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投資建議：1）品牌端：疫情達(dá)峰進(jìn)度較快，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏提前，看好春節(jié)旺季銷(xiāo)售，繼續(xù)推薦低估值品牌服飾的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。近期全國(guó)各地新冠感染數(shù)據(jù)陸續(xù)達(dá)峰，線下客流逐步恢復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏提前。H股運(yùn)動(dòng)服飾前期漲幅較大，估值修復(fù)基本到位，但運(yùn)動(dòng)服飾競(jìng)爭(zhēng)格局較好，中長(zhǎng)期繼續(xù)推薦李寧、安踏體育、特步國(guó)際。A股品牌服飾前期反彈有限，后續(xù)補(bǔ)漲空間較大，首推低估值中高端男裝報(bào)喜鳥(niǎo)（2023年10倍PE），此外繼續(xù)推薦高爾夫運(yùn)動(dòng)龍頭比音勒芬，低估值高股息品牌海瀾之家、森馬服飾、地素時(shí)尚、羅萊生活，以及未來(lái)利潤(rùn)修復(fù)彈性較大的中高端女裝歌力思。2）制造端：高通脹、高庫(kù)存困境邊際緩解，靜待基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)。盡管海外高庫(kù)存與高通脹的問(wèn)題導(dǎo)致制造訂單近期持續(xù)低迷，但“雙高困境”正邊際緩解。一方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)連續(xù)2個(gè)月低于預(yù)期，下行趨勢(shì)基本確立；另一方面，Nike最新財(cái)季庫(kù)存如期下降，大中華區(qū)庫(kù)存已回歸健康。我們預(yù)計(jì)2023Q2制造端訂單有望迎來(lái)拐點(diǎn)，當(dāng)前股價(jià)已充分反映悲觀預(yù)期，龍頭標(biāo)的估值性?xún)r(jià)比凸顯，推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的制造龍頭浙江自然（2023年16X）、華利集團(tuán)（2023年19X）、偉星股份（2023年16X）、臺(tái)華新材（2023年15X）。3）個(gè)股邏輯：推薦超高分子量聚乙烯纖維即將投產(chǎn)，2023年業(yè)績(jī)有望顯著增厚的安防手套龍頭恒輝安防。
　　行業(yè)新聞：2023年元旦節(jié)后首周?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇：隨著全國(guó)多地疫情快速達(dá)峰，元旦節(jié)后首周線下消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇，全國(guó)多地消費(fèi)出現(xiàn)快速反彈跡象。截至2023年1月6日，北京、上海、廣州、深圳等城市百度地圖消費(fèi)指數(shù)同比提升18.64%/32.51%/24.60%/25.80%。
　　行情回顧：2023年1月2日-1月6日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲2.82%、上漲2.21%、上漲3.19%、上漲3.21%，SW紡織制造、SW紡織服裝、SW服裝家紡分別上漲1.70%、上漲0.75%、下跌0.31%。A股紡織制造行業(yè)漲幅第一為如意集團(tuán)（11.19%），服裝家紡行業(yè)漲幅第一為洪興股份（14.60%）。2023年1月2日-1月6日紡織服裝HK（中信）上漲5.20%、恒生指數(shù)上漲6.12%、恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)上漲4.42%。H股紡服漲幅第一為中國(guó)動(dòng)向（16.13%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)程度超出預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)