>> 廣發(fā)證券-港股“戰(zhàn)略機遇”系列之五：“擴內(nèi)需”引領(lǐng)港股牛市二階段-230106
| 上傳日期： |
2023/1/9 |
大?。?/td>
| 2911KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
戴康,李學(xué)偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告摘要：
引言：我們自2022.11.10《破曉，AH股光明就在前方》、22.11.13《港股“天亮了”》提示“我們19年以來的第三次最重要判斷”“港股彈性遠(yuǎn)大于A股”。22.11.18發(fā)布《港股“牛市”三階段》提出本輪港股行情按“牛市”三階段演繹。22.12.19《港股估值&景氣掃描：給點陽光就燦爛》繼續(xù)看好港股。隨著疫情達峰我們判斷港股已經(jīng)進入牛市第二階段。
港股牛市二階段“價值重估”由中國擴內(nèi)需戰(zhàn)略引領(lǐng)。聚焦內(nèi)需“新經(jīng)濟”的港股在抑制性的政策導(dǎo)向下曾經(jīng)被認(rèn)為前景黯淡。在港股牛市二階段，我們認(rèn)為擴內(nèi)需并非短期權(quán)宜之計，而是長期戰(zhàn)略方向，聚焦內(nèi)需的港股新經(jīng)濟將再次啟程。
年初地產(chǎn)“松綁”體現(xiàn)的是應(yīng)對新形勢戰(zhàn)略思路的變化。1月初住建部表態(tài)降低首套房首付比、利率，央行、銀保監(jiān)會對首套房貸利率條件性松綁?；仡櫄q末重大會議的定調(diào)變化：以前，15年-21年中央經(jīng)濟工作會議最高頻的詞一直是“改革”，“供改”本身弱化需求側(cè)刺激。22年中央經(jīng)濟工作會議最高頻的詞轉(zhuǎn)為“全面”，即“供改”轉(zhuǎn)為“擴內(nèi)需”+“供改”，理念本身強調(diào)需求側(cè)發(fā)力。所以，歲末年初會議定調(diào)和政策發(fā)文只是本輪擴內(nèi)需的開端。
擴內(nèi)需戰(zhàn)略思路下，港股的重點資產(chǎn)不只是“重建”還要“發(fā)展”。重建方面，擴大內(nèi)需重視包括民企和外資在內(nèi)的資本、重視市場內(nèi)生性力量。發(fā)展方面，互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)價值重估方向不只是服務(wù)于制造業(yè)升級，《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略》對新型消費的支持，指明了互聯(lián)網(wǎng)二次增長曲線至少4個方向。（1）線上線下商品消費融合發(fā)展；（2）“互聯(lián)網(wǎng)+社會服務(wù)”；（3）共享經(jīng)濟；（4）個體經(jīng)濟。
擴大內(nèi)需戰(zhàn)略下，消費行情并非曇花一現(xiàn)。中短期，2023年消費修復(fù)三步走：“有地方花—>敢花—>有錢花”，以史為鑒，居民就業(yè)/收入預(yù)期筑頂前，消費行情將持續(xù)走好。中長期，仍是消費升級。把握《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略》消費升級&新型消費三大方向：（1）提升傳統(tǒng)消費（食品飲料、紡織服裝、免稅）。（2）擴大服務(wù)消費（醫(yī)療保健、酒店/餐飲鏈）；（3）培育新型消費（互聯(lián)網(wǎng)）。
擴大內(nèi)需戰(zhàn)略視角下，再審視下港股“三支箭”推薦方向:“穩(wěn)增長”政策加碼（地產(chǎn)龍頭適度信用下沉、地產(chǎn)銷售竣工鏈條）+疫情防控政策優(yōu)化（可選消費、服務(wù)業(yè)、醫(yī)療保?。?重建（平臺經(jīng)濟）。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突超預(yù)期、全球疫情形勢超預(yù)期、全球流動性收緊斜率超預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟增長不及預(yù)期等。
|
|
