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湖北省經(jīng)濟(jì)財(cái)政處全國上游，債務(wù)率中上水平。2021年湖北省GDP首次突破五萬億元大關(guān)，為50013億元，排全國第7位；GDP增速為12.9%，排全國首位，主要因?yàn)?020年受疫情影響基數(shù)較低；一般公共預(yù)算收入為3283億元，排全國第12位。城投債務(wù)率和政府債務(wù)率分別為664%和363%，從高到低排全國第7和15位，處于中上水平。
　　經(jīng)濟(jì)方面，各地級市疫后強(qiáng)勁復(fù)蘇，2021年GDP增速均在10%以上，GDP均已恢復(fù)并超過疫情前水平。宜昌、咸寧和襄陽2021年GDP增速分別為16.8%、15.0%和14.7%，排省內(nèi)前三，并且兩年平均增速也排省內(nèi)前三。財(cái)政方面，黃石和鄂州一般公共預(yù)算收入增速分別為42.3%和42.1%，排省內(nèi)前二。債務(wù)方面，宜昌、黃石、襄陽、隨州2021年城投債務(wù)率下降超100個(gè)百分點(diǎn)。
　　綜合經(jīng)濟(jì)、財(cái)政、債務(wù)來看，武漢、宜昌和襄陽相對較強(qiáng)，黃岡、孝感、荊州、十堰、荊門和黃石處于中游水平，咸寧、恩施州、鄂州和隨州相對較弱。
　　截至2022年12月2日，湖北省城投債余額為6791.9億元，涉及發(fā)行人143家。以AA及以下平臺(tái)為主，共101家，占比達(dá)70.6%。從區(qū)域分布來看，武漢、省本級、黃石、襄陽、宜昌存量債余額在500億元以上，合計(jì)占比74.9%，其余地級市城投債規(guī)模較小，不足400億元。從未來一年城投債月度到期及行權(quán)節(jié)奏來看，2023年3月和11月是高峰，到期及行權(quán)規(guī)模在200億元以上。
　　從公募城投債平均估值來看，多數(shù)地級市介于4.0%-5.0%。黃石公募城投債平均估值省內(nèi)最高，為5.2%，其2021年城投債務(wù)率達(dá)915%，排省內(nèi)第一高，并且城投非標(biāo)債務(wù)占比超過10%。隨州、恩施州、孝感、咸寧次之，平均估值在4.5%-5.0%左右，其中隨州、恩施州、咸寧經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力均較弱，排省內(nèi)后4位。黃岡、襄陽、武漢平均估值較低，在4.0%以下，其中武漢和襄陽經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力排全省前二，黃岡2021年城投債務(wù)率在300%以下，處省內(nèi)較低水平。
　　最后我們重點(diǎn)選取了城投存量債規(guī)模較大的省本級、武漢、黃石、襄陽和宜昌，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和平臺(tái)概況等方面進(jìn)行詳細(xì)分析，近兩年湖北省層面和各地級市層面國企整合動(dòng)作較多。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)口徑有偏差，城投平臺(tái)信息不全，城投相關(guān)政策超預(yù)期。