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事件:
　　圓通速遞發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告：
　　2022年，公司完成營(yíng)業(yè)收入535.46億元，同比增長(zhǎng)18.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.20億元，同比增長(zhǎng)86.34%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)37.75億元，同比增長(zhǎng)82.71%。
　　其中2022Q4，公司完成營(yíng)業(yè)收入147.21億元，同比增長(zhǎng)0.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.48億元，同比下降0.10%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.05億元，同比下降6.34%。
　　投資要點(diǎn):
　　Q4維持出色業(yè)績(jī)，盈利能力持續(xù)提升
　　2022Q4，圓通速遞實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.48億元，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.05億元，考慮四季度疫情影響，快遞行業(yè)供需兩側(cè)均受到一定沖擊，10月與11月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量均出現(xiàn)同比減少，而圓通速遞則在11月業(yè)務(wù)量負(fù)增長(zhǎng)的情況下，依舊實(shí)現(xiàn)了出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，保持了與2021Q4近似的利潤(rùn)體量，代表公司旺季的實(shí)際盈利能力再度提升。
　　把握產(chǎn)業(yè)演進(jìn)機(jī)遇，圓通管理改善邏輯持續(xù)
　　中國(guó)快遞歷經(jīng)30年發(fā)展，穿越商務(wù)件、電商件兩輪需求周期，自2021年起資本開(kāi)支達(dá)峰，邁過(guò)格局拐點(diǎn)，板塊定價(jià)能力初步修復(fù)。圓通速遞順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，在行業(yè)規(guī)模效應(yīng)邊際遞減的大背景下，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)核心能力建設(shè)，打造差異化產(chǎn)品與服務(wù)體系，快件時(shí)效、服務(wù)質(zhì)量、客戶(hù)體驗(yàn)等持續(xù)改善，品牌溢價(jià)逐步提升，產(chǎn)品定價(jià)能力明顯增強(qiáng)。管理改善邏輯持續(xù)驗(yàn)證，帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
　　高增長(zhǎng)低估值，圓通速遞投資機(jī)會(huì)值得重視
　　考慮2022年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量受疫情擾動(dòng)，低基數(shù)疊加防疫政策優(yōu)化調(diào)整的背景下，2023年快遞行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，屆時(shí)圓通速遞量、價(jià)與成本將各有看點(diǎn)，對(duì)公司增長(zhǎng)我們保持樂(lè)觀態(tài)度。但2022Q4以來(lái)，電商快遞基本面疫情受害卻被市場(chǎng)認(rèn)定為疫情受益股，估值折價(jià)明顯，圓通速遞2023對(duì)應(yīng)PE為14.50倍，目前配置性?xún)r(jià)比較高，看好公司后續(xù)估值修復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司公告調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)圓通速遞2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為535.46億元、616.42億元與702.96億元，歸母凈利潤(rùn)分別為39.20億元、46.83億元與55.28億元，2022-2024年對(duì)應(yīng)PE分別為17.33倍、14.50倍與12.29倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)增速不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)重啟、管理改善不及預(yù)期、成本管控不及預(yù)期、加盟商爆倉(cāng)、業(yè)績(jī)快報(bào)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)，以2022年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。