好產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)，發(fā)、輸、配、用、儲(chǔ)等各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)企業(yè)均有望展現(xiàn)優(yōu)