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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　藍(lán)皮書規(guī)劃新型電力系統(tǒng)發(fā)展清晰路徑，明確2030年前加速轉(zhuǎn)型期目標(biāo)。
　　摘要：
　　新型電力系統(tǒng)“三步走”路徑清晰，明確加速轉(zhuǎn)型期新能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)。國(guó)家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見(jiàn)稿）》，制定新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑：加速轉(zhuǎn)型期（當(dāng)前~2030年）、總體形成期（2030~2045年）、鞏固完善期（2045~2060年）。藍(lán)皮書明確推動(dòng)新能源成為電量增量主體，規(guī)劃到2030年新能源裝機(jī)占比超過(guò)40%，發(fā)電量占比超過(guò)20%（2021年占比分別為27%和12%）。我們據(jù)此測(cè)算，2022~2030年新能源發(fā)電量CAGR超過(guò)17.6%，加速轉(zhuǎn)型期將成為新能源成長(zhǎng)黃金期。
　　“四位一體”轉(zhuǎn)型框架下，安全高效是基礎(chǔ)、清潔低碳為核心目標(biāo)。藍(lán)皮書提出構(gòu)建新型電力系統(tǒng)“四位一體”新體系：安全高效是基本前提，清潔低碳是核心目標(biāo)，柔性靈活是重要支撐，智慧融合是基礎(chǔ)保障。新體系下1）需求側(cè)：藍(lán)皮書規(guī)劃對(duì)工業(yè)、交通等重點(diǎn)用能行業(yè)電能替代“提速擴(kuò)圍”，到2030年終端用能電氣化水平提升至35%以上（2020年約為26.5%）。2）供給側(cè)：藍(lán)皮書明確高比例新能源發(fā)展主線任務(wù)；并重申2030年前煤電仍是電力安全保障“壓艙石”，裝機(jī)和發(fā)電量將適度增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，當(dāng)前安全與清潔低碳重要性前置，能源不可能三角中電價(jià)約束可能松動(dòng)。隨著電氣化水平提升和需求負(fù)荷波動(dòng)放大，高峰期電力供需形勢(shì)或持續(xù)偏緊，火電、儲(chǔ)能支撐及調(diào)節(jié)能力優(yōu)勢(shì)凸顯，有望通過(guò)容量機(jī)制和市場(chǎng)化交易機(jī)制實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式優(yōu)化。
　　投資建議：維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期，把握成長(zhǎng)與價(jià)值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電電源側(cè)消納優(yōu)勢(shì)助力新能源轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，推薦國(guó)電電力、申能股份，受益標(biāo)的華能國(guó)際、粵電力A、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力；（2）新能源：收益率回歸合理推動(dòng)裝機(jī)放量，推薦三峽能源、龍?jiān)措娏?、云南能投；?）水電：把握大水電價(jià)值屬性，推薦長(zhǎng)江電力、川投能源、華能水電、國(guó)投電力；（4）核電：低碳基荷價(jià)值顯現(xiàn)，政策推進(jìn)核準(zhǔn)加速，推薦中國(guó)核電、中國(guó)廣核。
　　市場(chǎng)回顧：上周水電（-0.12%）、火電（+2.77%）、風(fēng)電（+4.89%）、光伏（+9.26%）、燃?xì)猓?2.54%），相對(duì)滬深300分別-2.94%、-0.05%、+2.07%、+6.44%、-0.28%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為芯能科技(+25.66%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為佛燃能源(+12.68%)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價(jià)漲幅超預(yù)期，市場(chǎng)電價(jià)上漲不及預(yù)期，煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。