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12月15-16日，中央經濟工作會議在北京舉行，為2023年經濟定調。我們總結了本次會議在經濟形勢、明年工作要求、政策總基調、貨幣政策、財政政策、消費、投資、民生這個八個方面的重要表態(tài)及變化，并分析了這些對債市的可能影響。
　　一是經濟形勢：三重壓力仍然較大，外部動蕩不安，明年經濟有望總體回升。體現(xiàn)出當前經濟雖有困難，但對明年經濟整體較為樂觀，這其中可能既有疫后經濟恢復因素，也有較低數(shù)據基數(shù)因素。
　　二是明年工作要求：大力提振信心，實施擴大內需戰(zhàn)略。重點突出實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革相結合，近日《擴大內需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》已印發(fā)，這也是未來長期堅持的一個要求。
　　三是政策總基調：加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協(xié)調配合。相對2021年會議，本次會議未明確提及“政策發(fā)力適當靠前”，但強調“加大宏觀政策調控力度”。
　　四是貨幣政策：精準有力。2021年會議貨幣政策的基調為“靈活適度”，而本次會議強調“精準有力”，更加注重結構性發(fā)力。不過12月政治局會議未提及的保持流動性合理充裕，本次會議有所強調，可見貨幣政策仍然保持寬松。
　　五是財政政策：加力提效，化解存量債務風險。相對2021年的“保證財政支出強度”，今年則強調“保持必要的財政支出強度”，加了必要二字修飾，同時提到“保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控”，財政支出力度或有所下降。
　　六是消費：擺在優(yōu)先位置。本次會議明確強調“要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，作為擴大內需的優(yōu)先工作。
　　七是投資：政府投資帶動全社會投資。一是通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施“十四五”重大工程；二是政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持。
　　八是民生：確保房地產市場平穩(wěn)發(fā)展，促進青年就業(yè)。地產方面，政策目標是“推動房地產業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”，或難出臺類似2015-2016年那樣需求端的強刺激政策。促就業(yè)方面，強調把促進青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置”
　　最后，對利率影響：財政不加，貨幣不退，債券不熊。2023年利率回歸中性，未必會進入持續(xù)上行期，而是可能在中性位置附近維持區(qū)間震蕩。
　　核心假設風險。國內貨幣政策出現(xiàn)超預期調整。流動性出現(xiàn)超預期變化。