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行情：本周權益市場顯著反彈，轉債市場在正股支撐下也有所回暖。截至2022年12月2日，中證轉債指數(shù)收盤價為406.56，環(huán)比上漲1.47%，萬得全A同期反彈2.44%，轉債市場漲幅符合預期。
　　估值：本周，轉債市場各價位估值明顯修復，偏股型估值回升幅度相對較大。正股層面，ERP由上周五的3.13%環(huán)比大幅回調至2.96%，指向正股性價比相較前期進一步削弱。
　　供需：本周新券發(fā)行規(guī)模較為平淡，且預案補充放緩，大股東減持壓力相對一般。二級市場成交熱度有所回升，隔夜利率和7天利率中樞先上后下。
　　產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售趨弱；水泥價格和石油瀝青開工率略低于往年水平；硅料價格開始下降，氫氧化鋰價格上行趨勢放緩，六氟磷酸鋰價格回落；豬價繼續(xù)回落；航班執(zhí)行率受局部疫情反復影響，目前仍處低位波動。
　　策略：本周，轉債市場同樣迎來了“強預期”和“弱現(xiàn)實”的碰撞。本周在政策“應出盡出”背景下，轉債市場一度迎來大幅反彈，但隨后對相關政策表現(xiàn)出一定鈍化。這意味著，隨著預期政策的逐步落地（強預期兌現(xiàn)），疊加仍在承壓的經(jīng)濟基本面（弱現(xiàn)實的延續(xù)），跟蹤經(jīng)濟數(shù)據(jù)的重要性進一步提升。
　　地產(chǎn)銷售和防疫優(yōu)化的演繹，仍是國內經(jīng)濟修復進展當中最為重要的不確定因素。對應到轉債市場，一方面需要密切關注地產(chǎn)銷售修復進度，以及由此引發(fā)的利率波動對轉債估值可能造成的影響。另一方面，疫情防控優(yōu)化趨勢下，消費、社服等行業(yè)在中長期內有望迎來修復，但考慮到以消費為代表的疫情修復收益品種的轉債分布相對較小，由此帶來的風格切換可能對存量轉債行業(yè)正股和估值造成影響。
　　個券方面，面對近期市場的震蕩行情，值得關注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉債、拓爾轉債）、光伏（隆22轉債、通22轉債）、消費（珀萊轉債、開潤轉債）、新能源車（伯特轉債、銀輪轉債、三花轉債、貝斯轉債）、有色（海亮轉債、金田轉債、華友轉債）以及中藥品種壽仙轉債、通用設備品種艾迪轉債、風電品種起帆轉債、煤焦+氫能品種美錦轉債、膠帶品種永22轉債、生豬品種溫氏轉債、醫(yī)藥+券商品種敖東轉債、水泥品種萬青轉債。
　　此外，典型的底倉穩(wěn)健個券包括常銀轉債、成銀轉債、杭銀轉債、興業(yè)轉債等優(yōu)質銀行品種，國君轉債、中銀轉債、絕對價格較低的華安轉債等券商品種，以及大秦轉債等交運行業(yè)個券。
　　風險提示。權益市場風格加速輪動、轉債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調整等。