>> 廣發(fā)證券-轉債市場周報：轉債關注外資支撐方向-230108
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大?。?/td>
| 1455KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉郁,田樂蒙 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
行情：1月3-6日，權益市場延續(xù)去年末上漲趨勢，轉債市場在正股支撐下持續(xù)回暖。截至2023年1月6日，中證轉債指數(shù)收盤價為400.96，較2022年12月30日環(huán)比上漲2.11%，而萬得全A同期上漲2.91%，轉債市場漲幅符合預期。
估值：1月3-6日，轉債市場各價位估值明顯回升，偏股型估值拉伸幅度相對較大。正股回暖的背景下，股權風險溢價（ERP）由2022年12月30日的3.15%環(huán)比下降至2.98%，性價比有所兌現(xiàn)。
供需：1月3-6日，新券發(fā)行平淡，大股東減持壓力不大。二級市場成交熱度小幅回升，資金利率中樞有所下行。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售未見起色；水泥價格和石油瀝青開工率低于往年水平；硅料價格斷崖式下跌，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價格繼續(xù)下行；豬價持續(xù)低迷；航班執(zhí)行率持續(xù)回升。
策略：2023開年以來，外資對國內(nèi)權益市場的樂觀程度顯著提升，邊際支撐本輪行情反彈。由于外資流入結構差異，滬深300表現(xiàn)階段性強于國證2000，而小盤品種居多的轉債正股指數(shù)與小盤指數(shù)國證2000高度一致，與滬深300等大盤指數(shù)表現(xiàn)背離。因此，在本輪外資主導權益市場行情當中，轉債估值潛在修復空間或將受到一定程度的制約。
從凈流入行業(yè)來看，大消費&傳媒&金融地產(chǎn)為近期外資主要增配方向，指向消費場景修復、地產(chǎn)信用企穩(wěn)仍是近期市場主要關注方向。不過，由于轉債市場較為缺乏大消費行業(yè)核心品種，以及金融地產(chǎn)轉債估值擴張程度有限，行業(yè)層面同樣不支撐轉債市場估值大幅修復。
個券方面，面對近期市場的反彈行情，值得長期關注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉債、拓爾轉債、朗新轉債）、光伏（隆22轉債、通22轉債、福22轉債）、消費（珀萊轉債、開潤轉債）、新能源車（伯特轉債、銀輪轉債、三花轉債、貝斯轉債）、有色（海亮轉債、金田轉債、華友轉債）以及醫(yī)藥（壽仙轉債、奕瑞轉債、敖東轉債）、通用設備品種艾迪轉債、風電品種起帆轉債、煤焦+氫能品種美錦轉債、膠帶品種永22轉債、生豬品種溫氏轉債、水泥品種萬青轉債。
此外，典型的底倉穩(wěn)健個券包括齊魯轉債、常銀轉債、成銀轉債、杭銀轉債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，國君轉債、中銀轉債、絕對價格較低的華安轉債等券商品種，以及大秦轉債等交運行業(yè)個券。
風險提示。權益市場風格加速輪動、轉債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調(diào)整等。
備注：數(shù)據(jù)來源于Wind等。元旦后一周交易區(qū)間為2023/1/3-1/6。
|
|
